編者按：九陽(yáng)股份去年沒有給投資者帶來驚喜，業(yè)績(jī)平平，而近期公告的股權(quán)激勵(lì)給員工“創(chuàng)造幸福感”。中國(guó)證券報(bào)消息稱，九陽(yáng)股份5折行權(quán)價(jià)“合理卻不盡合情”，雖然合乎證監(jiān)會(huì)的相關(guān)規(guī)定，但過低的行權(quán)價(jià)一方面不能完全發(fā)揮股權(quán)激勵(lì)的作用，另一方面也攤薄了流通股東利益。

    2010年小家電增速放緩 九陽(yáng)股份業(yè)績(jī)平平

   值得關(guān)注的是，與大家電廠商快速擴(kuò)張形成鮮明對(duì)比，小家電上市公司業(yè)績(jī)?cè)龇^低，甚至包括一些新上市的小家電公司。

   豆?jié){機(jī)行業(yè)龍頭九陽(yáng)股份（002242）2010年度業(yè)績(jī)平平，公司僅預(yù)計(jì)全年續(xù)盈，預(yù)計(jì)2010年凈利潤(rùn)變動(dòng)在-25%至25%之間。蘇泊爾（002032）預(yù)計(jì)全年凈利潤(rùn)增長(zhǎng)30%至50%，在4億元至4.6億元之間。愛仕達(dá)預(yù)計(jì)2010年度略減，歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)同比下降0%至30%。公司稱，利潤(rùn)下降主要是原材料成本上升及公司加大了廣告投入。新上市的萬和電氣增35%-50%。

    九陽(yáng)股份擬啟動(dòng)限制性股權(quán)激勵(lì)

   九陽(yáng)股份擬向激勵(lì)對(duì)象授予426萬股限制性股票，價(jià)格為7.59元。在授予日的12個(gè)月后的36個(gè)月為解鎖期。在解鎖期內(nèi)，激勵(lì)對(duì)象可在授予日的12個(gè)月后、24個(gè)月后和36個(gè)月后分三期申請(qǐng)解鎖，每期解鎖數(shù)量分別為授予總數(shù)的40%、30%和30%。

   三期解鎖的業(yè)績(jī)考核條件分別為，以2010年度為基準(zhǔn)年，2011年銷售額增長(zhǎng)率不低于20%，2011年凈利潤(rùn)增長(zhǎng)率不低于5%；以2011年度為基準(zhǔn)年，2012年銷售額增長(zhǎng)率不低于20%，2012年凈利潤(rùn)增長(zhǎng)率不低于6%；以2012年度為基準(zhǔn)年，2013年銷售額增長(zhǎng)率不低于20%，2013年凈利潤(rùn)增長(zhǎng)率不低于7%。同時(shí)要求，這三年的年度經(jīng)營(yíng)性現(xiàn)金流凈額不小于當(dāng)期凈利潤(rùn)。

    股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃是為了給員工“創(chuàng)造幸福感”

   廣州日?qǐng)?bào)報(bào)道稱，九陽(yáng)公司新聞發(fā)言人顧東君表示，股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃是為了給員工“創(chuàng)造幸福感”，從而也更好地向市場(chǎng)傳遞“幸?！?。有業(yè)界人士認(rèn)為，根據(jù)九陽(yáng)的股權(quán)激勵(lì)草案，該公司制定的解鎖目標(biāo)比較容易實(shí)現(xiàn)。

