紅塔煙草和上海國(guó)資競(jìng)相“清倉(cāng)”

    暗設(shè)門(mén)檻，中銀國(guó)際股權(quán)難覓買(mǎi)家

    本報(bào)記者 羅諾 北京報(bào)道

   1月21日，紅塔煙草（集團(tuán)）有限責(zé)任公司（下稱(chēng)“紅塔煙草”）轉(zhuǎn)讓其所持中銀國(guó)際有關(guān)股權(quán)剛剛掛牌期滿(mǎn)，截至記者發(fā)稿時(shí)掛牌最終結(jié)果還未浮出水面。而另一筆有關(guān)中銀國(guó)際的股權(quán)掛牌轉(zhuǎn)讓項(xiàng)目又將在一個(gè)禮拜之后到期，這一筆來(lái)自于上海國(guó)有資產(chǎn)經(jīng)營(yíng)有限公司（下稱(chēng)“上海國(guó)資”）所持中銀國(guó)際的股權(quán)轉(zhuǎn)讓項(xiàng)目能否在其掛牌期滿(mǎn)時(shí)順利成交，似乎更讓市場(chǎng)所關(guān)注。

   “如果紅塔煙草所持的中銀國(guó)際股權(quán)此次能夠順利轉(zhuǎn)讓?zhuān)敲催@或?qū)⑹菍?duì)上海國(guó)資方面一次不小的諷刺?！鄙虾Ｒ晃婚L(zhǎng)期關(guān)注金融資產(chǎn)股權(quán)投資的私募人士向記者坦言。

    何出此言？

   實(shí)際上，這已經(jīng)是近四個(gè)月來(lái)，上海國(guó)資第三次掛牌轉(zhuǎn)讓其所持的中銀國(guó)際同一部分股權(quán)，而前兩次皆以?huà)炫妻D(zhuǎn)讓失敗而告終，隨著該轉(zhuǎn)讓項(xiàng)目的兩次失利，上海國(guó)資不斷地降低其對(duì)于摘牌者的受讓條件的限制，甚至不惜最終選擇打折出售該部分看似滯銷(xiāo)的股權(quán)，而巧合的是，剛剛第一次掛牌轉(zhuǎn)讓的紅塔煙草所持的中銀國(guó)際有關(guān)股權(quán)數(shù)與上海國(guó)資意欲轉(zhuǎn)讓數(shù)相同，皆為中銀國(guó)際6%的股權(quán)，而上海國(guó)資在該部分股權(quán)滯銷(xiāo)后所采取的一系列“折扣”措施，最終使得這兩部分股權(quán)出現(xiàn)了同“股”不同“價(jià)”的奇特局面。

   據(jù)來(lái)自于上海聯(lián)合產(chǎn)權(quán)交易所的信息顯示，紅塔煙草持有的中銀國(guó)際6%股權(quán)，掛牌價(jià)約4.63億元；上海國(guó)資持有的6%股權(quán)，其掛牌價(jià)約4.12億元，讓人更匪夷所思的是，除價(jià)格方面的差異外，紅塔煙草方面不但價(jià)格高出上海國(guó)資方面超過(guò)半億元，而且在受讓條件方面，紅塔煙草方面的受讓門(mén)檻也遠(yuǎn)遠(yuǎn)高于上海國(guó)資的要求。

   面對(duì)幾乎相同的股權(quán)，上海國(guó)資底價(jià)低門(mén)檻卻不得不面臨滯銷(xiāo)的尷尬，而紅塔煙草卻在上海國(guó)資所持股權(quán)轉(zhuǎn)讓前景堪憂(yōu)的情況之下，依然頂風(fēng)選擇高價(jià)高門(mén)檻出讓。

    上海國(guó)資“打折清倉(cāng)”中銀國(guó)際

    上海國(guó)資方面目前依然希望上海國(guó)資委旗下的國(guó)資國(guó)企能夠接盤(pán)該部分股權(quán)。

   “此次選擇出售中銀國(guó)際的股權(quán)是為了規(guī)避‘一參一控’的大限，但首次掛牌的失利，留給我們的時(shí)間已經(jīng)不多?！痹缭?010年11月5日，就在上海國(guó)資首次轉(zhuǎn)讓中銀國(guó)際6%股權(quán)失利后再度掛牌轉(zhuǎn)讓時(shí)，上海國(guó)資有關(guān)人士對(duì)于所持中銀國(guó)際股權(quán)的再次掛牌也頗感焦急。

   “如果這次該股權(quán)轉(zhuǎn)讓依然出現(xiàn)問(wèn)題，將使得上海國(guó)資在此次轉(zhuǎn)讓上更為被動(dòng)，甚至可能出現(xiàn)遭遇買(mǎi)家的惡意壓價(jià)?！彼箷r(shí)，上述上海某長(zhǎng)期關(guān)注金融資產(chǎn)股權(quán)投資的私募人士便向記者預(yù)測(cè)道。

