■龍昊

   經(jīng)過重重審核的勝景山河（００２５２５）在掛牌前夕才被發(fā)現(xiàn)存在重大造假嫌疑，再一次暴露了ＩＰＯ過程中的重重怪相。

    怪相一：保薦人只薦不保

    一紙暫緩上市的公告，讓勝景山河的中介機(jī)構(gòu)、尤其是保薦人的責(zé)任問題再次被熱議。

   根據(jù)《關(guān)于湖南勝景山河生物科技股份有限公司首次公開發(fā)行股票發(fā)行保薦工作報(bào)告》，保薦機(jī)構(gòu)平安證券２００８年１月３０日就已介入勝景山河的ＩＰＯ工作，主要擔(dān)綱人之一是林輝。

   該《工作報(bào)告》稱：“本保薦機(jī)構(gòu)對(duì)發(fā)行人首次公開發(fā)行股票并上市項(xiàng)目履行了嚴(yán)格的內(nèi)部審核流程；保薦代表人對(duì)發(fā)行人進(jìn)行了全面盡職調(diào)查，”尤其是“察看了發(fā)行人主要生產(chǎn)部門……確認(rèn)發(fā)行人的主要業(yè)務(wù)及相關(guān)資產(chǎn)的真實(shí)性和演變情況等等?！?/p>

   林輝在路演致辭之時(shí)還提到，“勝景山河專業(yè)從事新型黃酒的生產(chǎn)、銷售。多年來專注市場(chǎng)，深耕行業(yè)，雄厚的創(chuàng)新實(shí)力，高效的執(zhí)行團(tuán)隊(duì)，全面的營(yíng)銷網(wǎng)絡(luò)，合理的資源利用奠定了勝景山河在行業(yè)內(nèi)的競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)?！?/p>

   問題是，媒體多次質(zhì)疑了與保薦人所描述不一樣的勝景山河。中國(guó)經(jīng)濟(jì)時(shí)報(bào)１１月２日、１２月７日刊發(fā)《勝景山河：增長(zhǎng)超正常成長(zhǎng)性遭質(zhì)疑》與《勝景山河的高收益來自哪里》文章，質(zhì)疑其成長(zhǎng)性，尤其是第二篇文章通過行業(yè)對(duì)比，質(zhì)疑其業(yè)績(jī)。在《每日經(jīng)濟(jì)新聞》的調(diào)查報(bào)道之后，該公司緊急叫停ＩＰＯ。

   作為一家專業(yè)機(jī)構(gòu)，平安證券在長(zhǎng)時(shí)間的保薦過程當(dāng)中，竟然未能發(fā)現(xiàn)勝景山河可能存在的許多問題，著實(shí)令人費(fèi)解。

   據(jù)公開資料，林輝，平安證券投資銀行事業(yè)部北京區(qū)域總部總經(jīng)理，具有十年以上投資銀行工作經(jīng)驗(yàn)，曾做過２００６年ＳＴ德棉（００２０７２）、魯陽(yáng)股份（００２０８８）、２００７年ＳＴ天潤(rùn)００２１１３、２０１０年大北農(nóng)（００２３８５）的首發(fā)上市項(xiàng)目。目前，４個(gè)ＩＰＯ項(xiàng)目有２個(gè)要重組。

   實(shí)際上，早在２００８年６月２３日，因在ＳＴ德棉ＩＰＯ過程中，周強(qiáng)、林輝“未能勤勉盡責(zé)”，深交所對(duì)其二人給予通報(bào)批評(píng)。

   資料顯示：從２００７年２月開始，德棉集團(tuán)存在大量占用上市公司資金的行為，直至２００８年５月２８日才全部歸還所占用資金。但ＳＴ德棉對(duì)上述事項(xiàng)未履行相應(yīng)的審批程序及信息披露義務(wù)。

   ＳＴ天潤(rùn)則涉嫌虛假上市。ＳＴ天潤(rùn)自ＩＰＯ時(shí)就被質(zhì)疑其化工廠處于停產(chǎn)狀態(tài)，如今這一質(zhì)疑轉(zhuǎn)眼成為現(xiàn)實(shí)，２０１０年６月１日，ＳＴ天潤(rùn)公告稱，生產(chǎn)線已經(jīng)停產(chǎn)兩個(gè)月并將繼續(xù)無限期停產(chǎn)。當(dāng)初，保薦人信誓旦旦地表示天潤(rùn)發(fā)展項(xiàng)目前景看好，實(shí)際上，天潤(rùn)發(fā)展的募投項(xiàng)目一個(gè)不能達(dá)到盈利預(yù)期，另一個(gè)中途終止，業(yè)績(jī)連年下滑導(dǎo)致大幅虧損，已經(jīng)讓平安證券的盡職調(diào)查結(jié)論不攻自破。

