上市近兩年融資10億元

    博云新材仍陷產(chǎn)能瓶頸

    本報(bào)記者 言焱 上海報(bào)道

    融資動(dòng)作頻頻的博云新材（002297.SZ）業(yè)績(jī)或可能低于預(yù)期。

    12月7日，博云新材發(fā)布公告，股東大會(huì)通過(guò)了發(fā)行不超過(guò)2億元短期融資券的議案。

   自2009年9月上市以來(lái)，博云新財(cái)融資動(dòng)作就不斷。繼今年7月發(fā)布非公開(kāi)發(fā)行預(yù)案擬募資5億元后，僅時(shí)隔4個(gè)月，公司再度擬以短期融資券的方式吸金。

   與融資動(dòng)作不匹配的是，博云新材業(yè)績(jī)表現(xiàn)平平，近期，更是有主流機(jī)構(gòu)分析師預(yù)測(cè)公司今年的業(yè)績(jī)僅有0.16元（2010年中期送轉(zhuǎn)后，股本擴(kuò)大一倍，按原股本測(cè)算，為0.32元），大大低于2008年時(shí)機(jī)構(gòu)預(yù)期的0.43元。

   以目前22元左右的股價(jià)計(jì)算，0.16元的業(yè)績(jī)對(duì)應(yīng)2010年137倍市盈率，頭頂高校背景、高端制造的博云新材目前看起來(lái)并不是那樣美好。

    產(chǎn)能不足

   2009年9月，博云新材掛以10.8元的招股價(jià)對(duì)應(yīng)49.09倍的市盈率發(fā)行2700萬(wàn)股，融資2.8億元。2010年7月16日，博云新材公告稱，擬以不低于16.05元/股的價(jià)格，非公開(kāi)發(fā)行不超過(guò)3500萬(wàn)股股票，計(jì)劃募集資金近5億元。

   若7月份的非公開(kāi)發(fā)行、本次的短融成功進(jìn)行，博云新材在掛牌不超過(guò)2年的時(shí)間內(nèi)，獲取資金近10億元。

    但公司上市以來(lái)，展現(xiàn)給投資者的業(yè)績(jī)一般。

   其2010年三季報(bào)顯示，前三季度實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)1971萬(wàn)元，每股收益0.09元。根據(jù)招商證券分析師王軼銘的預(yù)測(cè)，博云新材2010、2011年業(yè)績(jī)僅有0.16元、0.23元。

    在對(duì)博云新材三季報(bào)點(diǎn)評(píng)時(shí)，招商證券雖然下調(diào)盈利預(yù)測(cè)5%，但仍給予“審慎推薦”投資評(píng)級(jí)。

   博云新材主要生產(chǎn)和銷(xiāo)售飛機(jī)剎車(chē)副、環(huán)保高性能汽車(chē)剎車(chē)片、高性能模具材料等號(hào)稱自主知識(shí)產(chǎn)權(quán)的新材料產(chǎn)品。

   2009年9月，在招股路演時(shí)，博云新材董事長(zhǎng)蔣輝珍稱，公司在成功實(shí)現(xiàn)多項(xiàng)技術(shù)產(chǎn)業(yè)化的同時(shí)，充分發(fā)揮自身在粉末冶金復(fù)合材料領(lǐng)域的強(qiáng)大技術(shù)優(yōu)勢(shì)以及強(qiáng)大的技術(shù)研發(fā)團(tuán)隊(duì)作為支撐，持續(xù)保持了核心技術(shù)在粉末冶金復(fù)合材料應(yīng)用領(lǐng)域的國(guó)際先進(jìn)水平。

   蔣輝珍當(dāng)時(shí)指出，公司目前處于高速發(fā)展期。在去年以來(lái)的全球性金融危機(jī)背景下，許多企業(yè)出現(xiàn)了經(jīng)營(yíng)困難和業(yè)績(jī)下滑的情況，而博云新材卻能以自身的技術(shù)及價(jià)格優(yōu)勢(shì)反而贏得了市場(chǎng)機(jī)會(huì)，產(chǎn)品進(jìn)入了國(guó)際市場(chǎng)。業(yè)績(jī)保持了穩(wěn)定增長(zhǎng)的勢(shì)頭。上市以后，通過(guò)努力經(jīng)營(yíng)及募投項(xiàng)目的實(shí)施達(dá)產(chǎn)，加上本身具備的較強(qiáng)競(jìng)爭(zhēng)力，公司的業(yè)績(jī)一定會(huì)不斷提升。

