浙大網(wǎng)新推股權(quán)激勵 “雙低”標準惹爭議

　　隨著新年腳步的臨近，不少上市公司掀起了一波股權(quán)激勵的高潮。而在這些公布股權(quán)激勵草案的上市公司中，浙大網(wǎng)新(600797，收盤價7.71元)無疑顯得有些另類，在昨日(12月23日)推出的激勵草案中，“五折“”的行權(quán)價格和不足20%的復(fù)合增長率，若得市場議論紛紛。

    行權(quán)價僅為3.87元/股

   為調(diào)動管理團隊和骨干員工的積極性，浙大網(wǎng)新在昨日公布了股權(quán)激勵草案。根據(jù)該草案，此次股權(quán)激勵所涉及的浙大網(wǎng)新股票合計不超過3000萬股，激勵對象包括公司董事、高級管理人員、中層管理人員、子公司高管，以及核心技術(shù)骨干等113人。

   在浙大網(wǎng)新擬定的股權(quán)激勵草案中，行權(quán)的價格受到了市場的關(guān)注，因為這僅為公告前20個交易日股票均價7.74元/股的一半，即3.87元/股。也就是說，在滿足授予條件后，激勵對象可用每股3.87元/股的價格購買浙大網(wǎng)新的股票。

   實際上，近期推出股權(quán)激勵草案的上市公司并不少。據(jù)WIND資訊統(tǒng)計，12月以來共有10家上市公司披露股權(quán)激勵草案，其中只有康力電梯(002367，收盤價29.81元)一家采取了相似的“五折”定價。需要指出的是，在康力電梯草案公布當日就遭冷遇，跌幅一度超過7%，隨后幾個交易日也是連續(xù)下跌。相似的，在昨日浙大網(wǎng)新“半價”股權(quán)激勵草案推出后，也是下跌了0.77%。

   某券商策略分析師對《每日經(jīng)濟新聞》記者表示，行權(quán)價格較高，就意味著公司管理層有著推動股價上漲的動力，從而能順利行權(quán)；如果行權(quán)價比較低的話，就在一定程度上削弱了行權(quán)的難度，因此會對市場傳遞一些負面信息，比如公司對股價不關(guān)注，或者是對股價的上漲缺乏信心。

    業(yè)績標準有玄機

    除了行權(quán)價格外，草案的業(yè)績標準也引起了市場關(guān)注。

   根據(jù)草案，股權(quán)激勵的解鎖條件為以2010年為基準年，三個行權(quán)期內(nèi)，公司凈利潤增長幅度分別不低于20%、40%和60%，而同期的毛利率則要求分別不低于12%、14%、16%。

   值得注意的是，作為基準年的2010年，很可能成為近幾年公司業(yè)績的拐點。資料顯示，浙大網(wǎng)新2007年~2009年的凈利潤分別為15229.29萬元、7149.59萬元和3442.81萬元，今年前三季度的凈利潤為4545.54萬元。但在過去的幾年中，浙大網(wǎng)新業(yè)績中的很大一部分是來源于出售股權(quán)、投資收益，而扣除這些非經(jīng)常性損益后，公司業(yè)績并不理想。

   一位業(yè)內(nèi)人士表示，在業(yè)績處于相對低位，公司經(jīng)營正在逐漸轉(zhuǎn)好的當前，確實是一個推出股權(quán)激勵的較好時機。而按照公司提出的標準計算，在三個行權(quán)階段的業(yè)績增速其實并不算高，20%、40%和60%增幅對應(yīng)的區(qū)間增速僅為17%和14%。

   與之相比較，券商對公司的未來業(yè)績就樂觀了許多。國聯(lián)證券預(yù)計浙大網(wǎng)新2010~2012年的每股收益分別為0.09元，0.17元和0.27元，折算出的區(qū)間增幅達到了33%和59%。

    每經(jīng)記者 李智