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從歸母凈利潤(rùn)4年增長(zhǎng)10倍，到近3年連續(xù)虧損，國(guó)聯(lián)水產(chǎn)的業(yè)績(jī)?nèi)缤线^山車。而2022年5月，國(guó)聯(lián)水產(chǎn)在一個(gè)月內(nèi)接連收到問詢函、監(jiān)管函，其是否具有持續(xù)經(jīng)營(yíng)能力、虧損是否會(huì)持續(xù)等遭到監(jiān)管層質(zhì)疑，信息披露違規(guī)等問題也被要求整改。

受疫情等因素影響，境外銷售占營(yíng)收五成的國(guó)聯(lián)水產(chǎn)受到?jīng)_擊，這是國(guó)聯(lián)水產(chǎn)認(rèn)為持續(xù)虧損的原因之一。轉(zhuǎn)而深挖國(guó)內(nèi)市場(chǎng)，擴(kuò)大預(yù)制菜產(chǎn)能，成為其新的主攻方向之一。

近年來，單身經(jīng)濟(jì)、宅經(jīng)濟(jì)的崛起，讓預(yù)制菜市場(chǎng)空前火熱，吸引不同類型食品企業(yè)紛紛涉足。在業(yè)內(nèi)人士看來，對(duì)水產(chǎn)品上游有控制優(yōu)勢(shì)的國(guó)聯(lián)水產(chǎn)，雖然具備成本優(yōu)勢(shì)，但也存在對(duì)主業(yè)之外的原料供應(yīng)等沒有明顯優(yōu)勢(shì)的局限性，在預(yù)制菜賽道的激烈競(jìng)爭(zhēng)中，如何能夠脫穎而出并不是一件容易的事。

連虧3年盈利能力遭問詢

國(guó)聯(lián)水產(chǎn)也曾有過較好業(yè)績(jī)。2015年至2018年，該公司營(yíng)收和凈利潤(rùn)逐年遞增，營(yíng)收從20.7億元升至47.29億元，凈利潤(rùn)從2276萬元升至2.31億元。

2019年成為該公司的轉(zhuǎn)折點(diǎn)。2019年至2021年，其凈利潤(rùn)分別為-4.64億元、-2.69億元、-1383.79萬元，同比分別為-300.52%、42.06%、94.85%；扣非凈利潤(rùn)分別為-4.63億元、-3.18億元、-3216萬元。對(duì)于下滑的原因，國(guó)聯(lián)水產(chǎn)稱，與疫情影響境內(nèi)以及出口業(yè)務(wù)有關(guān)。

據(jù)國(guó)聯(lián)水產(chǎn)統(tǒng)計(jì)，同行業(yè)7家上市公司（好當(dāng)家、安井食品、中水漁業(yè)、佳沃食品、大湖股份、味知香、百洋股份）2019年至2021年的營(yíng)收增長(zhǎng)率平均值分別為19.41%、14.73%、18.73%，而國(guó)聯(lián)水產(chǎn)同期營(yíng)收分別為46.28億元、44.94億元、44.74億元，分別下降2.15%、2.89%、0.44%。

對(duì)比上述7家上市公司同期凈利增長(zhǎng)率平均值（-107.06%、-341.44%、261.97%），國(guó)聯(lián)水產(chǎn)僅2020年凈利增長(zhǎng)率（39.97%）超過平均值，2019年（-304.53%）和2021年（94.03%）均低于平均值。

國(guó)聯(lián)水產(chǎn)的業(yè)績(jī)變動(dòng)引起關(guān)注。今年5月17日，該公司收到深交所年報(bào)問詢函，由于2019年至2021年連續(xù)虧損，扣非前后凈利潤(rùn)均為負(fù)值，盈利能力、持續(xù)經(jīng)營(yíng)能力都受到質(zhì)疑。

同時(shí)，國(guó)聯(lián)水產(chǎn)的存貨問題也遭到問詢。2019年至2021年，其存貨賬面余額分別為22.52億 元、25.29億元、27.46億元，占總資產(chǎn)的比例分別為46.23%、49.65%、53.64%，占流動(dòng)資產(chǎn)的比例分別為63.38%、66.25%、75.16%。而同期上述7家上市企業(yè)的存貨賬面余額占總資產(chǎn)的比例平均值分別為19.89%、19.46%、17.75%，占流動(dòng)資產(chǎn)的比例平均值分別為43.62%、47.33%、47.75%。

對(duì)于深交所的問詢函中提到的虧損是否持續(xù)等問題，國(guó)聯(lián)水產(chǎn)回應(yīng)稱，近3年虧損金額持續(xù)收窄，持續(xù)經(jīng)營(yíng)能力不存在重大不確定性。

