■本報(bào)記者  劉晨曦  特約記者  陳喆

    日前長安汽車增發(fā)前股價(jià)跌破發(fā)行價(jià)格，導(dǎo)致發(fā)行結(jié)果低于預(yù)期，引來業(yè)界一片質(zhì)疑。

   長安汽車本次增發(fā)原計(jì)劃發(fā)行數(shù)量不超過４．１１億股，發(fā)行價(jià)格為９．７４元／股，預(yù)計(jì)募集資金總額不超過４０億元。１月１０日長安汽車公司為此次增發(fā)舉行網(wǎng)上路演，長安汽車股價(jià)當(dāng)日收盤價(jià)為９．６４元／股，跌破申購價(jià)０．１元就此為破發(fā)買下伏筆。

   １月１４日，長安汽車（０００６２５．ＳＺ）發(fā)布公告稱，該公司此次增發(fā)已于２０１１年１月１１日結(jié)束，實(shí)際以９．７４元／股的價(jià)格合計(jì)發(fā)行約３．６億股，募集資金總額為３５．０８億元，較之前設(shè)定的募資上限目標(biāo)４０億元縮水１２．３％。

   據(jù)悉，此次增發(fā)中網(wǎng)上參與申購的社會公眾投資者申購的戶數(shù)為３０５１戶，網(wǎng)下機(jī)構(gòu)投資者申購共８家，認(rèn)購額度僅占３３．８％。另外長安汽車控股股東及其兄弟公司認(rèn)購了３７．７％，其中僅長安汽車的大股東長安汽車集團(tuán)就認(rèn)購１００７０萬股，認(rèn)購金額為９．８１億元。其余２８．５１％則由承銷商消化。

   自２０１０年１２月１日至２０１１年１月，長安汽車跌漲額為－１．６４，跌漲幅為－１５．０２％。１月１７日長安汽車以９．２８元／股收盤，比１月１４日收盤價(jià)９．６７元／股下跌４．０３個(gè)百分點(diǎn)，低于發(fā)行價(jià)９．７４元近５％。１月１７日長安股票成交金額為８２０２萬元，低于１月１４日３９６１．７３萬元，且換手率僅０．５７％，市場觀望氛圍濃烈。

   有觀點(diǎn)稱如此尷尬的市場表現(xiàn)，或由股民對于長安汽車業(yè)務(wù)擴(kuò)張過快所產(chǎn)生的不信任感造成。２００９年，長安汽車?yán)麧櫩傤~為２３．８３億元，而２０１０年新建項(xiàng)目的投資已經(jīng)超過了２００９年利潤的１０倍。盡管２０１０年長安汽車產(chǎn)銷均持續(xù)增長，但預(yù)支的投資，以及哈飛、昌河的業(yè)務(wù)重組計(jì)劃，很難說此刻的長安汽車沒有資金壓力。

   而美國格林證券有限公司首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家孫飛在接受中國經(jīng)濟(jì)時(shí)報(bào)采訪時(shí)則給出了自己的觀點(diǎn)，他在接受本報(bào)記者采訪時(shí)認(rèn)為股票發(fā)行體制目前存在問題，實(shí)際上把二級市場利益侵占了，長安汽車增發(fā)發(fā)行價(jià)定價(jià)過高，機(jī)構(gòu)投資者利益太多而擠壓了二級市場的空間，這才是長安汽車增發(fā)即破發(fā)的真正原因。

    股市“雪”加上行業(yè)“霜”

   談及此次長安增發(fā)股價(jià)跌破發(fā)行價(jià)格，中國汽車流通協(xié)會副秘書長羅磊認(rèn)為這是金融市場和汽車行業(yè)的雙重低迷造成的。他表示，眼下金融市場處于調(diào)整期，整體走勢都是下滑的。這在一定程度上影響了此次增發(fā)破發(fā)；其次經(jīng)過２００９年以及２０１０年的輝煌，業(yè)界普遍認(rèn)為２０１１年國內(nèi)汽車市場會出現(xiàn)增速回調(diào)，這也造成了一些普通投資者對汽車股持股的觀望。

   而在這次整個(gè)證券市場的波動中，汽車板塊的下跌速度最為明顯。汽車產(chǎn)業(yè)不被股民看好和大環(huán)境是息息相關(guān)的。一是貨幣從緊政策變化，二是多項(xiàng)利好車市的政策取消，三是北京限牌引發(fā)的全國一線城市限堵政策恐慌。這些政策的推出曾經(jīng)推動汽車板塊在整個(gè)市場增速中異軍突起，相應(yīng)地，其取消也會導(dǎo)致汽車股行情迅速地下滑。

