新能源戰(zhàn)略下的漫長(zhǎng)產(chǎn)業(yè)鏈，是否正在形成吞噬比亞迪的黑洞？

    財(cái)經(jīng)國(guó)家周刊報(bào)道 一家因汽車而聞名的企業(yè)，卻把未來押在了新能源的“賭桌”上。

   1月10日，在美國(guó)底特律北美國(guó)際車展上，比亞迪董事長(zhǎng)王傳福宣布比亞迪股份（1211.HK）計(jì)劃于2011年下半年回歸國(guó)內(nèi)A股，募集資金將主要投向比亞迪電池和汽車業(yè)務(wù)。

    此時(shí)的王傳福，已絕口不提“2015比亞迪汽車成為中國(guó)銷量第一”的誓言。

   在進(jìn)入汽車行業(yè)7年之時(shí)，比亞迪銷量明顯減速，同時(shí)陷入了經(jīng)銷商退網(wǎng)、質(zhì)量投訴上升、西安工廠用地受罰等種種麻煩。但是，這都沒有影響到比亞迪變換“車道”的速度：從傳統(tǒng)的電池業(yè)務(wù)和手機(jī)代工，進(jìn)入到汽車業(yè)，而后又從電動(dòng)汽車，跨入儲(chǔ)能電站、光伏發(fā)電市場(chǎng)和LED領(lǐng)域。

   比亞迪的三級(jí)跳，跳進(jìn)的是IT制造、汽車和新能源三個(gè)看似完全不相關(guān)的領(lǐng)域，產(chǎn)業(yè)鏈條也因此被無(wú)限拉長(zhǎng)。無(wú)論比亞迪擴(kuò)張中的商業(yè)邏輯如何，但至少目前沒能獲得資本市場(chǎng)認(rèn)可。在2010年的短短一年間，比亞迪股份（1211.HK）的股價(jià)從85港元慘遭“腰斬”。

    因擴(kuò)張而過度膨脹的比亞迪，還能夠繼續(xù)保持原有的高速成長(zhǎng)嗎？

    根基動(dòng)搖

   “機(jī)構(gòu)看空比亞迪，主要還是因?yàn)楸葋喌显谄囘@一主業(yè)上做得不好。”中信證券分析師李春波告訴《財(cái)經(jīng)國(guó)家周刊》記者。最近公布的報(bào)表顯示，比亞迪第三季度的凈利潤(rùn)僅為1134萬(wàn)元，而去年同期則為11.6億元。究其原因，三季報(bào)業(yè)績(jī)不佳主要受汽車業(yè)務(wù)影響。

   來自中國(guó)汽車工業(yè)協(xié)會(huì)的統(tǒng)計(jì)顯示，2010年比亞迪的銷量達(dá)到51.7萬(wàn)輛，位居狹義乘用車行業(yè)第六名。年增長(zhǎng)速度為16%，僅為乘用車行業(yè)平均增速33%的一半。而在過去四年間，比亞迪的汽車銷量一直是高奏凱歌。

   “我們已經(jīng)連續(xù)四年增長(zhǎng)幅度超過100%，需要慢下來進(jìn)行調(diào)整?！北葋喌瞎P(guān)部公關(guān)專員稱。但事實(shí)上，比亞迪的調(diào)整，是來自于經(jīng)銷商網(wǎng)絡(luò)自下而上的壓力。

   2010年4月，比亞迪國(guó)內(nèi)的經(jīng)銷商因?yàn)閹?kù)存壓力過大而爆發(fā)“退網(wǎng)”事件，不少經(jīng)銷商相繼停止向比亞迪訂貨，轉(zhuǎn)而投入競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手吉利、奇瑞和長(zhǎng)城的網(wǎng)絡(luò)。

    “過去幾年我們過于注重增長(zhǎng)，這是錯(cuò)誤的。”王傳福對(duì)媒體公開承認(rèn)。

   “比亞迪正在改變過去粗放型的增長(zhǎng)方式，改正錯(cuò)誤，進(jìn)行基礎(chǔ)夯實(shí)?！北葋喌细笨偛孟闹伪矝]有回避錯(cuò)誤，“比亞迪正在現(xiàn)有的1200家經(jīng)銷商網(wǎng)絡(luò)中，進(jìn)行篩選和淘汰。在2011年增加新車型后，對(duì)現(xiàn)在的A1、A2、A3和A4網(wǎng)絡(luò)進(jìn)行梳理，保證每個(gè)網(wǎng)絡(luò)都有兩款走量的車型，一款高端車型?！?/p>

