南方水泥擬“吃”7.88%福建水泥股份

    整合大王出師東南不會點(diǎn)到即止

    □ 本報記者 謝 靜

   12月20日，中國建材（3323.HK）對外宣布，其控股子公司南方水泥，擬以2.26億元收購中國建材所持福建水泥（600802.SH）的7.88%的股權(quán)。

    同時，中國建材表示上述收購將進(jìn)一步開發(fā)及拓展在東南地區(qū)的水泥業(yè)務(wù)。

   淘汰落后產(chǎn)能政策背景下，水泥行業(yè)整合大戲，正在上演；全國各地限電限產(chǎn)推動下，水泥價格節(jié)節(jié)攀高。

   《證券日報》記者就上述事件采訪多位行業(yè)分析師，他們均猜測，南方水泥“出手”福建水泥，并不會“點(diǎn)到即止”。

    以水泥行業(yè)整合為己任

   水泥產(chǎn)品由于產(chǎn)品保質(zhì)期短、運(yùn)費(fèi)占比售價較高，在生產(chǎn)與銷售上存在著地域限制。據(jù)悉，以汽車為主的合理運(yùn)輸半徑約為150-200公里；以鐵路為主的合理運(yùn)輸半徑約為300-500公里；以水路為主的合理運(yùn)輸半徑則是600公里以上。

   目前，我國水泥行業(yè)可以劃分為華北、華東、中南、東北、西北以及其它地區(qū)。其中，華北以冀東水泥實(shí)力最為雄厚，華東地區(qū)則有海螺水泥，西北有天山股份，東北有亞泰集團(tuán)。

   上述區(qū)域中，尤以華東地區(qū)競爭最為激烈，中小水泥廠商星羅棋布。作為我國水泥市場啟動最早，產(chǎn)量占比最大區(qū)域，產(chǎn)能過剩的情況也最為突出?！蹲C券日報》記者根據(jù)長江證券對外發(fā)布的水泥行業(yè)數(shù)據(jù)庫統(tǒng)計(jì)，2001年華東地區(qū)的水泥占比全國總產(chǎn)能的36.70%以上，這一比例持續(xù)走高，在2006年達(dá)到最高值——占比全國總產(chǎn)能的41.09%。之后，隨著華北、西南地區(qū)產(chǎn)能的增加，華東地區(qū)占全國總產(chǎn)能的比例開始持續(xù)下降，截至2010年10月份，這一數(shù)字達(dá)到歷史最低點(diǎn)，為34.07%。

   國際水泥行業(yè)數(shù)據(jù)顯示，如果龍頭水泥企業(yè)的市場占有率達(dá)到60%以上時，就能夠享有議價優(yōu)勢。而我國水泥行業(yè)集中度遠(yuǎn)低于美國和印度。

   自2007年開始，以中國建材集團(tuán)和中國材料集團(tuán)兩大央企為代表，水泥行業(yè)展開一場縱橫捭闔的整合大戰(zhàn)：

   以2010年表現(xiàn)最為搶眼的西北地區(qū)為例：受益于西北地區(qū)基建項(xiàng)目的發(fā)展，尤其是蘭新鐵路的建設(shè)等諸多因素影響，西北地區(qū)有著比全國其他地區(qū)更為良好的需求預(yù)期和政策背景。而整個西北地區(qū)的市場基本上已被中材集團(tuán)牢牢占據(jù)——新疆的天山股份、寧夏的賽馬實(shí)業(yè)以及甘肅的祁連山全部被中材集團(tuán)收于麾下。

   中國建材自是不甘寂寞，旗下中聯(lián)水泥、南方水泥和北方水泥布局各地。近期尤以南方水泥表現(xiàn)出色，這家聲稱要在3年的時間，以重組聯(lián)合的方式，實(shí)現(xiàn)東南經(jīng)濟(jì)區(qū)水泥產(chǎn)能達(dá)到1億噸的目標(biāo)的企業(yè)，已經(jīng)將市場擴(kuò)展到江浙、廣西、湖南、江西和上海“五省一市”。如今，南方水泥通過購買中國建材所持福建水泥的股份，標(biāo)志著其開始在偏居?xùn)|南的福建省揚(yáng)起整合大旗。