   其時(shí)，總經(jīng)理熊翔也表示，根據(jù)公司項(xiàng)目可行性研究報(bào)告，募集資金的四個(gè)項(xiàng)目全部達(dá)產(chǎn)后，公司每年可新增銷(xiāo)售收入30000.01萬(wàn)元，新增利潤(rùn)總額6637.83萬(wàn)元，盈利水平大幅提高。

    雖然2010財(cái)年尚未結(jié)束，但眾多分析師已經(jīng)很清楚，博云新材已不可能“完成任務(wù)”。

   究其原因，招商證券在剖析三季報(bào)時(shí)認(rèn)為，“短期受制產(chǎn)能瓶頸，長(zhǎng)期發(fā)展前景看好”，但令投資者疑惑的是，所謂長(zhǎng)期究竟如何把握，而公司是否會(huì)出現(xiàn)業(yè)績(jī)大幅低于預(yù)期的局面。

   “公司高校主辦的特殊背景，使公司的經(jīng)營(yíng)風(fēng)格比較穩(wěn)健，偏向保守。目前最大的問(wèn)題是產(chǎn)能不足的問(wèn)題。2007年，公司的產(chǎn)能就明顯供不應(yīng)求，但基于穩(wěn)健并沒(méi)有擴(kuò)張，2008年金融危機(jī)、新股停發(fā)等更是讓公司遲滯了新項(xiàng)目的建設(shè)。”博云新材董秘郭云昭在近期的一次機(jī)構(gòu)投資者見(jiàn)面會(huì)上如是表示。

    “現(xiàn)在的情況是，訂單飽滿，產(chǎn)能不足?！惫普言谕顿Y者見(jiàn)面會(huì)如是解釋。

    “高端”前景？

   上市以來(lái)，博云新材被眾多機(jī)構(gòu)投資者定義為新材料、高端制造業(yè)。有券商曾認(rèn)為上市后，可能受到市場(chǎng)追捧的六大理由是：行業(yè)壁壘高、產(chǎn)品利潤(rùn)率高、符合國(guó)家產(chǎn)業(yè)政策、剎車(chē)片是一種耗材、進(jìn)口替代和出口開(kāi)拓、大股東長(zhǎng)期鎖定持有股份。

   據(jù)記者了解，公司剎車(chē)片業(yè)務(wù)中，主要的客戶對(duì)象是自主品牌汽車(chē)廠商，如比亞迪、奇瑞等整車(chē)廠。

   而據(jù)董秘郭云昭透露，銷(xiāo)售給比亞迪的一些剎車(chē)片產(chǎn)品，每幅定價(jià)僅有7元。記者尚不清楚該項(xiàng)產(chǎn)品、業(yè)務(wù)的比例和毛利潤(rùn)，但該產(chǎn)品的層次和利潤(rùn)率和真正的高端制造有所距離。

    據(jù)公司透露，公司的陶瓷基剎車(chē)片主攻德國(guó)主流廠商，一旦突破，產(chǎn)品將有很大的市場(chǎng)前景。

   而據(jù)汽車(chē)業(yè)內(nèi)人士告訴記者，采用高端陶瓷基剎車(chē)片的多是一些名車(chē)品牌，對(duì)該項(xiàng)部件的綜合性能考慮是第一位，對(duì)價(jià)格因素不如經(jīng)濟(jì)型轎車(chē)品牌敏感。因此，新進(jìn)入者想要占據(jù)市場(chǎng)份額也有很大困難。

   博云新材另外主攻的是飛機(jī)剎車(chē)副領(lǐng)域和剎車(chē)系統(tǒng)，屬于高新技術(shù)領(lǐng)域，也有很大的市場(chǎng)空間。但同時(shí)技術(shù)突破難度也相應(yīng)比較大。

   值得關(guān)注的是，公司已與霍尼韋爾國(guó)際公司擬以現(xiàn)金出資形式成立合資公司來(lái)承擔(dān)中國(guó)商飛公司C919大型客機(jī)機(jī)輪、輪胎和剎車(chē)系統(tǒng)項(xiàng)目。

   據(jù)了解，波音737以下機(jī)型飛機(jī)剎車(chē)副的改裝工作也是公司未來(lái)的主要贏利點(diǎn)，即將粉末合金材料的剎車(chē)副改裝成碳復(fù)合材料，據(jù)統(tǒng)計(jì)該市場(chǎng)估計(jì)有1200-1300架飛機(jī)，對(duì)應(yīng)15億-18億人民幣的市場(chǎng)空間。碳復(fù)合材料的剎車(chē)副屬于新型的飛機(jī)剎車(chē)副材料。