雷聲大雨點(diǎn)小的大連熱電整體上市，在數(shù)次炒作以后，備受輿論質(zhì)疑。

    本報(bào)記者 孫勇杰 實(shí)習(xí)生 馬娜 發(fā)自北京

   “也許是炒作，也許是有意為之。我不知道誰(shuí)一直傳整體上市。”東北證券電力行業(yè)高級(jí)分析師吳江濤說。

   作為地處東北、一個(gè)規(guī)模并不大的熱電企業(yè)，大連市熱電集團(tuán)有限公司（下稱“熱電集團(tuán)”）很少引起業(yè)內(nèi)關(guān)注，然而，其旗下的上市公司大連熱電（600719.SH）在資本市場(chǎng)上卻是一個(gè)不大不小的明星。是股權(quán)關(guān)系待理順還是概念頻繁炒作圈錢，雷聲大雨點(diǎn)小的大連熱電整體上市，在數(shù)次炒作以后，備受輿論質(zhì)疑。

    第N次重組

    “整體上市這事已經(jīng)傳了很久了?！眳墙瓭f,最近這次傳言出現(xiàn)在11月底。傳言興起的由頭是明星基金經(jīng)理王亞偉重倉(cāng)搶籌大連熱電，傳言熱電集團(tuán)即將有優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)注入。

   此前，大連熱電股價(jià)也相當(dāng)“配合”傳言內(nèi)容，從11月起不懼大盤調(diào)整，一路高歌猛進(jìn),一度出現(xiàn)逆勢(shì)上揚(yáng)，并在12月1日一度漲停。相比7月9日大連熱電每股僅6.45元的價(jià)格，12月1日每股13.05的最高價(jià)，幾乎是翻倍增長(zhǎng)。然而，目前旗下只有幾家熱電廠的大連熱電，從業(yè)績(jī)上看，與年中相比，并沒有任何助推其股價(jià)翻倍的資本。大連熱電三季報(bào)顯示，今年前三季虧損1790.36萬(wàn)元，每股收益錄得負(fù)0.089元，低于半年報(bào)的0.11元。

   業(yè)績(jī)并沒有明顯好轉(zhuǎn)的前提下，大連熱電股價(jià)飆升，顯然唯一的原因，就是不斷傳出的重組傳言。自2009年大連熱電大股東股權(quán)被劃轉(zhuǎn)至大連裝備制造投資有限公司后，市場(chǎng)就不斷有其重組傳聞。根據(jù)大連熱電公告，2009年7 月22日，公司接到熱電集團(tuán)通知稱收到大連市國(guó)資委《關(guān)于無(wú)償劃轉(zhuǎn)大連市熱電集團(tuán)45.15％國(guó)有股權(quán)的通知》，熱點(diǎn)集團(tuán)45.15％股權(quán)無(wú)償轉(zhuǎn)至大連裝備制造投資有限公司。

   隨即，大連熱電傳出重組消息，股價(jià)也在2009年8月中旬，達(dá)到去年頂點(diǎn)，股價(jià)起起伏伏，總體態(tài)勢(shì)一路走低，直至今年7月，創(chuàng)造近一年的最低點(diǎn)。然而，在大連熱電股價(jià)低迷的時(shí)刻，重組傳聞再次出現(xiàn)。10月26日，遼寧省在大連市召開“全省國(guó)有企業(yè)上市工作會(huì)議”，旨在推進(jìn)該省省內(nèi)國(guó)企上市。

   隨后，市場(chǎng)再次傳出大連熱電即將整體上市，11月，受到這樣“重大利好”消息刺激的大連熱電股價(jià)也一路逆勢(shì)上揚(yáng)。最終，在基金“一哥”王亞偉重倉(cāng)持股的消息刺激下，達(dá)到13.05的頂點(diǎn)。然而，翻倍的股價(jià)背后，大連熱電的整體上市被調(diào)查稱短期無(wú)法實(shí)現(xiàn)，重組也絲毫不見動(dòng)靜。

    背后的資產(chǎn)

   “針對(duì)他們整體上市作文章，你得先看他們的資產(chǎn)注入多少，資產(chǎn)來(lái)源是哪些。很多時(shí)候一直談?wù)w上市，卻忽略了它背后的資產(chǎn)?！眳墙瓭f，注入的資產(chǎn)，決定了其整體上市是否有意義。

