■財富面孔■侯美麗

   李寧最近的日子確實不好過。一邊是２０１１年二季度訂貨下滑導致市值縮水，一邊是多家研究機構大幅調(diào)低估值，而欲借殼非凡中國進入體育地產(chǎn)業(yè)的道路也遭遇挫折。

   １２月２０日，李寧股價大跌近１６％，２１日，再次下跌５．２６％，市值兩日蒸發(fā)４５億港元。１２月２２日，李寧股價止跌回升２．４８％至１７．３６港元，但對于巨額損失的彌補有限。隨后，李寧做出了整合業(yè)績不好的門店的決定，市場預計此次關店的數(shù)量可能達到５００—６００家，投資者“恐慌”情緒繼續(xù)蔓延。

   即便是四面楚歌，身經(jīng)百戰(zhàn)的李寧也能處變不驚，就像他一直以來所努力的，讓制度代替自己。這是一種微妙的關系，李寧公司成立二十年來，李寧“謀其政”大致只有五年。李寧的愿望是，讓李寧公司成為一家沒有李寧的公司。

    但這一次，情況似乎格外嚴峻。

   “運動用品零售市場面臨沉重的壓力。一方面，以前依靠大量開新店的增長模式已經(jīng)難以持續(xù)；另一方面，運營終端零售門店的各項費用越來越高，這使得李寧公司的經(jīng)銷商對下一年度的增長前景愈發(fā)謹慎?！崩顚幑荆茫牛蠌堉居碌囊环?，不僅闡明了李寧公司的問題，亦透露出這一行業(yè)的共性。

   一方面是主業(yè)的消退，另一方面卻是拓展的受阻。就在李寧公司股價大跌之前，李寧欲借殼的非凡中國披露，港交所的創(chuàng)業(yè)板上市委員會已裁定非凡中國收購李寧約３０％股權為反收購交易。而到目前為止，被裁定為反收購的交易，并未有成功通過的案例。這對于想進入體育地產(chǎn)業(yè)的李寧來說，亦是一個重大打擊。

   屋漏偏逢連夜雨，此時又有多家機構唱空李寧。建銀國際的研究報告將李寧公司的目標價由２１．９港元削至１５．２港元，相當于２０１１財年市盈率１２倍，重申“跑輸大市”評級。建銀國際認為，李寧公司第二季訂貨會訂單金額按年下降約６％，表現(xiàn)為體育用品股中最弱者；并預期在市場競爭下，其市場占有率正在下降，未來兩季訂單展望疲弱。建銀國際因此下調(diào)李寧公司２０１１—２０１２財年每股盈利預測１６％—１９％。

   或許令投資者擔憂的不僅是李寧公司本身，而是整個中國體育服飾行業(yè)開始遇到瓶頸———通過不斷開店來增加銷售額的方式，似乎走到了盡頭。此前，李寧管理層曾召開會議，決定于２０１１年進行分銷渠道的整合，主要動作是關閉業(yè)績不良的單一經(jīng)營店鋪、再將折扣店的銷售占比上調(diào)至１０％左右，同時擬上調(diào)批發(fā)折扣３個百分點。不過這些舉措并沒有為投資者重塑信心，李寧股價仍“跌跌不休”。

   于是，我們想，那個總在重大時刻出現(xiàn)，定一下方向，幫一把，然后轉(zhuǎn)身離開的掌舵者李寧，是不是該出手了？

   在李寧的運動生涯中，人們所記住的是一個個令人驚嘆的紀錄。他摘取１４枚世界金牌的紀錄保持了２０年才被后人打破，并因此成為國際體育記者協(xié)會評選出的２５位“二十世紀最佳運動員”中唯一的中國人；而在李寧的商業(yè)生涯中，人們記住了在北京奧運會上，除了中國之外，還有三個國家的代表隊身穿李寧運動服。在耐克、阿迪達斯長期占據(jù)的奧運贊助陣地上，李寧終于替中國品牌贏得一席之地。

   從一名體操運動員到一家馳名中外的體育用品公司的董事長，李寧的故事本身就是個奇跡?，F(xiàn)在，我們正等待他來創(chuàng)造民族品牌長盛不衰的另一個奇跡，或許“一切皆有可能”。