本報(bào)記者 曉晴 廣州報(bào)道

   12月17日即將在創(chuàng)業(yè)板發(fā)審會上會的北京東土科技股份有限公司(以下簡稱東土科技)是一家不折不扣的袖珍公司。

   東土科技于去年2月18日在“新三板”掛牌報(bào)價(jià)。去年11月18日，東土科技申請登陸創(chuàng)業(yè)板，自去年11月24日開始，東土科技在“新三板”上暫停交易。

   按東土科技招股書顯示，公司擬發(fā)行840萬股新股，發(fā)行后總股本為3347.05萬股。而公司最新財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)表明，截至今年上半年，公司僅實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入3719.63萬元，實(shí)現(xiàn)營業(yè)利潤、利潤總額和凈利潤分別僅為734.15萬元、924.70萬元和803.66萬元。

   從某種程度來講，東土科技算得上是名符其實(shí)的創(chuàng)業(yè)板公司。一個細(xì)節(jié)就是，東土科技2007年才開始實(shí)現(xiàn)盈利。此前，公司在2006年進(jìn)行股份制改造時，因凈利潤虧損272.92萬元，公司還不得不進(jìn)行了減資，將注冊資本從1020萬元減至760萬元。

   “事實(shí)上，目前上市的創(chuàng)業(yè)板公司凈利潤和股本規(guī)模都遠(yuǎn)遠(yuǎn)超出了創(chuàng)業(yè)板的門檻。而且同時又提出了成長性要求。”有券商保薦代表告訴本報(bào)記者。“就東土科技的具體情況而言，過小的經(jīng)營規(guī)?；?yàn)槠銲PO一大制約?！?/p>

   本報(bào)記者統(tǒng)計(jì)發(fā)現(xiàn)，此前上市的創(chuàng)業(yè)板公司中，除新開源（300109.SZ）之外，其余創(chuàng)業(yè)板公司的自身?xiàng)l件均大大超過了創(chuàng)業(yè)板公司的最低門檻，上市前股本均超過了3000萬股。就營業(yè)收入而言，連股本規(guī)模最小的新開源上市前一年的營業(yè)收入也超過了一億元大關(guān)。

    沖關(guān)懸念

   “除了強(qiáng)調(diào)盈利能力和成長性之外，公司經(jīng)營規(guī)模大小也是重要的審核標(biāo)準(zhǔn)之一?！鼻笆鋈瘫Ｋ]代表稱。“經(jīng)營規(guī)模過小會影響到公司的抗風(fēng)險(xiǎn)能力?！?/p>

   該保薦代表表示，橫向?qū)Ρ纫部砂l(fā)現(xiàn)，中國創(chuàng)業(yè)板上市要求相對比較高，特別是對經(jīng)營年限、盈利要求、規(guī)模（資產(chǎn)、股本）要求以及產(chǎn)業(yè)導(dǎo)向性選擇的限度等等方面，拋開英國和中國香港對企業(yè)財(cái)務(wù)狀況基本無要求不說，也遠(yuǎn)遠(yuǎn)超出絕大多數(shù)的海外創(chuàng)業(yè)板上市要求。

    事實(shí)上，在此之前，袖珍公司創(chuàng)業(yè)板沖關(guān)被否的例子不勝枚舉。

   今年4月20日，侏羅紀(jì)軟件創(chuàng)業(yè)板IPO上會未果。侏羅紀(jì)軟件原擬公開發(fā)行800萬股，發(fā)行后總股本3200萬股。同樣，杭州正方軟件股份有限公司和廣東冠昊生物科技股份有限公司的首發(fā)申請均未通過，前者擬公開發(fā)行1050萬股，發(fā)行后總股本僅為4200萬股；后者擬發(fā)行1100萬股，發(fā)行后總股本為4400萬股。而深圳市方直科技股份有限公司首發(fā)申請也未通過。其擬公開發(fā)行1100萬股，發(fā)行后總股本為4400萬股。

   據(jù)東土科技披露的招股說明書申報(bào)稿披露，公司近三年一期（2007年至2010年上半年）的資產(chǎn)總額分別僅為3217.23萬元、4654.35萬元、7375.38萬元和8592.35萬元。

