⊙記者 徐明徽 ○編輯 祝建華

   股權(quán)分置改革的開始，推動(dòng)中國資本市場進(jìn)入全流通時(shí)代，為上市公司并購市場打開了巨大的發(fā)展空間。近年來中國企業(yè)的并購規(guī)模明顯增長。但在日益活躍的公司收購與反收購，股權(quán)更替的過程中也暴露出不少有待解決的問題。

   近日，江蘇林洋新能源公司（美國納斯達(dá)克上市公司）一位離職高管向本報(bào)反映，在公司遭遇收購并且自己離職后，原先董事會(huì)通過的股權(quán)激勵(lì)被新進(jìn)股東以特殊理由取消。

   據(jù)了解，該離職高管在加入江蘇林洋新能源時(shí)獲得了公司給予的4萬股公司股票期權(quán)（分4年授予）。后因公司開始與韓國韓華化學(xué)公司談判收購事宜，考慮到收購?fù)瓿珊?，該高管?dāng)時(shí)在任的職位將被取消，公司董事長特批將4萬股期權(quán)全部提前授權(quán)給該高管。

   該高管提供的材料顯示，在新股東進(jìn)入前的最后一次董事會(huì)議上，通過了該次授權(quán)。并且這名高管在離職當(dāng)日對自己名下賬戶的股票期權(quán)進(jìn)行了部分行權(quán)，行權(quán)成功。然而，到了新股東接管公司時(shí)，新股東卻以沒有履行必要的程序?yàn)橛桑∠舜穗x職高管尚未行權(quán)的期權(quán)。

   在公司股權(quán)更替的過程中，我們往往著重關(guān)注于如何保護(hù)中小股東的利益，那么公眾眼里處于“強(qiáng)者”地位的公司高管們，在出現(xiàn)利益紛爭時(shí)，如何才能用法律武器使得自己全身而退？

   在上述江蘇林洋新能源離職高管身上發(fā)生的情況值得我們的關(guān)注。董事會(huì)決定的授權(quán)，并且部分期權(quán)行權(quán)成功，如何能在變換股東后成為一紙空文？既然激勵(lì)機(jī)制是實(shí)現(xiàn)最佳治理結(jié)構(gòu)的關(guān)鍵，那么如何保障這種機(jī)制的有效運(yùn)行？在股權(quán)交替之時(shí)，如何保障過往獎(jiǎng)勵(lì)機(jī)制的繼續(xù)？這些都是我國在公司治理中需要完善的法規(guī)細(xì)則。

   上交所研究中心在2009年公司治理報(bào)告中提出，公司控制權(quán)的交易或轉(zhuǎn)移即是外部的一種治理機(jī)制，亦是公司治理的內(nèi)生因素之一。股東與管理層之間的關(guān)系也是公司內(nèi)部治理機(jī)制中較為核心的問題，如何使得管理層最大程度地為股東利益而努力？合理的激勵(lì)機(jī)制是實(shí)現(xiàn)最佳治理結(jié)構(gòu)的關(guān)鍵，激勵(lì)機(jī)制的暢通實(shí)施至關(guān)重要。

   西方現(xiàn)代公司治理中有一種耐人尋味的機(jī)制，就是“金色降落傘”。金色降落傘指當(dāng)目標(biāo)公司被并購接管、其董事及高層管理者被解職的時(shí)候，可一次性領(lǐng)到巨額的解職費(fèi)、股票選擇權(quán)收入或額外津貼。

   萬科10月份推出的新一輪股權(quán)激勵(lì)方案中，就設(shè)計(jì)了“金色降落傘”條款，規(guī)定當(dāng)重組、并購發(fā)生公司第一大股東變更時(shí)，現(xiàn)第一大股東必須在股權(quán)轉(zhuǎn)讓協(xié)議中約定新第一大股東保證原激勵(lì)計(jì)劃不變化，確保有效實(shí)施并最終完成本計(jì)劃，并且作為協(xié)議不可分割的部分。