本報(bào)記者 張建 成都報(bào)道

   時(shí)近一年，*ST偏轉(zhuǎn)（000697.SZ）重組仍進(jìn)退維谷，而貌似寄予厚望的陜西煉石卻再度成為燙手山芋。

   12月22日，繼9月底公告調(diào)整擬注資產(chǎn)——陜西煉石評(píng)估基準(zhǔn)日后，*ST偏轉(zhuǎn)就該資產(chǎn)今年的盈利狀況做了提前披露。與大半年前重組預(yù)案所預(yù)測(cè)數(shù)據(jù)的巨大差異，讓這塊二度借殼的鉬礦疑問再次升級(jí)。

   公告顯示，陜西煉石預(yù)計(jì)今年全年凈利潤(rùn)約為2100萬元。但就在今年5月18日公司披露的重組預(yù)期中，其預(yù)測(cè)盈利卻高達(dá)6374萬元。基于對(duì)公司預(yù)期經(jīng)營狀況的信心，其全體股東還曾特別承諾今年歸屬于母公司所有者的凈利潤(rùn)要達(dá)8000萬元。

    然而，由于今年下半年以來鉬價(jià)格的一路下行，陜西煉石的盈利狀況也一路下滑。。

   當(dāng)日，該公司董事長(zhǎng)張政告訴記者，由于主導(dǎo)產(chǎn)品市場(chǎng)價(jià)格變化較大，此前的預(yù)案已不得不推倒重來，而在新的評(píng)估報(bào)告尚未出來的情況下，*ST偏轉(zhuǎn)的重組前景還很難預(yù)料。

   一位成都某券商人士對(duì)此并不意外，“2010年下半年起，鉬礦市場(chǎng)價(jià)整體下行，不少企業(yè)都選擇囤貨待價(jià)而沽，盈利狀況自然不好?！痹谒磥?，公司重組最大的不確定性或來自監(jiān)管層對(duì)于標(biāo)的資產(chǎn)盈利狀況波動(dòng)的認(rèn)可度。

    業(yè)績(jī)“被逼”縮水

   據(jù)*ST偏轉(zhuǎn)公告披露，陜西煉石2010年全年共生產(chǎn)鉬精礦約1490噸，期初庫存為184噸，截至公告之日已對(duì)外銷售鉬精礦709噸，實(shí)現(xiàn)銷售收入5183萬元。而預(yù)計(jì)12月底還將實(shí)現(xiàn)350噸的鉬精礦銷售，銷售收入約為2565萬元。公司期末鉬精礦庫存約615噸。

    如此，公司期末庫存較期初增幅高達(dá)234.24%。

   按照張政的說法，在市場(chǎng)價(jià)格不斷下滑的情況，公司選擇囤貨不賣，由此資產(chǎn)盈利狀況必然受到影響。

    事實(shí)上，早在三季度末，由于價(jià)格的變化，陜西煉石的注入資產(chǎn)評(píng)估就已有過一次調(diào)整。

   *ST偏轉(zhuǎn)9月30日曾發(fā)布公告稱，鑒于重組方陜西煉石主導(dǎo)產(chǎn)品市場(chǎng)價(jià)格發(fā)生較大變化，導(dǎo)致公司擬實(shí)施的重大資產(chǎn)重組涉及的置入資產(chǎn)的評(píng)估值發(fā)生變化，公司評(píng)估基準(zhǔn)日由2009年12月31日調(diào)整為2010年12月31日，并對(duì)雙方資產(chǎn)進(jìn)行重新審計(jì)、評(píng)估。

   從今年6月開始，因下游需求趨弱，鉬精礦市場(chǎng)價(jià)格一路下滑，目前價(jià)格在2000元/噸度左右，半年降幅約為30%。而在市場(chǎng)較弱的情況下，采礦企業(yè)都期望通過囤貨來刺激價(jià)格上調(diào)。

   據(jù)中南選礦網(wǎng)報(bào)道，目前國內(nèi)鉬精礦市場(chǎng)價(jià)格多在2050元/噸度，脫離此價(jià)位的成交相對(duì)有限。雖然礦山企業(yè)期待市場(chǎng)能夠上調(diào)，而將部分高品位原料的報(bào)價(jià)提高到了2100元/噸度，但此價(jià)位能否得到市場(chǎng)的廣泛認(rèn)可仍在觀察之中。

