“華電系”股權(quán)密集出售 引戰(zhàn)略投資者保電煤供應(yīng)

    本報(bào)記者 郁鳴 上海報(bào)道

   11月29日，華電集團(tuán)旗下華電國(guó)際（600027.SH）、華電能源（600726.SH）在上海聯(lián)合產(chǎn)權(quán)交易所掛牌轉(zhuǎn)讓華電煤業(yè)集團(tuán)（以下稱“華電煤業(yè)”）、華電福新能源（以下稱“華電福新”）、華電集團(tuán)發(fā)電運(yùn)營(yíng)（以下稱“華電運(yùn)營(yíng)”）的股權(quán)，總計(jì)掛牌金額約為11.4億。

   “希望能通過(guò)出售股份引進(jìn)戰(zhàn)略合作者?！比A電國(guó)際董秘張連青向本報(bào)記者表示，母公司華電集團(tuán)希望通過(guò)出讓旗下子公司的部分股權(quán)來(lái)引進(jìn)戰(zhàn)略合作者，進(jìn)而為華電國(guó)際及相關(guān)公司發(fā)展提供煤炭供應(yīng)和其它保障。

   “這是一次吸引外部投資者的嘗試?！睋?jù)知情人士透露，華電國(guó)際可能會(huì)進(jìn)一步出售華電煤業(yè)的股權(quán)，“由于煤炭成本上升，華電國(guó)際和華電能源經(jīng)營(yíng)壓力較大，通過(guò)出售股權(quán)可以收縮戰(zhàn)線，把資金集中于更核心的業(yè)務(wù)”。

   張連青稱，暫時(shí)不會(huì)考慮繼續(xù)出讓華電煤業(yè)股權(quán)，并稱此次對(duì)華電集團(tuán)資產(chǎn)的股權(quán)出讓，并不會(huì)影響華電集團(tuán)相關(guān)資產(chǎn)的注入。

    股權(quán)轉(zhuǎn)讓

   從上海聯(lián)合產(chǎn)權(quán)交易所的公告來(lái)看，華電國(guó)際和華電能源對(duì)華電煤業(yè)、華電福新、華電運(yùn)營(yíng)部分股權(quán)進(jìn)行掛牌的起始時(shí)間為11月29日，轉(zhuǎn)讓股權(quán)合計(jì)為3.65%、6.05%和14%，總金額分別為5.11億、6.26億和0.07億。

   據(jù)其官網(wǎng)介紹，華電煤業(yè)是在原華電燃料有限公司和華電開(kāi)發(fā)投資有限公司的基礎(chǔ)上，合并組建的電煤供應(yīng)和煤炭開(kāi)發(fā)專業(yè)公司。而華電福新前身為華電福建發(fā)電有限公司，華電新能源公司將成為福新能源的全資附屬公司。華電運(yùn)營(yíng)目前管理、運(yùn)營(yíng)20多個(gè)電站項(xiàng)目，分布于中國(guó)本土及海外10多個(gè)國(guó)家（地區(qū)），機(jī)組容量超過(guò)2000萬(wàn)千瓦。

   根據(jù)上海聯(lián)合產(chǎn)權(quán)交易所的公告，截至2009年年底，華電煤業(yè)總資產(chǎn)為48.1億，營(yíng)業(yè)收入為22.1億，營(yíng)業(yè)利潤(rùn)為2.48億。而華電福新沒(méi)有提供2009年財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)，僅提供了截至2010年10月31日的報(bào)告，其資產(chǎn)為87.67億，營(yíng)業(yè)收入為4.92億，利潤(rùn)為1.98億。截至2009年12月31日，華電運(yùn)營(yíng)總資產(chǎn)為0.71億，營(yíng)業(yè)收入為0.44億，利潤(rùn)為0.02億。

   其中，華電煤業(yè)整體評(píng)估價(jià)值為138.755億，約是賬面凈資產(chǎn)30.94億的4.5倍；華電福新沒(méi)有提供賬面凈資產(chǎn)值，僅提供了89.1億的評(píng)估價(jià)值；華電運(yùn)營(yíng)評(píng)估價(jià)值為0.53億，較賬面凈資產(chǎn)0.54億有約1%的折讓。

   華電煤業(yè)、華電福新、華電運(yùn)營(yíng)均為華電集團(tuán)下屬企業(yè)，后者通過(guò)集團(tuán)本身及相關(guān)子公司擁有全部股權(quán)。在此次股權(quán)出讓中，華電國(guó)際擬出讓華電煤業(yè)3.3%、華電福新2.46%股權(quán)及華電運(yùn)營(yíng)10%股權(quán)。而華電能源擬出讓華電煤業(yè)0.35%股權(quán)、華電福新3.59%股權(quán)及華電運(yùn)營(yíng)4%股權(quán)。