   平安證券所保薦的ＩＰＯ公司質(zhì)量不佳早被媒體揭露。２００９年底，理財(cái)周報(bào)報(bào)道稱，２００４年至報(bào)道刊發(fā)之際，在平安證券保薦的３３家中小板公司中，有１／６的公司凈利潤(rùn)３年增長(zhǎng)率為負(fù)值。

   深交所對(duì)２００９年中小板的保薦機(jī)構(gòu)和保薦代表人的內(nèi)部考評(píng)結(jié)果顯示，“基本稱職”的４２名保薦代表人中，就有７名“基本稱職”保薦代表人出自平安證券。

   但因保薦業(yè)務(wù)，平安證券賺得盆滿缽滿。２００９年的數(shù)字是其投行業(yè)務(wù)的利潤(rùn)貢獻(xiàn)率占平安證券的２５％—３０％。

   市場(chǎng)人士曹中銘撰文說，“作為保薦人，難道能夠僅僅只是為了自己的利益和獲取保薦費(fèi)用而將整個(gè)市場(chǎng)的利益置于不顧？”

    怪相二：機(jī)構(gòu)紛紛看好

    對(duì)于因媒體披露后被緊急叫停的ＩＰＯ項(xiàng)目，此前卻受到眾多機(jī)構(gòu)的好評(píng)與推薦。

   《每日經(jīng)濟(jì)新聞》的記者發(fā)現(xiàn)，共有１３家券商針對(duì)勝景山河作了新股定價(jià)分析，幾乎一片看好，無一明確提出質(zhì)疑或給出不建議申購(gòu)的意見，并明確給出了詢價(jià)區(qū)間。

   中信證券以《創(chuàng)新能力較強(qiáng)的區(qū)域黃酒新軍》為題，為勝景山河做了一份新股定價(jià)報(bào)告，認(rèn)為勝景山河的競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)主要體現(xiàn)在三個(gè)方面：一是技術(shù)和產(chǎn)品創(chuàng)新能力強(qiáng)；二是營(yíng)銷模式創(chuàng)新，在非傳統(tǒng)市場(chǎng)開拓方面經(jīng)驗(yàn)豐富；三是在本埠及新增市場(chǎng)已樹立良好的品牌形象。中信證券食品飲料行業(yè)首席分析師黃巍認(rèn)為，考慮到勝景山河的規(guī)模小、成長(zhǎng)性高，給予３５．５５元的首日目標(biāo)價(jià)，對(duì)應(yīng)２０１１年４５倍市盈率。

   申萬證券也認(rèn)為，勝景山河的銷售劍走偏鋒，主打黃酒非傳統(tǒng)銷售省份，已建立起一定先發(fā)優(yōu)勢(shì)，參考可比公司市盈率以及近期上市的中小板首發(fā)市盈率，建議詢價(jià)區(qū)間為２７．２元—３１元。

   參與撰寫勝景山河新股定價(jià)報(bào)告的研究員、招商證券分析師董廣陽(yáng)發(fā)現(xiàn)該公司噸酒價(jià)格、成本遠(yuǎn)高于目前已上市的另外兩家黃酒企業(yè)。但由于沒有到公司實(shí)地調(diào)查走訪，他只能將這一疑點(diǎn)在新股定價(jià)分析報(bào)告中提出來，并沒有提出明確的質(zhì)疑。

   對(duì)于上述情形，有投資者在網(wǎng)上表明觀點(diǎn)：“沒時(shí)間你就可以信口開河？最起碼你不要害人啊?！?/p>

    怪相三：發(fā)審委只發(fā)不審

   １０月２７日，證監(jiān)會(huì)發(fā)行審核委員會(huì)２０１０年第１８９次會(huì)議審核通過勝景山河（首發(fā)）。

   “勝景山河造假上市，這個(gè)企業(yè)肯定有問題。問題在于，造假的問題保薦人沒發(fā)現(xiàn)么？輔導(dǎo)上市那么久，就沒發(fā)現(xiàn)問題？說好聽點(diǎn)是瀆職，難聽點(diǎn)就是同流合污；還有發(fā)審委的專家在干什么？難道他們審核新股ＩＰＯ就是坐在會(huì)議室看看新股發(fā)行說明？”一投資者的上述網(wǎng)上留言獲得諸多支持。

   證監(jiān)會(huì)上周作出監(jiān)管指示，勝景山河１００多家總經(jīng)銷商將受到中介機(jī)構(gòu)的再次核查，暫定本周五出結(jié)果。

    誰又能保證不會(huì)出現(xiàn)下一個(gè)勝景山河？