   盡管鉬精礦價(jià)格下滑，但幅度也僅為30％左右，但從陜西煉石的全年實(shí)際盈利與此前預(yù)測(cè)值來看，二者高達(dá)2倍的差距，著實(shí)有些出人意料。

    “調(diào)整是肯定的，但沒想到會(huì)縮水這么大?！鼻笆鋈倘耸糠Q。

   為何標(biāo)的資產(chǎn)評(píng)估會(huì)有如此大的變化？對(duì)此，張政表示，目前鉬精礦的市場(chǎng)價(jià)格只是參考的一方面，肯定會(huì)有影響，但有多大，則很難說?！霸u(píng)估參考的系數(shù)較多，調(diào)整基準(zhǔn)日后，以前的預(yù)案必然沒有了參考價(jià)值。只有新的評(píng)估報(bào)告出來后才知道。”

    重組變數(shù)

    而另一方面，陜西煉石的資源儲(chǔ)量也產(chǎn)生了較大的變化。

   據(jù)*ST偏轉(zhuǎn)公告顯示，在重組期間，煉石礦業(yè)聘請(qǐng)陜西省核工業(yè)地質(zhì)局二二四大隊(duì)對(duì)其采礦權(quán)范圍內(nèi)資源儲(chǔ)量進(jìn)行核實(shí)。“上次儲(chǔ)量核實(shí)報(bào)告資源儲(chǔ)量估算標(biāo)高為1332-1666ｍ，資源儲(chǔ)量核實(shí)過程資源儲(chǔ)量估算范圍389117.5㎡；本次儲(chǔ)量核實(shí)報(bào)告資源儲(chǔ)量估算的標(biāo)高為1200-1666ｍ，資源儲(chǔ)量估算平面范圍面積660145.5㎡?！?/p>

   如此，陜西煉石最新核實(shí)的資源儲(chǔ)量估算面積增加了近1.6倍。其采礦權(quán)范圍內(nèi)保有資源儲(chǔ)量也將有較大增幅。

   對(duì)此，張政表示，此前公布的儲(chǔ)量核實(shí)報(bào)告只是對(duì)煉石礦業(yè)采礦權(quán)范圍內(nèi)部分資源儲(chǔ)量的核實(shí)，而本次儲(chǔ)量核實(shí)報(bào)告則是對(duì)公司采礦權(quán)范圍內(nèi)全部資源儲(chǔ)量的核實(shí)。

    如此一來，重組借殼的陜西煉石的所有資源儲(chǔ)量會(huì)否全部放進(jìn)*ST偏轉(zhuǎn)？

   “會(huì)不會(huì)全部放進(jìn)公司，現(xiàn)在還很難說?！睂?duì)此，張政未給予明確回復(fù)。僅稱“一切都要等評(píng)估報(bào)告出來再說。”

   值得注意的是，*ST偏轉(zhuǎn)公告明確，調(diào)整后的資產(chǎn)重組方案整體框架不發(fā)生變更，并且新增股份的發(fā)行價(jià)格將不會(huì)低于原方案的2.24元/股，發(fā)行數(shù)量不超過原方案的2.98億股。

    而在重組面臨變數(shù)的同時(shí)，卻有新的股東進(jìn)駐陜西煉石。

   據(jù)公告披露，該公司于11月23日接受咸陽能源開發(fā)投資有限公司（下稱咸陽能源）7000萬元增資，增加注冊(cè)資本317.51萬元，占注冊(cè)資本6.64%，其余部分進(jìn)入資本公積。

   記者了解到，咸陽能源實(shí)際控制人為咸陽市政府。而*ST偏轉(zhuǎn)前大股東正是咸陽市國資委。有知情人士向記者透露，事實(shí)上，陜西煉石借殼ST偏轉(zhuǎn)正是咸陽市政府操刀主持的。

   記者粗略計(jì)算，咸陽能源目前入股陜西煉石的價(jià)格約是22元/股，較最近一次入股的四川恒康資產(chǎn)管理有限公司的入股價(jià)18.2元，又有了一定提價(jià)。不言而喻，倘若借殼成功，咸陽市政府將通過這部分股權(quán)獲得一定的讓殼補(bǔ)償。

    “從這角度看，咸陽市政府對(duì)重組是抱有一定信心的?！鼻笆鋈倘耸糠Q。

   但他認(rèn)為，*ST偏轉(zhuǎn)或有重大變數(shù)，其公司重組最大的不確定性將來自監(jiān)管層對(duì)于標(biāo)的資產(chǎn)盈利狀況波動(dòng)的認(rèn)可度。