   報(bào)告期內(nèi)，盡管2007年度、2008年度、2009年度，公司實(shí)現(xiàn)營業(yè)利潤分別同比增長171.03%、223.30%、65.13%。但公司實(shí)現(xiàn)盈利的絕對值仍然偏低，公司扣除非經(jīng)常性損益后歸屬于母公司所有者的凈利潤分別僅為326.92萬元、717.83萬元、1310.76萬元、811.68萬元。

   不僅如此，在公司業(yè)績構(gòu)成比當(dāng)中，稅收和財(cái)政補(bǔ)貼就占據(jù)了舉足輕重的比例。報(bào)告期內(nèi)，公司所得稅減免額占利潤總額的比例分別為56.91%、0.28%、9.95%和10.72%，增值稅返還額的比例分別為29.02%、27.98%、18.63%和17.95%。此外，公司獲得的政府補(bǔ)助分別為56.95萬元、33.00萬元、304.84萬元和23.66萬元。

    包裝“整容”

   本報(bào)記者注意到，除了經(jīng)營規(guī)模過小之外，東土科技還對公司經(jīng)營過程中出現(xiàn)的種種瑕疵進(jìn)行了包裝“整容”，以期達(dá)到創(chuàng)業(yè)板的上市要求。

   如東土科技2008年6月在進(jìn)行股份公司轉(zhuǎn)增股本時，公司稱，兩位自然人股東（公司實(shí)際控制人李平及其關(guān)聯(lián)人張旭霞）作為發(fā)起人，承擔(dān)了公司創(chuàng)業(yè)初期巨大風(fēng)險(xiǎn)，且公司在2007年9月華中實(shí)業(yè)等三家機(jī)構(gòu)股東增資前已形成了留存收益，全體股東同意在該次利潤分配時，對李平、張旭霞按每股0.075元（含稅）額外分配現(xiàn)金紅利，其中分配李平現(xiàn)金紅利51.375萬元，分配張旭霞現(xiàn)金紅利5.625萬元，合計(jì)57萬元。

    不過，公司章程并未對股東不按照持股比例進(jìn)行利潤分配做出明確規(guī)定。

   直至2008年11月30日，公司才對此事項(xiàng)進(jìn)行了糾正，確認(rèn)對李平的其他應(yīng)收款513750元，沖抵對張旭霞的其他應(yīng)付款56250元。截至2009年1月9日，李平、張旭霞才向公司返還了上述額外分配的現(xiàn)金股利513750元（含稅）和56250元（含稅）。

   此外，為加快對股份公司設(shè)立以前歷史形成的應(yīng)收應(yīng)付款項(xiàng)清理進(jìn)程、推動?xùn)|土科技上市，李平促使張旭霞讓渡個人財(cái)產(chǎn)加快解決關(guān)聯(lián)方欠款。

   公司于2008年8月引進(jìn)了第三方投資者宋文寶及其控制的企業(yè)北京中和廣訊代為償還相關(guān)債務(wù)，并由張旭霞讓渡100萬股公司股份作為對價(jià)支付，轉(zhuǎn)讓價(jià)格為每股3元。之后按照宋文寶促使北京中和廣訊代還款的實(shí)際金額計(jì)算，股權(quán)轉(zhuǎn)讓價(jià)格又調(diào)整為每股3.81元，折合市盈率12.12倍。

   不僅如此，東土科技還披露了在“新三板”上的31筆交易，但其間有交易定價(jià)出現(xiàn)異動，引來利益輸送的嫌疑。

   去年8月7日，公司發(fā)起人股東百金投資以7.85元/股的低價(jià)出售23.5萬股東土科技股份給上海力聯(lián)。而當(dāng)天百金投資賣給廈門光興的4萬股定價(jià)卻是11.2元。此外，去年7月22日~7月27日期間，百金投資出售5筆3萬~5萬股東土科技股權(quán)，三筆定價(jià)為11.2元，一筆定價(jià)為11.19元，另一筆定價(jià)為11.3元。但公司并未說明為何出售給上海力聯(lián)的最大一筆23.5萬股股份定價(jià)會如此之低。