上市以來，市場對“第一高價股”有關(guān)“資本原罪、外購基酒做低端酒等”的質(zhì)疑從未間斷過。

   對于基酒缺口的質(zhì)疑，洋河股份曾表示，其外購的基酒是用在低端酒品上，不會影響其品牌質(zhì)量。

    ■熱股追蹤■本報記者  李國鵬

   截至上周五（１２月３日），洋河股份（００２３０４）以２５４．００元報收，較上一個交易日跌幅０．７８％。而貴州茅臺（６００５１９）報收１９９．７９元，較上個交易日漲幅０．８２％；五糧液（０００８５８）較上個交易日漲幅０．４５％。

   相比行業(yè)老巨頭，洋河股份雖然經(jīng)歷了小幅的下挫，但還是保持了兩市“第一高價股”的寶座。

   “我們不是想刻意地追求高股價，但是一定程度上講，目前的股價確實對洋河的品牌提升，對我們市場網(wǎng)絡(luò)的構(gòu)建，特別是全國化的步伐的加快，應(yīng)該說產(chǎn)生了非常好的影響?！毖蠛庸煞荻麻L楊廷棟曾對媒體表示，“至于股價到底是合理的，或不合理的，這塊我想每個投資者會有自己的判斷”。

   上市以來，市場對“第一高價股”有關(guān)“資本原罪、外購基酒做低端酒等”的質(zhì)疑從未間斷過。

    資本原罪？

    自上市至今，面對質(zhì)疑，洋河股份的態(tài)度可謂是“任爾東西南北風(fēng)”。

   據(jù)股權(quán)結(jié)構(gòu)圖，洋河股份前三大股東是洋河集團、藍天貿(mào)易、藍海貿(mào)易，分別持股３８．６１％、１２．６１％、１１．８３％，洋河集團是宿遷市國資委１００％控股的企業(yè)，藍天貿(mào)易、藍海貿(mào)易均為職工持股公司。在持股職工中，有２９人的持股比例在０．７％以上。其中，董事長楊廷棟直接持有洋河酒廠１．２％的股權(quán)，再通過藍天貿(mào)易間接持有洋河酒廠４．１２％的股權(quán)，累計持有洋河酒廠５．３２％的股權(quán)；總經(jīng)理張雨柏直接持有洋河酒廠０．８１％的股權(quán)，通過藍海貿(mào)易間接持有洋河酒廠４．１２％的股權(quán)，累計持有４．９３％的股權(quán)。

   如今，楊廷棟的身家近６０億元，張雨柏的身家約５５億元。他們都是曾經(jīng)的地方官員，被上級委派擔任洋河酒廠領(lǐng)導(dǎo)職務(wù)。業(yè)內(nèi)人士說，“一夜之間就成了紅頂億萬富翁”。

   “企業(yè)根本沒必要通過ＩＰＯ融資，其真正目的很可能就是為了股權(quán)增值及套現(xiàn)”。知名財務(wù)打假人士夏草曾質(zhì)疑。

   工商信息顯示，藍天貿(mào)易注冊資本及實收資本均為５４．４８萬元，藍海貿(mào)易注冊資本及實收資本均為５１．１２萬元。兩家公司為認購江蘇洋河２２００萬股，共支付了５２５８萬元現(xiàn)金。

   有消息人士指出，除區(qū)區(qū)１０５．６萬元外，其余的５１５２．４萬元資金均來自這兩家公司股東的借款。以董事長楊廷棟為例，其向藍天貿(mào)易實際出資是８９０．４萬元，其中自有資金只有１２０．４萬元，其余７７０萬元是私人向親戚同事借款。

   藍天貿(mào)易和藍海貿(mào)易是職工持股公司，但其入股資金來源涉嫌虛假陳述，夏草質(zhì)疑，這很可能是由洋河及其關(guān)聯(lián)企業(yè)直接或間接提供的。