   比亞迪對(duì)外宣稱，2010年是比亞迪的品牌年。事實(shí)上，比亞迪的主打車型F3已經(jīng)上市5年，進(jìn)入了產(chǎn)品生命周期的末期；作為替代車型的G3，市場(chǎng)表現(xiàn)仍不溫不火。比亞迪因此陷入了主力車型青黃不接的境地。

   為提升公司形象，比亞迪近幾個(gè)月發(fā)布的幾乎所有新產(chǎn)品都是較高端車型。“比亞迪明年上半年將會(huì)推出兩款新車型S6和G6?！北葋喌闲侣劙l(fā)言人王建鈞告訴《財(cái)經(jīng)國(guó)家周刊》，“S6是比亞迪的首款城市SUV，G6屬于B級(jí)車?！?/p>

   比亞迪博物館中，《財(cái)經(jīng)國(guó)家周刊》記者見到了尚未面市的G6，發(fā)現(xiàn)這款車明顯地映射出某款暢銷日系車的影子。

   “創(chuàng)造性模仿，還是比亞迪正在做的事情，但是在下一代車型中，你就會(huì)看到比亞迪已經(jīng)有了自己的設(shè)計(jì)?！泵鎸?duì)記者的質(zhì)疑，比亞迪汽車銷售有限公司公關(guān)部科長(zhǎng)張宇峰回答。

   “即便是推出一些中高級(jí)車的新車型，恐怕對(duì)提升銷量也沒什么用。”李春波直言，“做中高級(jí)車，比亞迪的品牌支撐力還不夠?！迸c李春波持同樣觀點(diǎn)的分析師并不在少數(shù)。

   “除了車型原因，梳理經(jīng)銷商網(wǎng)絡(luò)也會(huì)是一個(gè)緩慢而痛苦的過程。這將會(huì)在一定程度上繼續(xù)影響比亞迪汽車銷售?！眹?guó)泰君安證券（香港）汽車分析師陳歡瑜稱。

   “機(jī)構(gòu)原來看重的都是比亞迪的高增長(zhǎng)性，現(xiàn)在汽車業(yè)務(wù)增速放緩，所以轉(zhuǎn)而看空也是在所難免。”廣發(fā)證券汽車分析師湯俊直言，“但是，比亞迪汽車業(yè)務(wù)的利潤(rùn)仍然可觀，畢竟50萬(wàn)輛的年銷量仍然不是小數(shù)目。不過隨著市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)的加劇，毛利率水平不斷下滑也是事實(shí)。”

   盡管比亞迪不愿意向《財(cái)經(jīng)國(guó)家周刊》透露2011年的銷售計(jì)劃，但其內(nèi)部人士表示，2011年比亞迪不會(huì)再設(shè)定高的增長(zhǎng)計(jì)劃，預(yù)計(jì)2011年銷量將小幅增長(zhǎng)10%，達(dá)到55萬(wàn)輛左右。

   這一數(shù)字與多數(shù)行業(yè)機(jī)構(gòu)預(yù)測(cè)的中國(guó)整體汽車市場(chǎng)走勢(shì)相同，這也是近年來比亞迪做出預(yù)估最少的一次。

    電動(dòng)車轉(zhuǎn)向

    傳統(tǒng)汽車后繼乏力，被寄予厚望的電動(dòng)車，短期內(nèi)也難以成為比亞迪的新業(yè)務(wù)增長(zhǎng)點(diǎn)。

   “2010年比亞迪賣了52萬(wàn)輛車，其中電動(dòng)汽車只賣了1000輛。這1000輛中，深圳市出租車采購(gòu)了800輛，其他電動(dòng)車廠商買了150輛，買去拆分研究。真正個(gè)人買的電動(dòng)車不到100輛?！敝行抛C券董事總經(jīng)理徐剛在自己的微博中這樣感嘆。

    事實(shí)如此。

   或許是真切地看到私人消費(fèi)推廣的難度，2010年11月比亞迪在第25屆世界純電動(dòng)車、混合動(dòng)力車和燃料電池車大會(huì)上高調(diào)宣布，比亞迪電動(dòng)車從私人用車轉(zhuǎn)向公共交通領(lǐng)域。