    一語(yǔ)成讖。

   2010年12月末，該部分股權(quán)的再次出售的掛牌期限已過(guò)，而此時(shí)，有關(guān)券商“一參一控”的清理的最后期限也即將截止，而該部分中銀國(guó)際股權(quán)依然最終未有明確歸屬。

   為了盡快將該部分似乎已經(jīng)“滯銷(xiāo)”的股權(quán)盡快脫手而符合有關(guān)規(guī)定，上海國(guó)資方面不得不選擇了處理“存貨”的慣用方式——“打折”促銷(xiāo)。

   2010年12月30日，上海國(guó)資無(wú)奈第三次將其所持的該部分6%中銀國(guó)際股權(quán)在上海聯(lián)合產(chǎn)權(quán)交易所掛牌掛牌出售，而據(jù)第三次掛牌的公開(kāi)資料顯示，此次該部分股權(quán)的總價(jià)位4.12億元，較前兩次4.6億元的掛牌價(jià)，相當(dāng)于九折優(yōu)惠。

    實(shí)際上，對(duì)于上海國(guó)資拋售中銀國(guó)際有關(guān)股權(quán)的過(guò)程，可謂一波三折。

   時(shí)間回到2010年9月30日，斯時(shí)距離“一參一控”的大限還有3月有余，對(duì)于上海國(guó)資而言，除參股中銀國(guó)際外，還控股國(guó)泰君安23.81%和持有申銀萬(wàn)國(guó)5.67%的股份，為了滿(mǎn)足有關(guān)“一參一控”的規(guī)定，上海國(guó)資選擇在此時(shí)掛牌出售其所持的中銀國(guó)際6%的股權(quán)。

   在2010年9月30日掛牌時(shí)，該部分中銀國(guó)際股權(quán)作為當(dāng)時(shí)市場(chǎng)大熱的券商原始股份，自然吸引了大批意向方的關(guān)注，而僅在國(guó)慶節(jié)前后，便傳出了上海國(guó)資基本確定了潛在受讓方的消息，而受讓方為山西某地產(chǎn)公司。直到同年10月中旬，似乎有關(guān)此次股權(quán)轉(zhuǎn)讓的事宜一切都進(jìn)行得頗為順利。

   但就在該部分股權(quán)第一次掛牌時(shí)間即將結(jié)束的前幾日，該筆交易的潛在受讓方山西某地產(chǎn)公司突然臨時(shí)叫停轉(zhuǎn)讓協(xié)議。

   “在此時(shí)，該地產(chǎn)公司剛好取得了一個(gè)地塊，也急需現(xiàn)金支付?！睋?jù)一位接近于此次交易的知情人士向記者透露，一邊是作為地產(chǎn)公司的主業(yè)項(xiàng)目，一邊是金融投資項(xiàng)目，該地產(chǎn)公司權(quán)衡再三，最終在臨近11月3日時(shí)，放棄受讓該筆股權(quán)。

    山西地產(chǎn)公司的臨門(mén)食言，把上海國(guó)資推到了一個(gè)比較尷尬的境地。

    11月5日，上海國(guó)資再度將該部分中銀國(guó)際股權(quán)于聯(lián)交所第二次公開(kāi)掛牌轉(zhuǎn)讓。

   “第一次轉(zhuǎn)讓失利，的確是我們沒(méi)有想到的，所以這次我們?yōu)榱吮M快地把這部分股權(quán)轉(zhuǎn)讓出去，我們?cè)谶@第二次掛牌交易中，對(duì)受讓方的要求作了一些比較重大的修改。”11月5日，其第二次掛牌當(dāng)天，上海國(guó)資負(fù)責(zé)該項(xiàng)目的聯(lián)系人向記者坦言，第二次掛牌轉(zhuǎn)讓協(xié)議的有關(guān)要求變化主要集中在兩點(diǎn)：首先是參與此次交易的潛在受讓方的保證金金額上，第一次掛牌，其要求繳納的保證金數(shù)額為交易價(jià)格的30%，合約1.37億元，而到了第二次掛牌，該保證金數(shù)額則下降至交易價(jià)格的20%，合約9167萬(wàn)元；其次，在其受讓方條件一欄中，第二次掛牌中明確指出意向受讓人可為有限合伙企業(yè)。

   “第二次掛牌后，也有不下5家符合條件的企業(yè)表達(dá)過(guò)愿意接盤(pán)的意向，但最終都由于各種各樣的原因而最終都未成行?！睋?jù)上述接近于此次交易的知情人士表示，上海國(guó)資方面目前依然希望上海國(guó)資委旗下的國(guó)資國(guó)企能夠接盤(pán)該部分股權(quán)。

