時代周報記者 楊靜 發(fā)自上海

   在成為中華企業(yè)（600675.SH）小股東的這三年多時間里，陳凱（化名）并不快樂?！皹I(yè)績真是王小二過年，一年不如一年?！彼麑r代周報記者說道。無奈話語的背后，勾勒的是中華企業(yè)的無限寂寥。

   2016年伊始發(fā)布的業(yè)績預(yù)虧公告抓人眼球。中華企業(yè)稱預(yù)計2015年度實現(xiàn)歸屬于上市公司股東的凈利潤為虧損24億-25億元。五年間，凈利潤從2011年的8.47億元一路縮水了300%。虧損之大，在同行中，并不多見。為此，“ST”的帽子即將被戴上。

   跟“青黃不接”的業(yè)績頹勢形成強(qiáng)烈對比的，是中華企業(yè)耀眼的出身。作為上海最老牌的地產(chǎn)國企，迄今為止，中華企業(yè)已經(jīng)成立62年，A股上市23年。其大股東上海地產(chǎn)（集團(tuán)）公司（簡稱“地產(chǎn)集團(tuán)”）和子公司們擁有著上海灘的黃金地塊資源，其項目密布黃浦江兩岸的核心位置。

   資歷深并不等同絕對的優(yōu)勢。中華企業(yè)還有另外一個身份標(biāo)簽—因高價搶地王被深度套牢的房企樣本。多幅地王成為公司的“吸金黑洞”并桎梏了企業(yè)的發(fā)展。

    慶幸，故事還遠(yuǎn)遠(yuǎn)未到結(jié)束。

   眼下，中華企業(yè)正抓住國資改革和大股東支持的這兩根救命稻草，從而覓得最后生機(jī)，實現(xiàn)自救。中華企業(yè)董秘辦對時代周報記者表示，自去年11月新董事長蔡順明履新后，內(nèi)部正在進(jìn)行一場新的自救，涉及單位層級的劃分、相關(guān)機(jī)構(gòu)部門的調(diào)整以及銷售去化三個層面，“相關(guān)的幾套研討方案正在商討中，相信能盡快落定?！?/p>

    扶不起的阿斗

    矗立在上海世博園區(qū)華豐路和雪野路交界處的上海地產(chǎn)集團(tuán)大廈6樓，是中華企業(yè)的辦公點。

   2002年，上海市國資委出資成立了地產(chǎn)集團(tuán)，而后經(jīng)過一系列的股權(quán)更迭，上海國資委通過地產(chǎn)集團(tuán)成為中華企業(yè)的大股東，中華企業(yè)為地產(chǎn)集團(tuán)19家二級全資子公司中的一名成員。

   去年7月21日至9月21日，上海市委第十巡視組曾對地產(chǎn)集團(tuán)進(jìn)行了巡視。按照彼時出具的巡視意見，地產(chǎn)集團(tuán)被認(rèn)為存在“對下屬公司監(jiān)管不夠的問題”。當(dāng)然，意見并沒有直接指向中華企業(yè)。

   但要指出的是，中華企業(yè)在地產(chǎn)集團(tuán)中是一個特殊的存在。盡管其與地產(chǎn)集團(tuán)下屬企業(yè)同業(yè)競爭的狀況一度被詬病，但無疑，地產(chǎn)集團(tuán)的天平傾向于它。

   在2007年，地產(chǎn)集團(tuán)曾給出兩條明確的規(guī)定，一是但凡中華企業(yè)參與的土地競標(biāo)，集團(tuán)其他子公司不得參與；二是集團(tuán)內(nèi)部不再新設(shè)與中華企業(yè)業(yè)務(wù)相同的公司。

   2009年-2011年是中國房地產(chǎn)發(fā)展的黃金時期。也是中華企業(yè)高速擴(kuò)張的時期，增加土地儲備是明顯的佐證。據(jù)克而瑞數(shù)據(jù)統(tǒng)計，三年間中華企業(yè)曾經(jīng)6度拿地，總價80億元，涉及上海、杭州、蘇州、江陰等多個城市的區(qū)域地王級項目，作風(fēng)激進(jìn)可見一斑。例如，2009年9月以13.99億元總價，9128元/平方米樓板價拿下上海寶山區(qū)羅店新鎮(zhèn)D1-2地塊，超出溢價近3倍，被稱為羅店天價。

   硬幣的另一面是，一個一個地王之后，中華企業(yè)也急需輸血。在過去的時間里，地產(chǎn)集團(tuán)也曾不斷通過委托借款、連帶擔(dān)保等形式，對中華企業(yè)進(jìn)行資金“輸血”或為其融資提供便利，旨在幫助其項目建設(shè)以及優(yōu)化借款結(jié)構(gòu)、降低財務(wù)成本，但收效甚微。

   不曾預(yù)料的是，在2012年后陸續(xù)入市，卻深陷價格窘境：因為拿地時土地成本過高，若按期入市，將面臨虧本銷售，而如果捂盤待漲，又會因為難以快速回籠資金，導(dǎo)致資金成本越壓越重。