   “用于公共交通的E6和電動(dòng)大巴K9都是由政府買單，所以對(duì)價(jià)格相對(duì)不敏感。轉(zhuǎn)向公共交通領(lǐng)域后，可以不必過多地考慮訂單問題?！眹?guó)泰君安證券（香港）汽車分析師陳歡瑜告訴《財(cái)經(jīng)國(guó)家周刊》，“但是，大規(guī)模推廣的可能性也不高，預(yù)計(jì)在電池成本沒有大幅度下降之前，還是只能處于試運(yùn)營(yíng)狀態(tài)，更多的作用還是比亞迪在技術(shù)高地上設(shè)立的旗幟?！?/p>

   對(duì)于上述觀點(diǎn)，比亞迪的高管們表示了認(rèn)同?！半妱?dòng)車是起步較早也是亟待提升的一個(gè)業(yè)務(wù)板塊。目前在城市出租車和電動(dòng)大巴等方面，比亞迪憑借E6和K9電動(dòng)大巴，更多的是搶占市場(chǎng)制高點(diǎn)?！蓖踅ㄢx說。目前，K9由長(zhǎng)沙市政府訂購(gòu)了1000輛，深圳也有兩臺(tái)K9已經(jīng)投入了使用。

   “兩三年內(nèi)比亞迪還是難以實(shí)現(xiàn)電動(dòng)汽車的萬(wàn)輛級(jí)規(guī)模，因此公司的動(dòng)力電池業(yè)務(wù)短期內(nèi)以難依靠電動(dòng)汽車業(yè)務(wù)來驅(qū)動(dòng)?！标悮g瑜稱。

   在一份行業(yè)研究報(bào)告中，《財(cái)經(jīng)國(guó)家周刊》記者看到，“隨著汽車業(yè)務(wù)的不斷發(fā)展，鋰電池業(yè)務(wù)在比亞迪中的重要性也在不斷地下降。電池業(yè)務(wù)已經(jīng)和汽車業(yè)務(wù)連為了一體，成為比亞迪電動(dòng)汽車發(fā)展戰(zhàn)略的核心競(jìng)爭(zhēng)力?！薄?/p>

   在2010年上半年財(cái)報(bào)中，比亞迪鋰電池的營(yíng)業(yè)收入為10.25億元，同比下降20.84%，僅占比亞迪股份上半年銷售收入的4%?！氨葋喌鲜墙陙砦ㄒ坏匿囯姵氐某鲐浟亢褪杖攵枷陆档膹S家?！?/p>

    冗長(zhǎng)的新能源戰(zhàn)線

   比亞迪進(jìn)入汽車行業(yè)前，擁有多年汽車配件生產(chǎn)經(jīng)驗(yàn)，所以在制造汽車時(shí)，其整車零部件外購(gòu)的比例較低，大到模具小到導(dǎo)航儀上的觸摸屏，都由比亞迪自行生產(chǎn)，這大大降低了其汽車生產(chǎn)成本。汽車行業(yè)的成功經(jīng)驗(yàn)，讓王傳福從一開始將試圖控制整個(gè)產(chǎn)業(yè)鏈，比亞迪的新能源布局被無(wú)限拉長(zhǎng)。

   王傳福坦言，比亞迪戰(zhàn)略輻射的新興行業(yè)，從風(fēng)能到太陽(yáng)能，從礦石、工業(yè)硅、高純硅、多晶硅、切片、模組、安裝到太陽(yáng)能電站。

    從IT代工制造到大膽轉(zhuǎn)型汽車獲得的成功，讓比亞迪在擴(kuò)張上極其“自信”。

   2010年下半年，比亞迪甚至放出消息，比亞迪將進(jìn)軍節(jié)能家電，并稱最快在下半年就會(huì)推出首款新品。比亞迪此時(shí)給外界的直觀印象，已更像一個(gè)能源供應(yīng)商而非汽車制造商。

