國泰君安再現(xiàn)小股東拋售 葛洲壩“一參一控”將達標(biāo)

    本報記者 熊凱 北京報道

    國泰君安小股東拋售急。

   11月19日，又一起關(guān)于國泰君安股權(quán)轉(zhuǎn)讓的項目在北京產(chǎn)權(quán)交易所掛牌。轉(zhuǎn)讓方為帶有參股券商概念的上市公司——葛洲壩（600068），擬轉(zhuǎn)讓其所持國泰君安0.11%共計496.3538萬股股權(quán)，掛牌總價6149.15萬元，折合每股價格約12.39元。

   在此之前的10月13日，中信證券公告擬將所持的國泰君安證券0.0324%的股權(quán)和國泰君安投資0.0440%的股權(quán)出售，價格分別為1812．8萬元和70.2萬元。

   而在9月底，更是有國家電網(wǎng)公司在上海聯(lián)合產(chǎn)權(quán)交易所掛牌轉(zhuǎn)讓其所持2.61億股(占總股本比例5.55%)國泰君安股權(quán)，掛牌價28.83億元。

   除國泰君安股權(quán)出售進入密集期以外，同在上海的申銀萬國也于近日被小股東掛牌出售部分股權(quán)。

   11月15日，申能股份（600642.SH）將其持有的0.24%申銀萬國股份在上海聯(lián)合產(chǎn)權(quán)交易所掛牌，涉及金額累計達9392.68萬元。

    離“一參一控”大限還有一個多月的時間，券商股權(quán)轉(zhuǎn)讓驟然升溫。

    葛洲壩達標(biāo)“一參一控”

   葛洲壩2009年年報顯示，擬轉(zhuǎn)讓的這部分國泰君安股權(quán)系其長期股權(quán)投資，來源為原始股，初始投資成本為500萬元。

   而此次葛洲壩轉(zhuǎn)讓這部分股權(quán)的掛牌價格為6149.15萬元，投資回報率達1130%（未將歷年分紅計算在內(nèi)）。

   盡管如此，具有參股券商概念的葛洲壩轉(zhuǎn)讓這部分股權(quán)仍然不似“自愿”，而是迫于“一參一控”的監(jiān)管規(guī)定。

   所謂“一參一控”，即一家機構(gòu)或者受同一實際控制人控制的多家機構(gòu)參股證券公司的數(shù)量不得超過兩家，其中控股證券公司的數(shù)量不得超過一家。

    而包括國泰君安股權(quán)在內(nèi)，葛洲壩所持券商股權(quán)已超過三家。

   葛洲壩2009年年報顯示，截至2009年12月31日，其持有上市公司長江證券3.272%賬面價值達13.7億元的股權(quán)，這也是葛洲壩參股券商概念的由來。

   除此之外，年報顯示，葛洲壩還持有華泰證券232萬股股權(quán)，初始投資成本為1000萬元，彼時華泰證券還未上市。今年初，華泰證券成功IPO，截至11月22日，葛洲壩這部分投資的賬面投資回報率已超336%。

   囿于“一參一控”的監(jiān)管規(guī)定，葛洲壩必須放棄三家券商中的一家。結(jié)果是，葛洲壩保留了兩家上市券商的股權(quán)，放棄了國泰君安。

   值得一提的是，葛洲壩此次掛牌截止日期12月16日，離監(jiān)管層給出的“一參一控”達標(biāo)“大限”——2010年12月31日，僅有半個月時間。

   “這次國君小部分股權(quán)的轉(zhuǎn)讓，只需要監(jiān)管層出具個無異議函就行了，當(dāng)?shù)刈C監(jiān)局就可以完成批復(fù)，年底之前搞定這一塊沒有問題，但是如果要交易全部結(jié)束、工商資料都變更完成的話，就可能要持續(xù)到明年初了。”長期服務(wù)于國泰君安股權(quán)轉(zhuǎn)讓的某咨詢公司人士告訴本報記者。

    國泰君安小股東拋售急

   本報記者拿到的一份今年以來國泰君安股權(quán)的市場化轉(zhuǎn)讓項目清單顯示，在此次葛洲壩拋售國泰君安股權(quán)之前，今年先后已有6筆國泰君安股權(quán)在產(chǎn)交所被掛牌。

   2010年2月，上海重陽投資在上海產(chǎn)權(quán)交易所掛牌轉(zhuǎn)讓國泰君安1000萬股，掛牌價格1.32億元，折合每股13.2元。

   2010年3月，航天機電轉(zhuǎn)讓1500萬股國泰君安股權(quán)，該等股權(quán)分成3筆每筆500萬股掛牌，成交價格分別為14.5元、15元和16元，折合平均每股15.17元。

   2010年6月，寶鋼集團有限公司轉(zhuǎn)讓兩筆共計759萬股國泰君安的股權(quán)，掛牌總價8069萬元，折合每股10.63元。

   2010年8月5日，中國航空工業(yè)國際上海有限公司擬轉(zhuǎn)讓持有的0.0815%(383萬股)國泰君安股權(quán)，掛牌價5346.68萬元，折合每股價格13.96元。

   2010年8月12日，華能資本服務(wù)有限公司將所持國泰君安資產(chǎn)在上海聯(lián)合產(chǎn)權(quán)交易所掛牌，轉(zhuǎn)讓總價3億元，折合每股價格為11.58元。

   2010年9月29日，國家電網(wǎng)公司在上海聯(lián)合產(chǎn)權(quán)交易所掛牌轉(zhuǎn)讓其所持2.61億股(占總股本比例5.55%)國泰君安股權(quán)，掛牌價28.83億元，折合每股價格11.04元。

    比較之下，此次轉(zhuǎn)讓的價格在今年以來的國泰君安股權(quán)轉(zhuǎn)讓項目中屬中等偏下水平。

   公開信息顯示，國泰君安2009年凈利潤63.47億元，每股收益約1.35元，凈資產(chǎn)232.85億元，每股凈資產(chǎn)4.953元，以此計算，此次國泰君安股權(quán)轉(zhuǎn)讓價格為12.39元每股，其對應(yīng)的市盈率約為9.2倍，對應(yīng)的市凈率為2.5倍。

   而據(jù)本報記者統(tǒng)計，目前主要A股上市券商的平均PE值為18.66倍，PB值為3.358倍。

   “不能說便宜，只能說估值相對合理?！蹦炒笮腿套C券行業(yè)分析師表示，不能只看市盈率、市凈率這些指標(biāo)，現(xiàn)在券商牌照的稀缺性不復(fù)從前，“搶手”程度也大不如從前，而券商傭金大戰(zhàn)正酣，短期內(nèi)盈利前景不明，股權(quán)價格再“低”也難說便宜。

    此外，掛牌價格與出售動機也頗有關(guān)聯(lián)。

   寶鋼集團、華能資本、國家電網(wǎng)、葛洲壩轉(zhuǎn)讓國泰君安股權(quán)均系為達標(biāo)“一參一控”，其掛牌價格亦均低于重陽投資、中航工業(yè)等“主動”掛牌轉(zhuǎn)讓的價格。

   受困于“一參一控”不達標(biāo)的問題，國泰君安的上市進程一直停滯不前。最大的問題不在于這一眾小股東，而在于其二股東匯金公司如何處理“一參一控”的達標(biāo)問題。

   “雖然這些都是小股東的行動，但從另外一個角度來說，先把小股東的持股合規(guī)問題理清了，也可以看作是為其控制權(quán)歸屬大動作鋪路?！鄙鲜龇治鰩煴硎尽?/p>