●2016年社會(huì)消費(fèi)品零售總額將保持穩(wěn)健增長(zhǎng)，增速10.8%左右，消費(fèi)在經(jīng)濟(jì)總量中的占比將逐漸提升，成為穩(wěn)定經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的第一動(dòng)力。

   ●預(yù)計(jì)2016年商品房銷售仍能維持較好形勢(shì)，房?jī)r(jià)也將穩(wěn)中略升，大中城市新房與二手房均價(jià)同環(huán)比都將逐步改善。

   ●目前法定準(zhǔn)備金率水平仍屬高位，預(yù)計(jì)2016年存款準(zhǔn)備金率仍將適度下調(diào)，預(yù)計(jì)全年可能下調(diào)2-4次，每次50個(gè)基點(diǎn)。

   交通銀行首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家連平在近日舉行的交銀集團(tuán)2016年宏觀經(jīng)濟(jì)金融展望研究報(bào)告發(fā)布會(huì)上表示，2016年中國(guó)經(jīng)濟(jì)運(yùn)行存在四方面不確定性：全球經(jīng)濟(jì)緩慢復(fù)蘇但前景并不明朗；美聯(lián)儲(chǔ)加息和大宗商品低位震蕩；去產(chǎn)能與工業(yè)通縮雙重壓力；房地產(chǎn)投資能否企穩(wěn)。2016年經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)前低后穩(wěn)，結(jié)構(gòu)調(diào)整持續(xù)推進(jìn)，全年可達(dá)6.7%。

   連平認(rèn)為，短期內(nèi)穩(wěn)增長(zhǎng)需要加大政策支持力度，2016年政策仍將在穩(wěn)增長(zhǎng)和調(diào)結(jié)構(gòu)之間加以平衡。需求側(cè)的穩(wěn)增長(zhǎng)政策著眼于短期經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)，而供給側(cè)的結(jié)構(gòu)性調(diào)整更多地作用于中長(zhǎng)期經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)質(zhì)量的提升。加大供給端的結(jié)構(gòu)性改革不意味著放棄需求管理，未來(lái)需要通過財(cái)政政策、貨幣政策和產(chǎn)業(yè)政策、體制改革相配合，實(shí)現(xiàn)供需兩端齊發(fā)力。積極的財(cái)政政策將進(jìn)一步加大力度，穩(wěn)健的貨幣政策將保持流動(dòng)性充裕，促進(jìn)融資成本降低。

   “根據(jù)對(duì)投資、出口、消費(fèi)的分析，我們預(yù)計(jì)2016年經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)可能達(dá)6.7%?！鄙习肽辏捎谇捌谕顿Y資金來(lái)源增長(zhǎng)緩慢，房地產(chǎn)投資增速可能繼續(xù)下行，經(jīng)濟(jì)增速有進(jìn)一步下行的壓力。二季度之后前期大量穩(wěn)增長(zhǎng)政策逐漸釋放效力，當(dāng)期政策力度逐漸加大，經(jīng)濟(jì)運(yùn)行趨穩(wěn)轉(zhuǎn)好。預(yù)計(jì)2016年四個(gè)季度經(jīng)濟(jì)增速分別為6.6%、6.7%、6.8%、6.7%，全年經(jīng)濟(jì)運(yùn)行呈前低后穩(wěn)特征。

    消費(fèi)將成為穩(wěn)增長(zhǎng)第一動(dòng)力

   連平稱，2016年固定資產(chǎn)投資增速仍有下降壓力，預(yù)計(jì)增長(zhǎng)9.5%。去產(chǎn)能為2016年五大任務(wù)之首，受此影響最大的是制造業(yè)投資。在加大去產(chǎn)能力度、制造企業(yè)不良貸款率上升、工業(yè)通縮延續(xù)的三重壓力下，自主擴(kuò)大投資的意愿走弱，制造業(yè)投資增速可能進(jìn)一步降至5.5%。房地產(chǎn)去庫(kù)存壓力很大，年初房地產(chǎn)投資增速可能繼續(xù)下探。隨著銷售回暖逐漸消化庫(kù)存，下半年有可能帶動(dòng)房地產(chǎn)開發(fā)投資企穩(wěn)回升至3%，但存在很大不確定性。穩(wěn)增長(zhǎng)仍是2016年重要工作，“十三五”開局之年可供啟動(dòng)的基建投資項(xiàng)目較多，基礎(chǔ)設(shè)施投資增速可能實(shí)現(xiàn)18%左右的快速增長(zhǎng)。投資增長(zhǎng)存在積極因素：一是固定資產(chǎn)投資資金來(lái)源增速在2015年下半年持續(xù)回升；二是2015年二季度以來(lái)新開工項(xiàng)目數(shù)大量增長(zhǎng)；三是固定資產(chǎn)施工項(xiàng)目計(jì)劃總投資額和新開工總投資額增速持續(xù)回升。在各方面政策逐步見效的支撐下，投資增速可能逐漸探底企穩(wěn)。