   另外目前我國股民投資行為并不成熟，處于非理性狀態(tài)。多數(shù)股民在股市中的投資并不是長期持有某一家公司或者某一只股票，而是希望在半年甚至更短期內(nèi)獲得回報(bào)。這樣的短線的炒作很可能與股票市場短期的收益相關(guān)，卻背離一只股票的長期成長前景。

   汽車營銷專家張志勇認(rèn)為，長遠(yuǎn)看來，目前整個(gè)汽車行業(yè)雖然由于各種原因呈現(xiàn)下滑態(tài)勢，但是這種下滑不是負(fù)增長。這是汽車市場由高速增長的態(tài)勢，轉(zhuǎn)型到百分之十左右的理智增速的過程。他表示整個(gè)汽車市場的發(fā)展前景是可預(yù)期的，從行業(yè)發(fā)展角度來講，股民對某個(gè)公司或者某只新股的追捧，是來源于非理性的短期投機(jī)行為。

   他告訴中國經(jīng)濟(jì)時(shí)報(bào)記者，由于目前股市不景氣，當(dāng)前Ａ股市場破發(fā)成潮，不止長安汽車一家。根據(jù)統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，自２０１０年１２月２４日以來２４只新股中，有４只股票在上市首日便破發(fā)，另有４只個(gè)股在上市后１０個(gè)交易日內(nèi)最低價(jià)跌破發(fā)行價(jià)，新股破發(fā)概率達(dá)到三分之一。他認(rèn)為隨著股票市場的持續(xù)低迷，股票破發(fā)的情況會越來越嚴(yán)重。

   在近期的一系列股票研究報(bào)告中，多家證券機(jī)構(gòu)的研究院均認(rèn)為此次破發(fā)主要是受大盤影響，但看好長安汽車公司價(jià)值及股價(jià)的中長期走勢。

   長安汽車股份公司新聞發(fā)言人謝世康在接受中國經(jīng)濟(jì)時(shí)報(bào)記者采訪時(shí)，肯定了上述說法。他說此次增發(fā)破發(fā)的原因是很明確的。眼下正是年初資金緊張的階段，且大盤整體下跌。他表示此次增發(fā)并未如外界傳聞的“未達(dá)標(biāo)”，他強(qiáng)調(diào)“我們此次增發(fā)的募資目標(biāo)是４０億元以內(nèi)，４０億元是個(gè)上限，并非是目標(biāo)?！彼f，在增發(fā)申購中，盡管大股東、承銷商認(rèn)購了大部分股票，但這并不影響增發(fā)的效果。盡管遭遇市價(jià)跌破增發(fā)價(jià)的不利局面，“這次增發(fā)募集資金總額為３５．０８億元，圓滿成功地完成了任務(wù)。”

    增發(fā)破發(fā)虛驚一場

   謝世康告訴本報(bào)記者，此次增發(fā)破發(fā)對長安汽車后續(xù)戰(zhàn)略實(shí)施的負(fù)面影響幾乎為零。長安汽車此次募集增發(fā)項(xiàng)目旨在提高長期自主競爭力。公司根據(jù)未來市場情況和生產(chǎn)經(jīng)營需要，對長安汽車生產(chǎn)線擴(kuò)能技術(shù)改造項(xiàng)目和小排量發(fā)動機(jī)產(chǎn)業(yè)升級項(xiàng)目的具體產(chǎn)品結(jié)構(gòu)進(jìn)行相應(yīng)調(diào)整。此次募集項(xiàng)目的投入，一為解決產(chǎn)能及發(fā)動機(jī)配套能力不足的問題，同時(shí)為避免未來車型因較長的投資時(shí)滯而出現(xiàn)銷售斷檔，從而提升公司的市場競爭力，進(jìn)一步優(yōu)化現(xiàn)有生產(chǎn)資源。

   長安汽車公司董事總經(jīng)理張寶林在接受媒體采訪時(shí)稱，“此次成功增發(fā)募資３５億元，將為長安汽車Ｔ１３８戰(zhàn)略注入強(qiáng)大動力。”

   張志勇告訴本報(bào)記者，對于長安汽車這樣實(shí)力雄厚的國有企業(yè)來說，無論是破發(fā)還是溢價(jià)取得融資額度，對于公司整體戰(zhàn)略發(fā)展來說都不會有大的影響。根據(jù)長安汽車發(fā)布的２０１０年汽車產(chǎn)銷數(shù)據(jù)，２０１０年全年產(chǎn)銷量分別為１８６．４萬輛和１８５．２萬輛，同比分別增長三成以上，為３４．４％和３５．２％。長安汽車在上汽、東風(fēng)汽車和一汽集團(tuán)之后，成為第四個(gè)年產(chǎn)銷量突破２００萬輛的汽車企業(yè)。其中，自主品牌汽車以近１３０萬輛的成績占據(jù)了整體銷量的６８％。他指出整個(gè)大長安戰(zhàn)略的確需要大量投資，但是這和此次融資金額無關(guān)，只影響到集團(tuán)內(nèi)部相關(guān)資源分配。