國(guó)聯(lián)水產(chǎn)也意識(shí)到存貨問題的風(fēng)險(xiǎn)性，5月29日在《2021年度向特定對(duì)象發(fā)行A股股票募集說明書（修訂稿）》中提到，較高規(guī)模的存貨余額將占用公司較多流動(dòng)資金，如不能有效進(jìn)行存貨管理，將可能導(dǎo)致存貨周轉(zhuǎn)能力下降，流動(dòng)資金使用效率降低。此外，若未來因市場(chǎng)環(huán)境發(fā)生變化或競(jìng)爭(zhēng)加劇導(dǎo)致存貨跌價(jià)或變現(xiàn)困難，還可能對(duì)經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)?cè)斐奢^大不利影響。

多次收監(jiān)管函警示函

剛剛過去的5月，除了因業(yè)績(jī)問題被問詢外，國(guó)聯(lián)水產(chǎn)還因存在前五大供應(yīng)商信息披露不準(zhǔn)確、部分制造費(fèi)用跨期等問題，收到深交所監(jiān)管函。

監(jiān)管函顯示，2017年以來，國(guó)聯(lián)水產(chǎn)多次變更存貨減值準(zhǔn)備計(jì)提會(huì)計(jì)估計(jì)，2017年和2019年因存貨減值準(zhǔn)備會(huì)計(jì)估計(jì)的變更，分別導(dǎo)致當(dāng)年存貨減值準(zhǔn)備增加1701.33萬元和9420.03萬元。國(guó)聯(lián)水產(chǎn)對(duì)上述變更事項(xiàng)未及時(shí)披露，也未在相關(guān)年度報(bào)告中予以說明。

此外，國(guó)聯(lián)水產(chǎn)還存在把2019年發(fā)生的冰鮮蝦加工費(fèi)用178.65萬元計(jì)入2020年，將2018年發(fā)生的冷藏費(fèi)用195.46萬元計(jì)入2019年，不符合《企業(yè)會(huì)計(jì)準(zhǔn)則》相關(guān)規(guī)定。

事實(shí)上，這并非國(guó)聯(lián)水產(chǎn)首次因信披違規(guī)收到監(jiān)管函。2018年8月至2021年7月，該公司以及董事、監(jiān)事、高級(jí)管理人員收到中國(guó)證監(jiān)會(huì)廣東監(jiān)管局出具警示函措施的決定3份，收到深交所通報(bào)批評(píng)1份、監(jiān)管函2份。

其中，2018年8月23日，因擔(dān)保審議程序和信息披露違規(guī)，收到深交所監(jiān)管函。2020年4月和9月，因業(yè)績(jī)預(yù)告、業(yè)績(jī)快報(bào)披露不準(zhǔn)確，修正公告不及時(shí)，該公司以及相關(guān)當(dāng)事人分別收到中國(guó)證監(jiān)會(huì)廣東監(jiān)管局警示函以及深交所通報(bào)批評(píng)。2021年7月，因關(guān)聯(lián)交易未經(jīng)審議和及時(shí)披露等，中國(guó)證監(jiān)會(huì)廣東監(jiān)管局對(duì)國(guó)聯(lián)水產(chǎn)以及公司董事長(zhǎng)李忠等7人出具警示函。

上述問題也暴露出該公司內(nèi)控制度不夠健全，國(guó)聯(lián)水產(chǎn)在5月29日發(fā)布的一則問詢函回復(fù)中提到，將進(jìn)一步規(guī)范公司運(yùn)作水平，依法履行信息披露業(yè)務(wù)，杜絕此類事件再次發(fā)生。

押注預(yù)制菜存局限性

從國(guó)聯(lián)水產(chǎn)營(yíng)收看，2019年至2021年，境外銷售占比分別為55.02%、56.19%、50.07%。由于境外業(yè)務(wù)受疫情影響更為明顯，加大拓展境內(nèi)業(yè)務(wù)，逐步加碼預(yù)制菜相關(guān)的餐飲食品和海洋食品的銷售，成為國(guó)聯(lián)水產(chǎn)改善業(yè)績(jī)的探索。

在國(guó)聯(lián)水產(chǎn)看來，預(yù)制菜將成為業(yè)績(jī)新增長(zhǎng)點(diǎn)。2021年，該公司擬通過向特定對(duì)象發(fā)行股票的方式，募集不超過10億元資金，提高預(yù)制菜生產(chǎn)能力，擴(kuò)大水產(chǎn)品深加工，培育新的利潤(rùn)增長(zhǎng)點(diǎn)。募資金額中，2億元用于“廣東國(guó)美水產(chǎn)食品有限公司中央廚房項(xiàng)目”，產(chǎn)品包括蝦餃、蝦滑、烤魚、酸菜魚等；5億元用于“國(guó)聯(lián)（益陽）食品有限公司水產(chǎn)品深加工擴(kuò)建項(xiàng)目”，產(chǎn)品包括調(diào)味小龍蝦等；3億元用于補(bǔ)充流動(dòng)資金。本次募集資金投資項(xiàng)目實(shí)施完成并投產(chǎn)后，將新增2.4萬噸魚蝦類預(yù)制菜、1.53萬噸小龍蝦、2.97萬噸魚類深加工產(chǎn)品等產(chǎn)能。