   2016年有利于出口增長(zhǎng)的因素增加，包括美歐經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇帶動(dòng)外需環(huán)境緩慢改善，對(duì)外經(jīng)貿(mào)合作加深和區(qū)域貿(mào)易自由化水平的提高，國(guó)內(nèi)自貿(mào)區(qū)及國(guó)家級(jí)新區(qū)改革創(chuàng)新開啟對(duì)外貿(mào)易發(fā)展新時(shí)期，促進(jìn)外貿(mào)增長(zhǎng)政策繼續(xù)出臺(tái)并加快落實(shí)。但新環(huán)境下出口潛在增長(zhǎng)空間有限，TPP等新的國(guó)際經(jīng)貿(mào)關(guān)系協(xié)定的形成對(duì)中國(guó)出口將帶來(lái)影響。雖然中國(guó)出口占全球的比重繼續(xù)上升，但局部?jī)?yōu)勢(shì)減弱。預(yù)計(jì)出口形勢(shì)有望好轉(zhuǎn)但只能實(shí)現(xiàn)低速增長(zhǎng)，進(jìn)口跌幅收窄。

   隨著中國(guó)經(jīng)濟(jì)的持續(xù)發(fā)展和國(guó)民休閑需求的日益增長(zhǎng)，居民消費(fèi)的能力和意愿提升，消費(fèi)增長(zhǎng)的潛力巨大，消費(fèi)市場(chǎng)多元化、規(guī)范化發(fā)展，新的消費(fèi)熱點(diǎn)將引領(lǐng)消費(fèi)結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型，生活性服務(wù)業(yè)消費(fèi)增長(zhǎng)有加快之勢(shì)。2016年社會(huì)消費(fèi)品零售總額將保持穩(wěn)健增長(zhǎng)，增速10.8%左右，消費(fèi)在經(jīng)濟(jì)總量中的占比將逐漸提升，成為穩(wěn)定經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的第一動(dòng)力。

    房地產(chǎn)銷售將穩(wěn)步提升

   對(duì)于2016年的房地產(chǎn)，連平認(rèn)為，寬松的貨幣環(huán)境為資金密集型的房地產(chǎn)行業(yè)提供了充足的流動(dòng)性支撐。融資成本下行加上多元融資渠道的放開，房企有了主動(dòng)優(yōu)化債務(wù)結(jié)構(gòu)的機(jī)會(huì)；居民購(gòu)房成本也有效降低，月供下降能對(duì)沖一定幅度的房?jī)r(jià)上漲。預(yù)計(jì)2016年在高頻率、微刺激的政策支持下，商品房銷售仍能維持較好形勢(shì)，然而成交對(duì)政策的彈性將降低，高基數(shù)和需求井噴后的平穩(wěn)釋放將造就銷量增速小年。房?jī)r(jià)也將穩(wěn)中略升，大中城市新房與二手房均價(jià)同環(huán)比都將逐步改善，但高庫(kù)存和看跌預(yù)期限制了全國(guó)范圍內(nèi)房?jī)r(jià)上漲的動(dòng)力。

   與銷售穩(wěn)步提升形成強(qiáng)烈反差的是投資的持續(xù)低迷，這一次“銷售啟動(dòng)—資金改善—投資企穩(wěn)”的傳導(dǎo)鏈條似乎并不敏感，反映出開發(fā)企業(yè)對(duì)資金運(yùn)用于建設(shè)活動(dòng)的謹(jǐn)慎。預(yù)計(jì)短期內(nèi)房地產(chǎn)投資增速將繼續(xù)低迷。