   對此，本報記者于１１月６日上午致電公司證券部，證券部陳小姐告知“叢總出差了，只有他能答復(fù)?！?/p>

    基酒無憂？

   與緘口“資本原罪”不同的是，對于外界質(zhì)疑洋河上市后基酒不足，有大量基酒屬于外購問題，公司卻有“明確的”態(tài)度。

   “現(xiàn)在的基酒投入已經(jīng)開始發(fā)揮出效應(yīng)，我們前幾年每兩年基本上原酒生產(chǎn)擴大一倍，所以從目前情況來看，基酒的問題，是我們下一步為了順應(yīng)發(fā)展需要，肯定要逐步擴大的，這種擴大的速度應(yīng)該說比較快，我們今年年底落實的一些新的窖池，全面投入生產(chǎn)，要明年上半年，我們新開的所有設(shè)備全部投產(chǎn)”。董事長楊廷棟曾在接受媒體采訪時說，所以基酒問題應(yīng)該不是洋河發(fā)展的主要制約因素。最近幾年時間，洋河基本上每兩年原酒增長一倍，從現(xiàn)在來看，今年一年，我們原酒就可能增加一倍。

   此前，也有券商研究報告認為，洋河收購雙溝后，雙溝的基酒是可以保證洋河的發(fā)展的，而且現(xiàn)在的白酒技術(shù)生產(chǎn)一般優(yōu)質(zhì)白酒，采用人工窖泥的方法三個月就能實現(xiàn)，因此基酒擴產(chǎn)比較容易實現(xiàn)。

   但是，洋河股份２００９年年報披露，公司曾分別向五糧液集團下屬兩個子公司支付了兩筆預(yù)付款，總額高達６０００萬元。

   據(jù)招商證券的調(diào)研報告，在今年７月份洋河股份投資者交流會上，公司高層承認，確實在向五糧液集團購買基酒。

    由此可見，洋河基酒缺口很大是不爭的事實。

   不過，對于基酒缺口的質(zhì)疑，洋河股份此前就向媒體表示，其外購的基酒是用在低端酒品上，不會影響其品牌質(zhì)量。

   但對于洋河的低端酒品市場，原洋河酒廠的銷售人員吳越（化名）則有不同的看法?！把蠛拥投司贫嗍峭赓彽幕谱龅模谖覀儯ㄑ蠛泳茝S所在地那里就是假酒。”吳越告訴本報記者，“可以說在河南的很多地方都有這種假酒，因為真正的洋河酒不多見了”。

   吳越反映：在鄭州市場，６０％的中高檔洋河酒都是假酒，企業(yè)也很清楚，還經(jīng)常聯(lián)系工商、公安打假，但是他們不敢對外公開假酒信息。原因一方面是為了穩(wěn)定市場；另一方面是工商、公安收費很高，企業(yè)不想掏更多的費用。

   對于洋河外購基酒做低端酒充斥市場，被市場認為是假酒，還是市場真的存在“假洋河”酒等問題，洋河股份均未向市場、投資者做過任何解釋。

    品牌隱憂？

    就在洋河股份低端酒品充斥市場的同時，也給其品牌造成影響。

   首先，消費者對其酒質(zhì)產(chǎn)生信任危機。“喝慣了洋河老牌子的人，現(xiàn)在為什么不喝洋河了呢？原因很簡單，因為它已經(jīng)沒有老洋河味了”。吳越說，“造假酒者有很多就是洋河當?shù)厝耍灿型獾厝?。所以，洋河酒在洋河當?shù)厥菦]有人愿意喝的，只有外地不明真相的人才會喝它，但知道真相的人群會越來越多。對洋河的品牌意味著什么？”

   其次，高端產(chǎn)品策略引發(fā)了普通消費者的不滿?！霸臼畮讐K錢的酒，包裝一下，就賣２００元”。業(yè)內(nèi)人士表示，洋河現(xiàn)在采取的手段就是把價格抬高，然后拿出更大的力度做廣告促銷，最后讓消費者來買單。

   大量投入廣告已經(jīng)影響了公司盈利的增長。雖然公司三季度凈利潤增幅達到７０％，但仍落后于公司９２％的銷售收入增長；而其中銷售費用率同比提高７個百分點，從去年同期的４．８１％上升到１１．８４％，洋河股份表示，這與公司加大央視等廣告投入和雙溝并表有關(guān)。

   此外，洋河股份在經(jīng)銷商方面的危機更影響著公司的銷售增長。據(jù)該業(yè)內(nèi)人士透露，從洋河的全國市場來看，洋河股份目前終端銷售鋪貨不到位、不及時仍是極大的問題。

    由于公司領(lǐng)導(dǎo)出差，對于上述問題本報記者無法了解公司的說法。