    在比亞迪鋪開的新能源大網(wǎng)背后，電池的核心作用仍然巨大。

   “進(jìn)入太陽(yáng)能電池和儲(chǔ)能電站領(lǐng)域，仍然是圍繞我們的電池技術(shù)?！北葋喌闲侣劙l(fā)言人王建鈞認(rèn)為，比亞迪并沒有偏離主業(yè)?！氨葋喌鲜亲鲭姵仄鸺业?，進(jìn)軍新能源也是基于比亞迪在電池技術(shù)上的優(yōu)勢(shì)。因?yàn)槿髩?mèng)想的核心還是比亞迪的鐵電池?！?/p>

   所謂三大夢(mèng)想，是指比亞迪的新能源產(chǎn)業(yè)戰(zhàn)略里，主要包括電動(dòng)汽車、太陽(yáng)能電站、儲(chǔ)能電站三大業(yè)務(wù)。而這三個(gè)業(yè)務(wù)領(lǐng)域被王傳福詮釋為比亞迪的“三大綠色夢(mèng)想”。

   “在太陽(yáng)能電站、儲(chǔ)能電站方面，無(wú)論技術(shù)研發(fā)還是市場(chǎng)布線，各項(xiàng)工作都會(huì)盡快展開?！蓖踅ㄢx稱。

   2009年12月，比亞迪在陜西投資成立商洛比亞迪公司，耗資5億元建設(shè)生產(chǎn)線，加工多晶硅和生產(chǎn)太陽(yáng)能電池；2010年9月，比亞迪斥資2億元參股西藏礦業(yè)（000762.SZ），開發(fā)當(dāng)?shù)劁嚨V資源。

   “能源和電力需求的不斷增長(zhǎng)，必將帶動(dòng)電池儲(chǔ)能電站市場(chǎng)的高速發(fā)展?！蓖踅ㄢx說，“比亞迪不會(huì)坐等電動(dòng)汽車銷量上升再行動(dòng)。”

   為了搶占高點(diǎn)，比亞迪四處尋求合作。2010年上半年，比亞迪在北京和上海的兩個(gè)100千瓦的儲(chǔ)能電站已經(jīng)開始示范運(yùn)營(yíng)；2010年9月，比亞迪與南方電網(wǎng)公司、湖南電網(wǎng)分別簽訂儲(chǔ)能電站合作協(xié)議。

   “在礦產(chǎn)、光伏電站和儲(chǔ)能電站上的布局，還不能形成盈利支撐，甚至影響利潤(rùn)水平。”國(guó)泰君安香港證券部分析師陳歡瑜稱，“預(yù)計(jì)兩三年內(nèi)，比亞迪電池儲(chǔ)能站業(yè)務(wù)難以支撐起儲(chǔ)能電池的成長(zhǎng)性?！?/p>

   比亞迪光伏發(fā)電站的工作人員也告訴《財(cái)經(jīng)國(guó)家周刊》，“成本確實(shí)非常高，但是國(guó)家對(duì)光伏電項(xiàng)目上的補(bǔ)貼力度會(huì)非常大?！?/p>

   果然，2010年12月，財(cái)政部、科技部、住房和城鄉(xiāng)建設(shè)部以及國(guó)家能源局四部門聯(lián)合宣布，計(jì)劃在明后兩年繼續(xù)采取財(cái)政補(bǔ)貼方式，支持金太陽(yáng)和光電建筑應(yīng)用示范工程建設(shè)，其中對(duì)關(guān)鍵設(shè)備按中標(biāo)協(xié)議價(jià)格給予50%補(bǔ)貼，其他費(fèi)用按不同項(xiàng)目類型分別按每瓦4元和6元給予定額補(bǔ)貼。

   但令比亞迪意外的是，財(cái)政部同時(shí)宣布取消39個(gè)“2009年金太陽(yáng)工程項(xiàng)目”的補(bǔ)助資格，其中商洛比亞迪榆林光伏發(fā)電項(xiàng)目也名列其中，原因是工程實(shí)施不力。

    多元化風(fēng)險(xiǎn)

   “比亞迪之所以進(jìn)入新能源，是因?yàn)楸葋喌喜扇〉拇竽Ｊ健＿@種模式就是集中內(nèi)部資源，在已有的商業(yè)領(lǐng)域成功后，迅速進(jìn)行戰(zhàn)略轉(zhuǎn)移。利用內(nèi)部的資源，像袋鼠一樣繁衍一個(gè)又一個(gè)新業(yè)務(wù)。”王建鈞告訴《財(cái)經(jīng)國(guó)家周刊》，“IT產(chǎn)業(yè)孕育了汽車產(chǎn)業(yè)，比亞迪將利用IT和汽車再孕育出新能源產(chǎn)業(yè)。”