   羅磊則不認(rèn)同破發(fā)對長安汽車毫無影響的說法。他表示破發(fā)意味著募集金額達(dá)不到預(yù)期目標(biāo)。在整個(gè)集團(tuán)發(fā)展戰(zhàn)略的下一步實(shí)施中，此舉必然導(dǎo)致資金方面的更高要求。

   此外謝世康還反駁了外界關(guān)于目前長安汽車資金壓力的猜想，他表示長安汽車運(yùn)營現(xiàn)金凈流量為４２．５３億元，高于其管理費(fèi)用、折舊、利潤等之和。

    “大長安”野蠻生長

   長安汽車此次增發(fā)，無疑彰顯了其通過資本系的構(gòu)建來對集團(tuán)整車和零部件資產(chǎn)進(jìn)行整合的意圖。長安汽車集團(tuán)董事長徐留平就多次強(qiáng)調(diào)統(tǒng)一的長安ＤＮＡ。目前長安集團(tuán)旗下有長安汽車（０００６２５．ＳＺ）、云內(nèi)動力（０００９０３．ＳＺ）、東安動力（６００１７８．ＳＨ）三家上市公司。長安集團(tuán)正在對ＳＴ輕騎６００６９８．ＳＨ進(jìn)行重組。有觀點(diǎn)指出長安汽車攤子鋪得太大，業(yè)務(wù)擴(kuò)張過快，產(chǎn)業(yè)過于臃腫，有冒進(jìn)之嫌。甚至業(yè)界流傳其大長安戰(zhàn)略是“野蠻生長”，必將導(dǎo)致資金壓力巨大。

   長安汽車集團(tuán)董事長徐留平在接受中國經(jīng)濟(jì)時(shí)報(bào)記者采訪時(shí)表示，“長安整個(gè)布局的產(chǎn)品研發(fā)技術(shù)領(lǐng)域，不存在冒進(jìn)的問題，無論在哈爾濱、合肥這一系列的布局是原來就有的。主要是加強(qiáng)研發(fā)領(lǐng)域的創(chuàng)新，強(qiáng)調(diào)科技的驅(qū)動力?！?/p>

   “做大的基礎(chǔ)就是錢?！比珖寺?lián)會副秘書長崔東樹說。通過資本運(yùn)作維系戰(zhàn)略發(fā)展似乎無可厚非，長安集團(tuán)自然不會放過這樣一個(gè)捷徑。早在去年初，長安汽車就開始進(jìn)行公開增發(fā)的籌備工作，但是因?yàn)楫?dāng)時(shí)多企業(yè)都在排隊(duì)等待上市，所以直到２０１０年１２月１７日證監(jiān)會才批準(zhǔn)了其增發(fā)方案。

   對于業(yè)內(nèi)普遍關(guān)注的哈飛、昌河品牌去向，謝世康明確表示這兩個(gè)品牌不會消失。他說長安汽車三箭齊發(fā)的發(fā)展戰(zhàn)略很明確，三個(gè)品牌會同時(shí)存在。

   而張志勇則分析認(rèn)為，盡管長安汽車一再對外宣稱哈飛、昌河不會消失，但是從其動作來看，實(shí)際是在弱化哈飛、昌河品牌。他指出去年長安發(fā)布新的品牌標(biāo)識以及戰(zhàn)略，和消失之說是有關(guān)的。他分析此舉可能是通過新的品牌來樹立整個(gè)產(chǎn)品系統(tǒng)，而不是像目前一樣兼并后還是由子公司獨(dú)立發(fā)展。另外隨著長安對哈飛和昌河的整合深入，如果哈飛、昌河的市場表現(xiàn)持續(xù)下滑，不排除長安統(tǒng)一品牌的可能性。

   談及福特和馬自達(dá)的戰(zhàn)略是否會加快，徐留平說，國內(nèi)所有的合資企業(yè)都在發(fā)布未來十年和十五年的規(guī)劃，長安福特馬自達(dá)也應(yīng)該有這個(gè)規(guī)劃。據(jù)悉，長安汽車預(yù)計(jì)２０１１年內(nèi)完成長安與福特和馬自達(dá)的合作可能將采取分離的方式，預(yù)計(jì)將形成長安福特、長安馬自達(dá)的雙合資公司分布；目前長安福特二工廠２０１２年初投產(chǎn)，目前已經(jīng)開始建設(shè)，新增１５萬輛乘用車產(chǎn)能。