國(guó)聯(lián)水產(chǎn)認(rèn)為，其發(fā)展預(yù)制菜的優(yōu)勢(shì)在于工廠布局在沿海和沿江水產(chǎn)品的主要產(chǎn)地，對(duì)水產(chǎn)品上游有控制優(yōu)勢(shì)。不過，香頌資本執(zhí)行董事沈萌對(duì)新京報(bào)記者表示，國(guó)聯(lián)水產(chǎn)發(fā)展預(yù)制菜可以視作原主業(yè)的一種延伸，在原材料供應(yīng)方面具有成本優(yōu)勢(shì)，“但也有局限性，對(duì)主業(yè)之外的原料供應(yīng)就沒有明顯優(yōu)勢(shì)”。

新京報(bào)記者注意到，國(guó)聯(lián)水產(chǎn)目前預(yù)制菜的銷售占比尚不算高。該公司2021年年報(bào)顯示，預(yù)制菜實(shí)現(xiàn)營(yíng)收8.41億元，占總營(yíng)收的18.8%。同時(shí)，存貨賬面余額較大的國(guó)聯(lián)水產(chǎn)是否會(huì)面臨產(chǎn)能過剩也受到關(guān)注。國(guó)聯(lián)水產(chǎn)提示稱，如果國(guó)內(nèi)市場(chǎng)開拓不及預(yù)期，產(chǎn)能消化也將成為風(fēng)險(xiǎn)因素。

此外，通過募資快速獲得資金，也不意味著一定能達(dá)到預(yù)期。2017年，國(guó)聯(lián)水產(chǎn)通過非公開發(fā)行股票方式募資12.59億元，用于海洋食品智造、養(yǎng)殖示范基地建設(shè)等項(xiàng)目，然而募投項(xiàng)目未達(dá)到預(yù)計(jì)效益，實(shí)際效益為負(fù)。國(guó)聯(lián)水產(chǎn)將其歸結(jié)為募投項(xiàng)目建設(shè)進(jìn)度滯后、疫情等原因所致。

沈萌認(rèn)為，資金投入對(duì)于涉足預(yù)制菜行業(yè)，只是基本門檻，還需要設(shè)計(jì)更好的預(yù)制菜產(chǎn)品線，特別是開發(fā)符合消費(fèi)需求、差異化優(yōu)勢(shì)明顯的產(chǎn)品。目前預(yù)制菜行業(yè)的需求結(jié)構(gòu)與競(jìng)爭(zhēng)結(jié)構(gòu)都逐漸形成分化，“國(guó)聯(lián)水產(chǎn)預(yù)制菜業(yè)務(wù)的自我定位對(duì)未來前景至關(guān)重要，并不是涉足預(yù)制菜市場(chǎng)就一定成功。”

對(duì)于預(yù)制菜的布局和規(guī)劃，國(guó)聯(lián)水產(chǎn)董事會(huì)秘書梁永振日前在投資者關(guān)系活動(dòng)調(diào)研時(shí)稱，國(guó)聯(lián)水產(chǎn)形成了以預(yù)制菜為營(yíng)銷重心的銷售體系。目前除了烤魚以外，還有酸菜魚、小龍蝦、裹粉等是億元、幾億元大單品的規(guī)劃方向。

新京報(bào)記者注意到，近兩年預(yù)制菜成為餐飲新趨勢(shì)，單身經(jīng)濟(jì)、宅經(jīng)濟(jì)和高強(qiáng)度生活節(jié)奏有望對(duì)預(yù)制菜市場(chǎng)起到長(zhǎng)期促進(jìn)作用。國(guó)海證券分析預(yù)測(cè)，如果按每年20%的復(fù)合增速估算，未來6-7年，中國(guó)預(yù)制菜行業(yè)將形成萬億規(guī)模市場(chǎng)。

同時(shí)，經(jīng)營(yíng)預(yù)制菜的水產(chǎn)類相關(guān)企業(yè)逐年增加。天眼查數(shù)據(jù)顯示，目前經(jīng)營(yíng)范圍包含“預(yù)制菜、預(yù)制食品、半成品食品、即食、凈菜”的水產(chǎn)類相關(guān)企業(yè)共有62.5萬余家。2017年-2021年，相關(guān)企業(yè)年度注冊(cè)增速保持在13%以上。

對(duì)于國(guó)聯(lián)水產(chǎn)而言，一方面是要與安井、味知香、千味央廚等競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手展開激烈角逐，另一方面則是要面對(duì)入局預(yù)制菜的餐企、電商平臺(tái)等市場(chǎng)擠壓。在沈萌看來，“盡管預(yù)制菜市場(chǎng)潛力巨大，足以容納更多競(jìng)爭(zhēng)性品牌。但如何能夠脫穎而出不是一件容易的事，貼合消費(fèi)需求和偏好的產(chǎn)品創(chuàng)新與成本優(yōu)勢(shì)是形成競(jìng)爭(zhēng)力的基礎(chǔ)?！?/p>

(責(zé)任編輯:陸明)