   與比亞迪發(fā)展路徑相似的是另一家中國(guó)本土企業(yè)——杉杉集團(tuán)。這個(gè)曾經(jīng)是服裝業(yè)大哥大的企業(yè)，通過收購(gòu)轉(zhuǎn)身成為了鋰電池電解液市場(chǎng)上的大哥大，隨后又發(fā)現(xiàn)在新能源市場(chǎng)上與政府合作的重要性，開始收購(gòu)了科研機(jī)構(gòu)，并開始布局科技園區(qū)和中國(guó)的“奧特萊斯”，現(xiàn)在甚至擁有了眾多銀行和基金的股份。

   杉杉學(xué)習(xí)的是日本商社的模式，并最終成為了一個(gè)多元化的控股公司。與之相比，不斷進(jìn)行產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)移，并在產(chǎn)業(yè)鏈條內(nèi)快速垂直整合的比亞迪，也漸漸顯露出向商社模式逆向發(fā)展的跡象。

   “日本商社原來都是跨國(guó)性的商貿(mào)巨頭，隨后兼做實(shí)業(yè)投資和資源投資的全球業(yè)務(wù)，是商貿(mào)和投資的混合體；比亞迪目前還是一家制造型企業(yè)?！豹?dú)立分析師鐘師告訴《財(cái)經(jīng)國(guó)家周刊》。

   “現(xiàn)在的比亞迪與以前的一些曾經(jīng)規(guī)模大過的企業(yè)一樣，看到的都是市場(chǎng)滿地是機(jī)會(huì)，都想伸手抓緊，事實(shí)上最后多元化成功的企業(yè)，非常少。”鐘師稱。

   這樣的多元化擴(kuò)張，和戰(zhàn)略轉(zhuǎn)移帶來的產(chǎn)業(yè)鏈布局，引發(fā)的資金壓力也是致命的。業(yè)內(nèi)人士分析，比亞迪加速A股上市計(jì)劃，與其資金緊張密切相關(guān)。

   根據(jù)比亞迪公布的數(shù)據(jù)顯示，2010年前三季度純利潤(rùn)達(dá)到了24.33億元，同比上升4%，但同時(shí)負(fù)債率高達(dá)57.6%。

   “比亞迪的資產(chǎn)負(fù)債率是比較高的，這與其多領(lǐng)域的投資和不斷擴(kuò)大產(chǎn)能有關(guān)。”陳歡瑜告訴《財(cái)經(jīng)國(guó)家周刊》，“與其他汽車公司相比，它并不是一家值得推薦的公司?！?/p>

   分析師認(rèn)為，王傳福進(jìn)入的電動(dòng)車和新能源領(lǐng)域，貿(mào)易模式尚未成型，因此相當(dāng)長(zhǎng)時(shí)間內(nèi)必須高度依靠當(dāng)?shù)卣Y源、財(cái)務(wù)補(bǔ)助和政策扶持。

    “沒有一家企業(yè)是靠財(cái)政補(bǔ)貼而生存下去的。”中信證券分析師李春波直言。

   比亞迪急于尋找新的利潤(rùn)增長(zhǎng)點(diǎn)，在于其核心業(yè)務(wù)增長(zhǎng)的放緩。《成長(zhǎng)的博弈》一書作者的安德魯·坎貝爾曾提出，當(dāng)一家公司預(yù)計(jì)核心業(yè)務(wù)增長(zhǎng)將會(huì)放緩，于是著手尋找新的收入來源，推出各項(xiàng)舉措，并進(jìn)行收購(gòu)——而數(shù)年后卻只能回到起點(diǎn)，把所有新業(yè)務(wù)賣掉或關(guān)停。

   依靠現(xiàn)有的汽車業(yè)務(wù)和手機(jī)制造組裝業(yè)務(wù)的盈利，究竟能否推動(dòng)新能源的這艘航母的運(yùn)轉(zhuǎn)，仍然充滿懸念?，F(xiàn)在的比亞迪如同在鋼絲上急行，平衡顯然至關(guān)重要。（記者祝賀）