   12月20日，長江證券水泥行業(yè)分析員鄒戈在接受《證券日報》記者采訪時表示，水泥行業(yè)具有的區(qū)域特性，使得它易形成區(qū)域壟斷。目前，我國水泥行業(yè)正處于行業(yè)集中度迅速提高時期，部分地區(qū)壟斷雛形已經(jīng)初顯，水泥龍頭企業(yè)開始涌現(xiàn)。

    南方水泥存后續(xù)動作

   截至2009年12月底，福建省共有185家水泥企業(yè)，全年生產(chǎn)水泥5446.50萬噸。而福建水泥作為福建省水泥龍頭企業(yè)，其全年生產(chǎn)水泥不過403.29萬噸，產(chǎn)能占比全省水泥產(chǎn)量的7.4%。

   福建另有數(shù)家大型水泥生產(chǎn)商：華潤水泥、紅獅控股集團(tuán)和福建龍鱗水泥等。長江證券分析師鄒戈指出，鑒于福建目前并沒有一個強(qiáng)勢的龍頭企業(yè)存在，反而提供給南方水泥一個良好的整合機(jī)會。在他看來，福建具有特殊的地理因素和文化背景，外地企業(yè)進(jìn)入相對不太容易。而中國建材以央企的身份持股福建水泥在先，南方水泥背靠央企“大樹”，收購母公司所持福建水泥股份在后，在一定程度上大幅節(jié)約了交易成本。

   而且，鄒戈表示南方水泥收購股權(quán)一事，“對于福建水泥來說，乃至水泥行業(yè)來說，都是一件好事情。”鄒戈認(rèn)為，南方水泥的入駐將對福建水泥有提升的作用，而另一方面則可能加速福建省水泥行業(yè)的整合。

    為南方水泥持股福建水泥7.88%股權(quán)后，是否會有后續(xù)計(jì)劃？

   鄒戈表示，僅僅從他個人角度來推測，南方水泥不太可能就此罷手，很有可能會有進(jìn)一步動作。

   12月20日，金元證券水泥行業(yè)分析師王昕接受《證券日報》記者采訪時則指出，南方水泥持有福建水泥股份這一舉動，“具有一定的象征意義”——比如，中國建材可能會在福建地區(qū)的水泥行業(yè)有所作為。

   王昕認(rèn)為，南方水泥目前僅持股福建水泥7.88%，未取得控股資格。因此，這很有可能是一個鋪墊，短時間內(nèi)，還未能對公司的業(yè)績以及行業(yè)層面起到實(shí)質(zhì)性意義。而南方水泥若想進(jìn)一步獲得控股地位，還需與福建水泥第一大股東福建省建材（控股）有限責(zé)任公司（以下簡稱“福建建材“）取得某種共識后，才有可能。

   不過，卻已經(jīng)傳遞給市場這樣的信號：不排除南方水泥未來或許以福建水泥為平臺，對福建地區(qū)的水泥行業(yè)進(jìn)行整合。據(jù)王昕猜測，“他（中國建材）既然進(jìn)行了股權(quán)轉(zhuǎn)讓，可能會有后續(xù)動作”——否則這一轉(zhuǎn)讓沒有任何意義。

   資料顯示，繼去年業(yè)績虧損之后，三季度以來福建水泥凈利潤虧損值為8883.87萬。如果福建水泥連續(xù)兩年虧損的話，很有可能會遭遇被ST處理的命運(yùn)。

   三季度末，福建水泥資產(chǎn)負(fù)債率以達(dá)69.43%，而其流動比率僅為0.49，資金鏈處于緊繃狀態(tài)。

   大股東福建建材對福建水泥可謂“仁至義盡”，而處于被ST邊緣的福建水泥，終將花落誰家，還需投資者拭目以待。