繼70億元的洋河產(chǎn)業(yè)園規(guī)劃傳聞被證實之后，洋河股份（002304，SZ）近期還宣布了擬高價收購雙溝酒業(yè)余下全部股權等種種利好。而最近三個月的券商研報更是無一例外地給予其“買入”或“推薦”之類的評級，但無奈的是，滬、深兩市“第一高價股”不僅沒有走出機構預期的表現(xiàn)，反而出現(xiàn)了上市以來的首個跌停。

   《每日經(jīng)濟新聞》記者發(fā)現(xiàn)，在“第一高價股”等光環(huán)背后，洋河股份正面臨著大小非解禁、市場壓力、擴張壓力等諸多難以承受之重。

    解禁壓力

   縱觀洋河股份上市以來的券商研報，大多是對其業(yè)績持續(xù)高增長、整合預期等的溢美之詞，甚至還有某些券商樂觀地指出“高成長化解限售股解禁壓力”、“大小非將分享洋河的高成長”。

   山西證券食品飲料行業(yè)分析師羅胤也直言不諱地表示，在眾多的研報當中大家確實都更看重公司高成長性、整合前景等亮點，但大小非解禁也確實存在不小的壓力?！捌鋵嵞募夜径即嬖诖笮》墙饨麎毫?，只是股價漲多了解禁壓力就更大一些?！?/p>

   目前，從大小非套現(xiàn)的情況來看，洋河股份還將面臨至少15258.20萬股的解禁壓力。某私募人士表示，股價的走弱無疑將強化大小非的套現(xiàn)預期，無論套現(xiàn)多少都將對二級市場是個不小的考驗。

    高價壓力

   對于白酒新貴洋河股份來說，從2009年11月初上市時的八九十元算起，首發(fā)上市一年后的股價已經(jīng)翻了三倍有余。期間，二級市場的投資者尤其是基金們更是賺得盆滿缽滿，這也使得股價在趨勢逆轉(zhuǎn)之后遭遇空前的市場壓力。

   羅胤表示，漲多了自然就會賣的。以洋河股份的市場表現(xiàn)來看，近期飲料食品行業(yè)整體表現(xiàn)也都比較弱的，同時行情持續(xù)低迷也會導致這么高的股價面臨不小的壓力。

   事實上，昨日（1月10日）的市場交易數(shù)據(jù)印證了羅胤的說法。從成交席位來看，盡管買入前五名出現(xiàn)了三家機構席位，但賣出前五名中有四家來自機構；從成交金額來看，三家機構分別買入1075.09萬元、992.65萬元和863.35萬元，但賣出的四家機構則分別拋出9032.59萬元、1248.16萬元、1167.10萬元和1085.43萬元，賣出總金額數(shù)倍于買入方。此外，還有一家杭州的券商席位也大舉拋出5766.47萬元。

   另外一家來自券商營業(yè)部的分析師也肯定了羅胤的上述觀點，“資產(chǎn)整合等預期逐步兌現(xiàn)之后，種種利好見光死也是二級市場加速下跌的根本原因之一?！?/p>

    擴張壓力

   就在眾多分析師一邊倒地看好公司高成長的同時，有人卻提出了幾乎被所有人都忽視掉的隱憂。

   實際上，自2007年以來，洋河股份的存貨周轉(zhuǎn)率快速上升，此后一直在高位盤旋，去年三季報為2.19，是貴州茅臺的12倍，是行業(yè)平均的4倍多，在行業(yè)中僅次于金種子酒。

   業(yè)內(nèi)人士表示，這已經(jīng)說明洋河股份的產(chǎn)能嚴重不足，表現(xiàn)就是洋河被外界質(zhì)疑的基酒短缺問題。

   而據(jù)此前媒體報道，今世緣營銷總監(jiān)倪從春曾表示，今世緣是目前江蘇省內(nèi)基酒產(chǎn)量最大的，但洋河的銷售量卻是今世緣的兩倍以上，洋河的基酒缺口有多大可想而知。洋河股份也承認近年每年花費數(shù)千萬從五糧液購買基酒。

   對此，羅胤則表示由于沒有對上市公司進行實地調(diào)研，也沒有跟公司高管進行過全面深入的交流，暫時不好作出評價。

   一位私募人士表示，“當產(chǎn)能無法滿足市場需求之后，產(chǎn)品質(zhì)量就難以得到有效保證，隨后的結果可想而知。當年的紅桃K就是典型的例子。”

   上述人士不無擔憂地表示，市場快速擴張與產(chǎn)能之間形成分裂，無疑在高速前進的道路上埋下了一顆不定時炸彈。