   未來(lái)各項(xiàng)政策措施將沿著增需求、促投資的方向，從需求與供給兩側(cè)發(fā)力。在需求側(cè)，繼續(xù)解除不必要的限制，減輕購(gòu)房者負(fù)擔(dān)，促進(jìn)合理購(gòu)房需求順利釋放。一是降成本，即寬松貨幣環(huán)境和商貸利率優(yōu)惠。二是加杠桿，即降低按揭貸款首付比例。三是輕稅負(fù)，即降低二手房交易稅費(fèi)和購(gòu)房退稅。四是調(diào)公積，即下調(diào)首付和利率，上調(diào)貸款額度上限。五是增人口，即通過財(cái)政補(bǔ)貼、稅收減免、戶籍改革、解決配套等擴(kuò)大購(gòu)房人群。在供給側(cè)，最主要的是土地資源和住房庫(kù)存的配置和管理。一是土地供應(yīng)疏堵結(jié)合。加大重點(diǎn)城市的土地供應(yīng)，優(yōu)化住房用地結(jié)構(gòu)，控制三四線城市地方政府的賣地沖動(dòng)。二是住房供應(yīng)增減有度。地方政府增加商品房的收購(gòu)，取代直接建設(shè)保障房，并進(jìn)行貨幣化安置。

    人民幣不存在大幅貶值基礎(chǔ)

   連平說(shuō)，2016年在資本項(xiàng)目方面，一方面，外商直接投資保持穩(wěn)定，2016年實(shí)際利用外資1300億美元，同比增長(zhǎng)4%，未來(lái)幾年總體保持平穩(wěn)；另一方面，受“走出去”步伐加快、“一帶一路”戰(zhàn)略落地，以及人民幣加入SDR貨幣籃綜合效應(yīng)影響，我國(guó)非金融類新增對(duì)外直接投資將達(dá)1400億美元，直投投資逆差態(tài)勢(shì)逐漸確立。受美元走強(qiáng)、人民幣貶值預(yù)期、資本和金融賬戶進(jìn)一步開放等因素影響，2016年外匯儲(chǔ)備規(guī)模還將經(jīng)歷一個(gè)適度下降的過程。2016年，我國(guó)仍將面臨較大的跨境資本流出壓力，上半年的流出壓力可能較大，全年規(guī)模整體可控，流出類型仍以非直接投資為主，預(yù)計(jì)全年非直接投資凈流出約為4000-5000億美元，外匯占款將減少2.7萬(wàn)億元人民幣。

   中國(guó)仍具備較好的經(jīng)濟(jì)基本面和較高的投資回報(bào)率，且投資領(lǐng)域越來(lái)越開放，滬港通、深港通、開放境外各類金融機(jī)構(gòu)進(jìn)入中國(guó)外匯和債券市場(chǎng)等改革紅利將吸引更多境外資金流入中國(guó)，未來(lái)資本長(zhǎng)期單邊流出的可能性不大。2016年我國(guó)國(guó)際收支將更趨平衡合理。資本項(xiàng)目開放是大方向，但近期在開放的節(jié)奏上或?qū)⒈３诌m度審慎。2016年人民幣兌美元匯率盡管不存在持續(xù)大幅貶值的基礎(chǔ)，雙向波動(dòng)、彈性加大將成為趨勢(shì)；但在中國(guó)經(jīng)濟(jì)下行壓力、美聯(lián)儲(chǔ)加息預(yù)期及資本流出等因素影響下，人民幣短期的、階段性適度貶值在所難免。同時(shí)，離、在岸即期匯率或?qū)⒋嬖谝欢ㄆx度。人民幣相對(duì)于一攬子貨幣將基本保持穩(wěn)定，但兌歐元、日元及部分新興市場(chǎng)國(guó)家貨幣可能仍將保持強(qiáng)勢(shì)。