   根據(jù)大連熱電母公司熱電集團(tuán)公開資料，大連熱電集團(tuán)有限公司，成立于2000年1月6日，目前集團(tuán)設(shè)有十個(gè)部室、三個(gè)熱電廠、一個(gè)供熱分廠以及兩個(gè)分公司，職工總數(shù)1780人。

   雖然名義上，熱電集團(tuán)號(hào)稱東北最大的熱電聯(lián)產(chǎn)企業(yè)，但是作為一家以熱電聯(lián)產(chǎn)集中供熱為主營(yíng)產(chǎn)業(yè)的公司，其上網(wǎng)電量占大連地方電廠的37％的份額，集中供熱面積占大連的35.6%。

   長(zhǎng)期關(guān)注東北電力企業(yè)的高級(jí)分析師吳江濤表示，熱電集團(tuán)只是一個(gè)小公司，總共也就只有幾個(gè)小熱點(diǎn)電廠，裝機(jī)容量都不大?！拔乙膊恢勒l(shuí)整出的這事（整體上市）?！眳墙瓭f，規(guī)模不大的熱電集團(tuán)整體上市，似乎并沒有太多資產(chǎn)可以注入。

   根據(jù)大連熱電的公開資料顯示，母公司熱電集團(tuán)的主要資產(chǎn)3個(gè)熱電廠，已經(jīng)在上市資產(chǎn)當(dāng)中，其母公司目前擁有的未上市資產(chǎn)還有大連海興熱電工程有限公司以及大連體育商場(chǎng)，以及聯(lián)營(yíng)企業(yè)大連大顯網(wǎng)絡(luò)系統(tǒng)公司。

   依據(jù)目前公開資料顯示，即使熱電集團(tuán)整體上市，并不能拿出更多優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)進(jìn)行注入，其整體上市也就看不出太大意義。同時(shí)，值得關(guān)注的是，作為大連熱電重組發(fā)端的股權(quán)變更事件，承接了熱電集團(tuán)股份的大連裝備制造投資有限公司，其旗下也并不擁有熱電相關(guān)資產(chǎn)，并不能為熱電集團(tuán)整體上市提供更多相關(guān)優(yōu)質(zhì)資源。

   “按道理，它如果整體上市，大連市政府會(huì)給相當(dāng)大的補(bǔ)償?！眳墙瓭J(rèn)為，這可是其整體上市的唯一意義?！耙?yàn)樗拇蠊蓶|比較少，而且它的大股東持有的股權(quán)比較低，有空間注入股權(quán)?！睆V州證券分析師張廣文表示，理順股權(quán)關(guān)系，可能是其推動(dòng)整體上市的目的。然而，大連熱電母公熱電集團(tuán)目前并不明晰的產(chǎn)權(quán)關(guān)系，讓其短期內(nèi)上市計(jì)劃成為浮云。

    僅僅是浮云

    大連熱電要整體上市，不明晰的股權(quán)關(guān)系，是其必須逾越的障礙。

   根據(jù)大連熱電招股說明書，1996年大連熱電上市時(shí)，其國(guó)家股由當(dāng)時(shí)的大連國(guó)資局持有，大連國(guó)資局授權(quán)熱電集團(tuán)管理。當(dāng)時(shí)的熱電集團(tuán)依據(jù)受托管協(xié)議，將大連熱電的國(guó)家股相關(guān)權(quán)益納入自身的合并財(cái)務(wù)報(bào)表。

   2000年1月6日，經(jīng)大連市人民政府批準(zhǔn)，原熱電集團(tuán)、大連春海熱電有限公司、大連香海熱電有限公司合并組建成立了大連市熱電集團(tuán)有限公司。然而，在組建新集團(tuán)公司過程中，其相關(guān)程序沒有完全走完，合并過程存在瑕疵。根據(jù)有關(guān)媒體報(bào)道，當(dāng)時(shí)上市公司國(guó)有股監(jiān)管的配套文件并不健全，致使原大連市國(guó)資局在熱電集團(tuán)組建過程中，大連國(guó)資局所持熱電集團(tuán)國(guó)有股沒有在國(guó)資委、證監(jiān)會(huì)、上交所及中登上海分公司履行完手續(xù)，完成登記過戶工作。