   值得注意的是，在此次掛牌轉(zhuǎn)讓中，華電國(guó)際對(duì)華電煤業(yè)的股權(quán)分兩次分別是1.5%和1.8%進(jìn)行出讓，張連青稱這是基于證監(jiān)會(huì)、上海聯(lián)合產(chǎn)權(quán)交易所規(guī)則下的一個(gè)安排，而據(jù)前述知情人士透露，分為兩筆主要是為了避免股東大會(huì)決議，“走股東大會(huì)的程序太復(fù)雜”。

   華電國(guó)際及華電能源要求受讓方為國(guó)有企業(yè)，并以電力為主營(yíng)業(yè)務(wù)，而原有股東均放棄了優(yōu)先購(gòu)買權(quán)。前述知情人士稱，此次資產(chǎn)華電集團(tuán)并沒(méi)有內(nèi)定外部購(gòu)買者，“這是華電集團(tuán)資產(chǎn)轉(zhuǎn)讓的一次嘗試”。

    目的不同

   據(jù)華電能源于11月13日和30日發(fā)布的公告，其稱華電煤業(yè)和華電福新的股權(quán)轉(zhuǎn)讓，“可改善公司財(cái)務(wù)狀況，進(jìn)一步提高現(xiàn)金流。公司出售該部分股權(quán)獲得現(xiàn)金后，將降低公司經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)，回收資金可用于挖掘新的較高利潤(rùn)的投資方向。”

   不過(guò)張連青稱，華電國(guó)際出售華電煤業(yè)、華電福新和華電運(yùn)營(yíng)的股權(quán)并不是為了改善現(xiàn)金流情況。

   國(guó)元證券分析師程建國(guó)向本報(bào)記者表示，由于華電國(guó)際和華電能源規(guī)模及業(yè)績(jī)相差太大，因此目的可能會(huì)不同。

   華電能源半年報(bào)顯示，2010年上半年公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入33.05億元，比去年同期增長(zhǎng)17.96%；虧損約1.8億元。

   程建國(guó)稱，由于華電能源業(yè)績(jī)很差，現(xiàn)金流壓力較大，但反觀華電國(guó)際，2010上半年，實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入218.69億元，同比增長(zhǎng)26.49%，凈利潤(rùn)為4912萬(wàn)元，“雖利潤(rùn)不高，但現(xiàn)金流很強(qiáng)”。

   張連青稱，雖然華電煤業(yè)利潤(rùn)前景看好，但對(duì)華電國(guó)際來(lái)說(shuō)，如何保障煤炭的穩(wěn)定是主要訴求。

   長(zhǎng)城證券分析師張霖在華電國(guó)際中報(bào)點(diǎn)評(píng)中稱，由于煤炭?jī)r(jià)格上升，導(dǎo)致華電國(guó)際業(yè)績(jī)萎靡，特別是上半年全國(guó)煤價(jià)區(qū)域漲幅前6名中的山東，河南，安徽三省合計(jì)占有華電國(guó)際75%的裝機(jī)容量，導(dǎo)致華電國(guó)際燃料成本同比增長(zhǎng)高于其它電力企業(yè)，上半年同比上升18.99%。

   事實(shí)上，華電國(guó)際正在加速并購(gòu)煤炭資源，僅8-9月，就接連收購(gòu)沙章圖煤礦、黑梁煤礦、芒哈圖煤礦部分股權(quán)，但張連青表示，近幾年，華電國(guó)際希望能達(dá)煤炭30%的自給目標(biāo)，但即使達(dá)到這一目標(biāo)仍需70%的外部供應(yīng)。

   “希望華電煤業(yè)股權(quán)的受讓方是煤炭資源擁有者。”張連青稱，出售華電煤業(yè)這一優(yōu)秀企業(yè)的股權(quán)就是為了能吸引外部煤炭資源擁有者，從而擴(kuò)大華電國(guó)際的煤炭獲取能力。

   對(duì)于華電福新和華電運(yùn)營(yíng)，張連青稱也是華電集團(tuán)出于吸引戰(zhàn)略投資者考慮，“通過(guò)部分股權(quán)的出讓，來(lái)吸納戰(zhàn)略合作者，推動(dòng)企業(yè)的快速發(fā)展”。

   前述知情人士透露，華電福新現(xiàn)已是華電集團(tuán)的新能源發(fā)展平臺(tái)，而且新能源已是與煤炭并重的一個(gè)業(yè)務(wù)板塊，華電集團(tuán)對(duì)它寄于厚望，華電國(guó)際沒(méi)有必要在集團(tuán)下另一平行業(yè)務(wù)板塊中參股。

   而華電運(yùn)營(yíng)整體還處在建設(shè)中，而且業(yè)務(wù)與華電國(guó)際非常類似，擁有少量股權(quán)對(duì)華電國(guó)際幫助不大，因此給予出售，“無(wú)論是華電福新還是華電國(guó)際，都是非常少量的股權(quán)和較低的交易金額，是搭著華電煤業(yè)一塊賣的，也是企業(yè)內(nèi)部整合的一小點(diǎn)前進(jìn)吧”。