5月10日出爐的《2020年第一季度中國(guó)貨幣政策執(zhí)行報(bào)告》(下稱報(bào)告)稱，下一階段，穩(wěn)健的貨幣政策更加靈活適度，強(qiáng)化逆周期調(diào)節(jié)，保持流動(dòng)性合理充裕。

貨幣政策是有多重目標(biāo)的。報(bào)告指出，貨幣政策要在多重目標(biāo)中尋求動(dòng)態(tài)平衡，更加重視經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)、就業(yè)等目標(biāo)，以更大的政策力度對(duì)沖疫情影響，為有效防控疫情、支持實(shí)體經(jīng)濟(jì)恢復(fù)發(fā)展?fàn)I造適宜的貨幣金融環(huán)境。

今年貸款市場(chǎng)報(bào)價(jià)利率(LPR)改革同步推進(jìn)，存量浮動(dòng)利率貸款定價(jià)基準(zhǔn)轉(zhuǎn)換已于3月1日如期啟動(dòng)。報(bào)告透露，下一步，央行將加強(qiáng)對(duì)轉(zhuǎn)換進(jìn)度的監(jiān)測(cè)，將金融機(jī)構(gòu)存量企業(yè)貸款轉(zhuǎn)換進(jìn)度納入宏觀審慎評(píng)估(MPA)和合格審慎評(píng)估考核，預(yù)計(jì)在8月底前可基本完成轉(zhuǎn)換。

對(duì)于當(dāng)前經(jīng)濟(jì)形勢(shì)，報(bào)告稱，今年一季度，新冠肺炎疫情對(duì)我國(guó)經(jīng)濟(jì)社會(huì)發(fā)展帶來(lái)前所未有的沖擊。但新冠肺炎疫情的影響是總體可控的，短期面臨的巨大挑戰(zhàn)改變不了中國(guó)經(jīng)濟(jì)穩(wěn)中向好、長(zhǎng)期向好、高質(zhì)量發(fā)展的基本面。

對(duì)于物價(jià)形勢(shì)，報(bào)告稱，短期內(nèi)，新冠肺炎疫情等因素可能從供求兩個(gè)方面繼續(xù)對(duì)物價(jià)形成擾動(dòng)，應(yīng)保持密切監(jiān)測(cè)分析。從基本面看，我國(guó)經(jīng)濟(jì)運(yùn)行總體平穩(wěn)，總供求基本平衡，不存在長(zhǎng)期通脹或通縮的基礎(chǔ)。

疫情發(fā)生以來(lái)，一系列貨幣政策措施出臺(tái)。今年以來(lái)，三次降低存款準(zhǔn)備金率共釋放了1.75萬(wàn)億元長(zhǎng)期資金，春節(jié)后投放短期流動(dòng)性1.7萬(wàn)億元。

對(duì)于下一階段主要政策思路，報(bào)告稱，穩(wěn)健的貨幣政策更加靈活適度，強(qiáng)化逆周期調(diào)節(jié)，保持流動(dòng)性合理充裕。

具體而言，加強(qiáng)對(duì)流動(dòng)性供求和國(guó)內(nèi)外市場(chǎng)的監(jiān)測(cè)，綜合運(yùn)用多種貨幣政策工具保持流動(dòng)性合理充裕，保持M2和社會(huì)融資規(guī)模增速與名義GDP增速基本匹配并略高。增強(qiáng)調(diào)控前瞻性、精準(zhǔn)性、主動(dòng)性和有效性，進(jìn)一步把握好流動(dòng)性投放的力度和節(jié)奏，維護(hù)貨幣市場(chǎng)利率在合理區(qū)間平穩(wěn)運(yùn)行。在多重目標(biāo)中尋求動(dòng)態(tài)平衡，更加重視經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)、就業(yè)等目標(biāo)，以更大的政策力度對(duì)沖疫情影響，為有效防控疫情、支持實(shí)體經(jīng)濟(jì)恢復(fù)發(fā)展，營(yíng)造適宜的貨幣金融環(huán)境。

從信貸角度看，疫情發(fā)生以來(lái)，央行先后安排3000億元專項(xiàng)再貸款、5000億元再貸款再貼現(xiàn)額度、1萬(wàn)億元再貸款再貼現(xiàn)額度，共計(jì)1.8萬(wàn)億元。為配合政策落地，一季度央行在MPA中設(shè)立了“再貸款運(yùn)用”考核指標(biāo)，引導(dǎo)地方法人銀行更好地運(yùn)用新增再貸款再貼現(xiàn)額度，發(fā)放中小微企業(yè)優(yōu)惠利率貸款。

報(bào)告披露，目前3000億元專項(xiàng)再貸款政策實(shí)施已進(jìn)入收官階段；5000億元再貸款再貼現(xiàn)政策發(fā)放進(jìn)度近80%；1萬(wàn)億元再貸款再貼現(xiàn)政策已經(jīng)落地。下一階段，要實(shí)施好1萬(wàn)億元再貸款再貼現(xiàn)政策，與實(shí)體經(jīng)濟(jì)恢復(fù)情況相匹配，與3000億元專項(xiàng)再貸款、5000億元再貸款再貼現(xiàn)政策相銜接，避免出現(xiàn)斷檔。

在運(yùn)用貨幣政策工具對(duì)沖疫情影響的同時(shí)，央行還在用改革的辦法疏通貨幣政策傳導(dǎo)。

報(bào)告提供的數(shù)據(jù)顯示，LPR改革以來(lái)，貨幣政策向貸款利率的傳導(dǎo)效率明顯增強(qiáng)。4月中旬，新發(fā)放貸款中，利率低于原貸款基準(zhǔn)利率0.9倍的占比為28.9%，超過(guò)LPR改革前2019年7月的三倍，貸款利率的隱性下限已完全被打破。

同時(shí)貸款實(shí)際利率明顯下降。3月一般貸款(不含個(gè)人住房貸款)利率為5.48%，較LPR改革前的2019年7月下降了0.62個(gè)百分點(diǎn)，今年以來(lái)下降了0.26個(gè)百分點(diǎn)，降幅明顯超過(guò)同期LPR降幅。

報(bào)告稱，下一步，央行將繼續(xù)深化LPR改革釋放潛力，疏通市場(chǎng)利率向貸款利率的傳導(dǎo)渠道，推動(dòng)降低貸款實(shí)際利率，支持企業(yè)復(fù)工復(fù)產(chǎn)和經(jīng)濟(jì)社會(huì)發(fā)展。同時(shí)，有序推進(jìn)存量浮動(dòng)利率貸款定價(jià)基準(zhǔn)轉(zhuǎn)換，加強(qiáng)對(duì)轉(zhuǎn)換進(jìn)度的監(jiān)測(cè)，將金融機(jī)構(gòu)存量企業(yè)貸款轉(zhuǎn)換進(jìn)度納入MPA和合格審慎評(píng)估考核，預(yù)計(jì)在8月底前可基本完成轉(zhuǎn)換。