    2016年將下調(diào)存準(zhǔn)2-4次

   連平指出，2016年，在經(jīng)濟(jì)運(yùn)行仍有下行壓力、信用風(fēng)險(xiǎn)加速暴露、美聯(lián)儲(chǔ)開啟加息周期等復(fù)雜國(guó)內(nèi)外形勢(shì)下，貨幣政策將統(tǒng)籌兼顧穩(wěn)增長(zhǎng)、調(diào)結(jié)構(gòu)和防風(fēng)險(xiǎn)，總體保持穩(wěn)健偏松格局，為結(jié)構(gòu)性改革營(yíng)造適宜的貨幣金融環(huán)境?；鶞?zhǔn)利率已達(dá)歷史最低、美聯(lián)儲(chǔ)加息導(dǎo)致中美利差進(jìn)一步收窄、PPI持續(xù)負(fù)增長(zhǎng)主要是結(jié)構(gòu)性問題、降息的刺激效果遞減但負(fù)面效應(yīng)開始積累等因素，將制約存貸款基準(zhǔn)利率進(jìn)一步下調(diào)空間，降息會(huì)較為謹(jǐn)慎。目前法定準(zhǔn)備金率水平仍屬高位，為對(duì)沖外匯占款減少、提高貨幣乘數(shù)、促進(jìn)信貸適度增長(zhǎng)，預(yù)計(jì)2016年存款準(zhǔn)備金率仍將適度下調(diào)，預(yù)計(jì)全年可能下調(diào)2-4次，每次50個(gè)基點(diǎn)。為進(jìn)一步增強(qiáng)靈活性和針對(duì)性，同時(shí)為貨幣政策框架轉(zhuǎn)型、構(gòu)建利率走廊機(jī)制做準(zhǔn)備，SLF、MLF、PSL、定向降準(zhǔn)、定向再貸款等創(chuàng)新型、定向型工具使用頻率提高。央行還將通過宏觀審慎評(píng)估體系來(lái)引導(dǎo)金融機(jī)構(gòu)合理、適度、平穩(wěn)地進(jìn)行貸款投放及非信貸資產(chǎn)配置。匯率政策以保持人民幣實(shí)際有效匯率基本穩(wěn)定為主。市場(chǎng)將逐漸關(guān)注人民幣對(duì)一攬子貨幣匯率。

    宏觀調(diào)控政策應(yīng)更為精準(zhǔn)

   連平最后說(shuō)，2016年的宏觀調(diào)控政策需要更有針對(duì)性、更加適度和更為精準(zhǔn)。一是實(shí)施更有力度、重點(diǎn)突出的積極財(cái)政政策。全國(guó)財(cái)政支出預(yù)算增長(zhǎng)中新增部分應(yīng)主要投向“促轉(zhuǎn)型”、“調(diào)結(jié)構(gòu)”重點(diǎn)支持的領(lǐng)域。二是貨幣政策應(yīng)兼顧好三方面平衡。助力穩(wěn)增長(zhǎng)需要將杠桿率控制在合理水平，降融資成本需兼顧控制資產(chǎn)泡沫和防通脹的需要，兼顧資本流動(dòng)和匯率水平基本穩(wěn)定的需要。三是房地產(chǎn)政策調(diào)整應(yīng)雙管齊下。繼續(xù)解除不必要的限制，減輕購(gòu)房者負(fù)擔(dān)。加大重點(diǎn)城市的土地供應(yīng)，優(yōu)化住房用地結(jié)構(gòu)。四是政府作用與市場(chǎng)調(diào)節(jié)相結(jié)合，積極穩(wěn)妥地“去過剩產(chǎn)能”。積極地發(fā)揮政府的作用，對(duì)于產(chǎn)能過剩重點(diǎn)行業(yè)的處置應(yīng)有頂層設(shè)計(jì)；還應(yīng)鼓勵(lì)過剩產(chǎn)能企業(yè)相互間開展市場(chǎng)化的兼并收購(gòu)。五是激發(fā)各方投資活力。包括繼續(xù)加大各級(jí)財(cái)政對(duì)公共基礎(chǔ)設(shè)施等固定資產(chǎn)項(xiàng)目的投資力度，有效發(fā)揮下調(diào)部分固定資產(chǎn)項(xiàng)目資本金比例等政策效用，等等。六是多措并舉，加快商業(yè)銀行不良貸款處置。充分運(yùn)用重組手段，加快化解潛在業(yè)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。積極拓展不良資產(chǎn)處置思路。適當(dāng)放寬撥備覆蓋率監(jiān)管要求。七是積極穩(wěn)妥地深化改革。國(guó)有企業(yè)改革的重點(diǎn)是構(gòu)建更加完善的現(xiàn)代管理制度；加快構(gòu)建多種所有制和多層次的金融體系；以市場(chǎng)化方向深入推進(jìn)新股發(fā)行體制改革。八是高度警惕并嚴(yán)密防范系統(tǒng)性金融風(fēng)險(xiǎn)。完善并加強(qiáng)全口徑政府債務(wù)管理，繼續(xù)采取地方政府存量債務(wù)置換；謹(jǐn)防不良率上升帶來(lái)的違約風(fēng)險(xiǎn)激增。