   這就意味著，大連熱電母公司近一半的股份，仍在大連國(guó)資局手中，熱電集團(tuán)要整體上市必要條件之一，合并財(cái)務(wù)報(bào)表，在目前情況下并不具備法律依據(jù)。同時(shí)，大連熱電二股東資源豐富，涉及非國(guó)資股份，從而阻礙了大連國(guó)資局將所持股份完全劃歸熱電集團(tuán)的問題。

   按照國(guó)務(wù)院國(guó)資委的規(guī)定，國(guó)有資產(chǎn)的無(wú)償劃轉(zhuǎn)必須是純國(guó)有對(duì)純國(guó)有，然而，目前持有熱電集團(tuán)6.6%股份的太陽(yáng)雨現(xiàn)代化農(nóng)業(yè)產(chǎn)業(yè)園區(qū)有限公司，屬于非國(guó)有企業(yè)。因此，熱電集團(tuán)要想整體上市，目前出路只有兩條。一是將太陽(yáng)雨現(xiàn)代化農(nóng)業(yè)這樣的非國(guó)有法人排除出去，或者國(guó)務(wù)院國(guó)資委對(duì)此情況特批，將當(dāng)年沒有做完的事情做完。誰(shuí)在炒作大連熱電上市，炒作“上市浮云”又創(chuàng)造了哪些價(jià)值？

    “浮云”的價(jià)值

   “大連熱電整體上市，有可能是造謠?！眳墙瓭f，目前仍然看不清，其整體上市的目的和意圖，“一切皆有可能”。

   值得關(guān)注的是，從2009年開始，炒作大連熱電重組、整體上市等類似概念，大連熱電作為被炒作主體，卻一直保持緘默。在這兩年的相關(guān)報(bào)告中，也從來(lái)沒有提及過重組相關(guān)事宜。在記者多次約訪中，大連熱電方面董秘、證券部也一直未有回復(fù)。

   然而，在大連熱電從未對(duì)外公布其是否有重組計(jì)劃的前提下，整體上市似乎只是一片浮云。這片浮云下面，真正獲取利益的，只有在低位買進(jìn)、概念炒作后出售股票的套現(xiàn)的投機(jī)機(jī)構(gòu)和投資者。

   大連熱電近期財(cái)報(bào)顯示，其流通股大股東一直變換相當(dāng)頻繁。根據(jù)公開資料，大連熱電3季度流通股東與年中時(shí)相比，十大流通股東中，除了大連國(guó)資局、遼寧春成工貿(mào)集團(tuán)以及大連電力發(fā)展公司三家國(guó)有股東以外，其他全部易主。同時(shí)，在一直不斷的重組傳言中，大連熱電股價(jià)從年中7月的年度最低值，一直不斷攀升。尤其值得關(guān)注的是，在3季度出手重倉(cāng)的王亞偉，其操盤的華夏大盤精選證券投資基金以及華夏策略精選靈活配置混合型證券投資基金已經(jīng)分別持有大連熱電1.48%和0.74%的股份，3季度末分列其十大流通股東的第四和第六位。

   即使以其9月底買進(jìn)，以9月30日每股8.61的股價(jià)計(jì)算（此前一度跌至6.45），到12月1日每股13.05的頂峰計(jì)算，王亞偉旗下的華夏系列基金持有的450萬(wàn)股，在大連熱電整體上市傳言中增值約2000多萬(wàn)，如果以之前大連熱電最低值計(jì)算，其獲利還要翻番。

   同時(shí)，值得關(guān)注的是，在12月2日、3日，大連熱電第三大股東，大連電力發(fā)展公司，在股價(jià)最高點(diǎn)附近，減持143.7421萬(wàn)股、48.4萬(wàn)股，12月7日，電力公司再次減持流通股股份112.5742萬(wàn)股，總共300萬(wàn)股的減持，粗略計(jì)算套現(xiàn)約4000萬(wàn)。

   顯然，依然是一片浮云的大連熱電，在不斷的整體上市炒作中，套現(xiàn)離場(chǎng)的大股東，成為既得利益者。截至目前，王亞偉高調(diào)抬轎、大股東套現(xiàn)，似乎也是整體上市浮云，創(chuàng)造出的唯一“價(jià)值”。