   而到此時(shí)，“一參一控”清理的時(shí)間大限也在該部分中銀國(guó)際股權(quán)的不斷失敗掛牌交易中而截止，對(duì)此，中銀國(guó)際方面高層已經(jīng)正式向有關(guān)監(jiān)管部門(mén)匯報(bào)了有關(guān)股權(quán)清理過(guò)程的難點(diǎn)，希望能得到寬限。

    紅塔煙草頂風(fēng)掛牌

   如果這次紅塔煙草的所持股權(quán)轉(zhuǎn)讓順利，那么上海國(guó)資所持部分股權(quán)的連續(xù)掛牌失利則將更顯尷尬了。

   雖然前有上海國(guó)資出售同樣的股權(quán)而遭到“滯銷(xiāo)”，但似乎卻并沒(méi)有影響之后紅塔煙草方面對(duì)于其所持股權(quán)的轉(zhuǎn)讓。

   據(jù)公開(kāi)資料顯示，截止到去年9月，中銀國(guó)際目前共有6家股東，其中紅塔煙草和上海國(guó)資各占6%，與中國(guó)通用技術(shù)（集團(tuán)）控股有限責(zé)任公司一起并列為其第四大股東，而紅塔煙草此次也與上海國(guó)資同樣選擇的是將其所持的6%的中銀國(guó)際股權(quán)悉數(shù)清倉(cāng)。

   2010年12月23日，紅塔煙草正式首次掛牌轉(zhuǎn)讓所持有的中銀國(guó)際6%股權(quán)，而掛牌價(jià)格為4.63億元，該轉(zhuǎn)讓價(jià)格與當(dāng)時(shí)第二次掛牌轉(zhuǎn)讓結(jié)果還未公布的上海國(guó)資方面有關(guān)股權(quán)的轉(zhuǎn)讓價(jià)格幾乎持平，上海國(guó)資斯時(shí)對(duì)其持有的中銀國(guó)際6%的股權(quán)叫價(jià)4.58億。

   但就在紅塔煙草所持中銀國(guó)際股權(quán)掛牌的一個(gè)禮拜之后，宣告轉(zhuǎn)讓失敗的上海國(guó)資所持的中銀國(guó)際股權(quán)則就以原價(jià)九折的價(jià)格第三次掛牌。

   比較紅塔煙草與上海國(guó)資兩家轉(zhuǎn)讓方，無(wú)論是其所開(kāi)出的價(jià)格，還是受讓條件，上海國(guó)資方面的股權(quán)轉(zhuǎn)讓明顯更有優(yōu)勢(shì)。

   據(jù)有關(guān)交易的公開(kāi)信息顯示，紅塔煙草方面對(duì)于受讓方要求除了符合證監(jiān)會(huì)“參一控一”的監(jiān)管要求外，且需連續(xù)經(jīng)營(yíng)滿(mǎn)二年以上，注冊(cè)資本金不低于人民幣50億元，凈資產(chǎn)不低于人民幣60億元,最近三個(gè)會(huì)計(jì)年度連續(xù)盈利，凈資產(chǎn)不低于實(shí)收資本的50%，或有負(fù)債未達(dá)到凈資產(chǎn)的50%，不存在不能清償?shù)狡趥鶆?wù)的情形等。而上海國(guó)資方面對(duì)于受讓方的要求比較起來(lái)，則門(mén)檻低了很多，其除了同樣要求除了符合證監(jiān)會(huì)“一參一控”的監(jiān)管要求外，其對(duì)于凈資產(chǎn)僅僅為不低于2億元，且為最近兩個(gè)會(huì)計(jì)年度連續(xù)盈利。

   “對(duì)于幾乎同樣的股權(quán)，一邊是價(jià)格高受讓條件高，一邊則是價(jià)格低且受讓條件也低，且都是按照聯(lián)交所有關(guān)程序公開(kāi)掛牌轉(zhuǎn)讓?zhuān)匆?guī)則上，只要滿(mǎn)足條件的企業(yè)都可以自由參與競(jìng)奪的話(huà)，誰(shuí)會(huì)愿意舍棄價(jià)格低門(mén)檻也低而去爭(zhēng)奪價(jià)格高門(mén)檻高的呢？”上述上海一位長(zhǎng)期關(guān)注金融資產(chǎn)股權(quán)投資的私募人士表示，如果這次紅塔煙草的所持股權(quán)轉(zhuǎn)讓順利，那么上海國(guó)資所持部分股權(quán)的連續(xù)掛牌失利則將更顯尷尬了。

   此外，針對(duì)此次紅塔煙草和上海國(guó)資的有關(guān)中銀國(guó)際的股權(quán)轉(zhuǎn)讓?zhuān)秀y國(guó)際證券原股東除第一大股東——中銀國(guó)際控股有限公司（香港）皆未放棄優(yōu)先購(gòu)買(mǎi)權(quán)，而其他股東均放棄優(yōu)先購(gòu)買(mǎi)權(quán)。