安源股份(600397)2006年股改時(shí)，公司實(shí)際控制人江西省煤炭集團(tuán)公司（下稱“江煤集團(tuán)”）曾承諾：若公司不能連續(xù)盈利，將以現(xiàn)金或注入資產(chǎn)方式解決。然而“天公不作美”，安源股份2008年巨虧2個(gè)億。按照承諾，江煤集團(tuán)計(jì)劃將旗下19家煤礦注入上市公司，不過，有市場(chǎng)人士質(zhì)疑，注入的煤礦資產(chǎn)存在單井產(chǎn)礦量低、服務(wù)年限短等問題。

    增發(fā)價(jià)較市價(jià)折價(jià)27%

   1月27日，安源股份召開股東大會(huì)審議通過了“重大資產(chǎn)置換及發(fā)行股份購(gòu)買資產(chǎn)暨關(guān)聯(lián)交易方案”等相關(guān)議案。

   根據(jù)方案，江煤集團(tuán)擬將江西煤業(yè)集團(tuán)有限責(zé)任公司（下稱“江西煤業(yè)”）全部煤炭資產(chǎn)19家煤礦置入上市公司，并置出玻璃、客車業(yè)務(wù)。同時(shí)，安源股份以發(fā)行股份的方式購(gòu)買江煤集團(tuán)持有的江西煤業(yè)50.08%股權(quán)與安源股份資產(chǎn)置換后的差額部分，并以發(fā)行股份方式購(gòu)買中弘礦業(yè)、中國(guó)華融和中國(guó)信達(dá)合計(jì)持有的江西煤業(yè)49.92%的股權(quán)。

   安源股份擬以11.63元/股的發(fā)行價(jià)，發(fā)行2.26億股。但截至昨日，安源股份報(bào)收于15.83元，此次發(fā)行價(jià)較市場(chǎng)價(jià)——折價(jià)27%。

   “公司前期的股價(jià)已漲至33元，增發(fā)價(jià)卻僅是市價(jià)的一半。而通過幾天市場(chǎng)深度調(diào)整之后，增發(fā)價(jià)還是比市價(jià)折價(jià)近三成，如此低廉的增發(fā)價(jià)嚴(yán)重?fù)p害我們其他股東的利益?！卑不胀顿Y者周先生對(duì)此表示不滿。

    玻璃客車業(yè)務(wù)舉步維艱

    提到此次資產(chǎn)注入，讓我們將視線拉回至股改時(shí)。

   在2006年股改時(shí)，公司實(shí)際控制人江煤集團(tuán)承諾，若安源股份07年不能盈利，豐城礦務(wù)局（控制人江煤集團(tuán)）以現(xiàn)金補(bǔ)足或江煤集團(tuán)注入優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)；若公司客車產(chǎn)業(yè)及玻璃深加工產(chǎn)業(yè)在08年合計(jì)未能實(shí)現(xiàn)盈利，江煤集團(tuán)承諾將按照沿溝煤礦、宜萍煤礦、豐龍煤礦順序在3年內(nèi)逐步置入安源股份。

   而實(shí)際操作中，玻璃、客車業(yè)務(wù)盈利能力非常差，在2008至2009年均出現(xiàn)虧損。其中，2008年這兩項(xiàng)業(yè)務(wù)凈利分別為-16271萬(wàn)元、-10427萬(wàn)元；2009年分別為-970萬(wàn)元和-4011萬(wàn)元。

   某知名券商研究報(bào)告顯示，2006-2009年，安源股份每年銷售凈利率分別僅為0.45%、0.21%、-21.78%和3.43%，公司建材及客車業(yè)務(wù)歷年不同程度的拖累公司業(yè)績(jī)。而2010年1-7月安源玻璃實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)-3732.81萬(wàn)元，安源客車實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)-2982.35萬(wàn)元，玻璃與客車業(yè)務(wù)繼續(xù)拖累公司業(yè)績(jī)。

    資產(chǎn)注入能否扭轉(zhuǎn)乾坤？

   那么，安源股份能否借助此次重組剝離不良資產(chǎn)，變身煤炭行業(yè)新貴？根據(jù)預(yù)案，江西煤業(yè)煤炭保有儲(chǔ)量25890萬(wàn)噸，可采儲(chǔ)量11856萬(wàn)噸，核定生產(chǎn)能力637萬(wàn)噸/年。隨著江西煤業(yè)100%股權(quán)注入安源股份，安源股份將徹底轉(zhuǎn)型為煤炭類上市公司，產(chǎn)量從90萬(wàn)噸/年增加到727萬(wàn)噸/年，煤炭保有儲(chǔ)量也增加至34662萬(wàn)噸。

   “總共727萬(wàn)噸/年的產(chǎn)能，卻分布在19家煤礦中，說明注入煤礦的單井產(chǎn)能規(guī)模比較低，能否幫助公司扭轉(zhuǎn)業(yè)績(jī)還有待檢驗(yàn)?！币皇袌?chǎng)人士表示。公開資料顯示，擬注入的19家煤礦中，近一半的礦井產(chǎn)能在30萬(wàn)噸/年以下，橋二煤礦、伍家煤礦的產(chǎn)能只有9萬(wàn)噸/年、6萬(wàn)噸/年。

   根據(jù)可采儲(chǔ)量和核定產(chǎn)能計(jì)算，可服務(wù)年限在10年以下的煤礦占9家，最短的東村煤礦、仙槎煤業(yè)服務(wù)年限僅為5.42年和5.47年。

    記者 張曌