    股權(quán)激勵(lì)提升業(yè)績(jī)意義有限

   中原證券分析稱，公司是國(guó)內(nèi)豆?jié){機(jī)龍頭企業(yè)，近期又有意收購(gòu)海狼星凈水器公司，進(jìn)入另一個(gè)潛力巨大的家用設(shè)備市場(chǎng)。但公司主營(yíng)業(yè)務(wù)過渡依賴豆?jié){機(jī)產(chǎn)品，短期內(nèi)豆?jié){機(jī)市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)趨于激烈，毛利率和營(yíng)業(yè)利潤(rùn)率有所下滑。公司此次通過股權(quán)激勵(lì)無疑將使公司核心骨干利益與廣大股東一致，有一定的激勵(lì)作用。但由于該計(jì)劃解鎖業(yè)績(jī)條件凈利潤(rùn)增速并不高（未來三年凈利潤(rùn)增速分別為5%、6%和7%），所以行權(quán)條件作為業(yè)績(jī)標(biāo)桿的意義有限。過低的解鎖業(yè)績(jī)條件設(shè)定也反映公司對(duì)產(chǎn)品單一的風(fēng)險(xiǎn)認(rèn)識(shí)充分。公司目前在小家電板塊中估值較低，受此消息影響，短期內(nèi)公司或有交易性投資機(jī)會(huì)。提示：公司3月16日公布年報(bào)，前期公司2010年業(yè)績(jī)預(yù)告為凈利潤(rùn)較2009年增幅為（-）25%-（+）25%，估計(jì)公司今年轉(zhuǎn)送股的可能性不大。

    5折行權(quán)價(jià)合理不盡合情

   面對(duì)質(zhì)疑，九陽(yáng)股份公司證券事務(wù)代表邵際生表示：“5折行權(quán)價(jià)符合中國(guó)證監(jiān)會(huì)股權(quán)激勵(lì)有關(guān)事項(xiàng)備忘錄1號(hào)的要求?！?/p>

   根據(jù)證監(jiān)會(huì)發(fā)布的股權(quán)激勵(lì)有關(guān)事項(xiàng)備忘錄1號(hào)文規(guī)定，如果標(biāo)的股票的來源是增量，即通過定向增發(fā)方式取得股票，其實(shí)質(zhì)屬于定向發(fā)行，發(fā)行價(jià)格不低于定價(jià)基準(zhǔn)日前20個(gè)交易日公司股票均價(jià)的50%；“若低于上述標(biāo)準(zhǔn)，則需由公司在股權(quán)激勵(lì)草案中充分分析和披露其對(duì)股東權(quán)益的攤薄影響，我部提交重組審核委員會(huì)討論決定?！?/p>

    大股東慷慨遭質(zhì)疑

   根據(jù)九陽(yáng)股份的股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃，擬授予246人股票共426萬股,是目前總股本的0.56%；股票來源為公司向激勵(lì)對(duì)象定向發(fā)行新股,行權(quán)價(jià)為7.59元，為停牌前20個(gè)交易日股票均價(jià)（15.18元）的50%；解鎖條件則是每年銷售額增長(zhǎng)率不低于20%,凈利潤(rùn)增長(zhǎng)率分別不低于5%、6%、7%。在公布股權(quán)激勵(lì)草案當(dāng)天，九陽(yáng)股份的股價(jià)微跌了0.18%。

   繼九陽(yáng)股份對(duì)公司核心骨干慷慨激勵(lì)之后，四方股份2月17日又推出了低行權(quán)價(jià)格的股權(quán)激勵(lì)方案，擬以定向增發(fā)方式向中高級(jí)管理人員、核心技術(shù)業(yè)務(wù)人員等授予660萬股股票，其中首次授予部分價(jià)格為12.5元/股，為公告前20個(gè)交易日股票均價(jià)24.30元/股的50%。當(dāng)天四方股份的股價(jià)也微跌了1.15%。

   有分析人士指出，這是因?yàn)樾袡?quán)條件和行權(quán)價(jià)格有所不同。天地科技由于以市價(jià)作為行權(quán)價(jià)格且行權(quán)條件較高，受到投資者追捧，而九陽(yáng)股份的行權(quán)條件低、行權(quán)價(jià)格也較低，攤薄了流通股東利益。

   但股權(quán)激勵(lì)專家鄭培敏認(rèn)為，股價(jià)波動(dòng)并不單受股權(quán)激勵(lì)草案的影響。更重要的是，上市公司在推出股權(quán)激勵(lì)草案時(shí)，需要綜合考慮證監(jiān)會(huì)審核、公司會(huì)計(jì)成本、流通股東利益、公司高管是否愿意認(rèn)購(gòu)等多方面因素，并不是隨意推出?！叭绻镜牧魍ü蓶|對(duì)股權(quán)激勵(lì)方案有不滿，可以通過股東大會(huì)表達(dá)，甚至可以向中國(guó)證監(jiān)會(huì)反映?！?/p>