   反映在中華企業(yè)賬面上的壓力并不輕松。從2011-2014年的年報數(shù)據(jù)看，凈利潤逐年下降，從8.47億元、5.96億元、4.73億元直到為負(fù)值-4.41億元。同時，營業(yè)總成本卻出現(xiàn)了增長，由2011年的21.8億元升至34.4億元。

   此外，在2011-2014年間，中華企業(yè)負(fù)債累累。總體負(fù)債規(guī)模上，從180億元翻至335億元，翻了近一倍。負(fù)債率上，維持高點，2015年第三季度凈負(fù)債率為216.0%，處于行業(yè)高端，在手現(xiàn)金45.7億元，低于短期借款和一年內(nèi)到期非流動負(fù)債之和的71.2 億元。

    自救尋出路

    現(xiàn)在，管理層希望能放緩甚至停止踉蹌跌落的速度。

   去年11月，蔡順明在公司司第八屆董事會第四次會議中被推選為新一任董事長。目前，公司的戰(zhàn)略委員會主任由他擔(dān)任，這一部門還包括了姜維、戴智偉和卓福民。值得注意的是，蔡順明還擔(dān)任地產(chǎn)集團(tuán)副總裁。

   據(jù)董秘辦方面聲稱，目前中華企業(yè)正在著手對架構(gòu)上進(jìn)行微調(diào)，旨在希望通過扁平管理來提高人均效能，從制度到人才都要輕而快。截至?xí)r代周報記者發(fā)稿，中華企業(yè)尚未回復(fù)具體的微調(diào)方式。

   在去年的一年時間里，中華企業(yè)已經(jīng)經(jīng)歷了一次管理層的變動。從公開資料看，自2015年6月5日中華企業(yè)第七屆董事會起，原董事長朱勝杰就已經(jīng)缺席。彼時起由姜維代為行使董事長權(quán)力，直至蔡順明擔(dān)綱。

   最高決策層的變動是中華企業(yè)改變的開始。另據(jù)時代周報記者了解，未來中華企業(yè)在角色上很有可能從開發(fā)商向城市更新平臺的綜合服務(wù)商轉(zhuǎn)變。目前旗下的尚匯豪庭，已經(jīng)在推出居住無憂計劃。

   市場方面還是寄希望于重組上市的實現(xiàn)。事實上，對于中華企業(yè)重組上市的傳聞并未停止。早在2008年6月，坊間就有地產(chǎn)集團(tuán)將整體上市的說法，即地產(chǎn)集團(tuán)將把所有非上市資產(chǎn)注入中華企業(yè)，實現(xiàn)整體上市。2013年底上海出臺的《關(guān)于進(jìn)一步深化上海國資促進(jìn)企業(yè)發(fā)展的意見》，使得注資上市的猜想再度被衍生。但截至目前尚未被坐實。

   中華企業(yè)方面并未對注資上市做出肯定回應(yīng)，董秘辦對時代周報記者稱，“中華企業(yè)未來將融入地產(chǎn)集團(tuán)的發(fā)展方向?！倍淇谥兴傅牡禺a(chǎn)集團(tuán)發(fā)展方向，即為城市更新平臺。

   早在上海新一輪的國資改革中，地產(chǎn)集團(tuán)已經(jīng)被認(rèn)定是功能類企業(yè)，定性為發(fā)展以“生活、生態(tài)、生產(chǎn)”高度融合的城市更新平臺。據(jù)時代周報記者多方了解，盡管地產(chǎn)集團(tuán)基本已經(jīng)對其他地產(chǎn)平臺完成了整合，目前只保留了中華企業(yè)一家?！皬耐七M(jìn)的速度看，確實慢?！标悇P認(rèn)為，此前的獨家待遇導(dǎo)致了“慈母多敗兒”的局面。

   當(dāng)然沒有什么比加快去化，回籠資金更為重要。而如何依靠現(xiàn)有的“燙手山芋”回籠巨額資金，以打平資金缺口，是2012年起就開始執(zhí)行的舉措。

   出售股權(quán)是其中一種。2012-2015年間，中華企業(yè)相繼出售了上海港國際客運中心2號樓項目、中華企業(yè)大廈部分物業(yè)、上海嘉定安亭新鎮(zhèn)項目40%股權(quán)，天津兩項30%股權(quán)等。雖然貢獻(xiàn)還是杯水車薪，但董秘辦認(rèn)為有利于財務(wù)結(jié)構(gòu)的改善?！肮蓹?quán)出售在一定程度上更能回籠資金，但并不一定是未來增加回款的主流方式?！睋?jù)不愿具名的中華企業(yè)董秘辦人士對時代周報記者說。

   加快現(xiàn)有項目銷售是另外一個辦法。在過去3年里，中華企業(yè)正在推進(jìn)加速去化的運動。據(jù)時代周報記者了解，公司全面梳理項目狀況，以加速存貨去化，加快資金回籠為全年工作重點，全力促進(jìn)銷售資金回籠。目前，2015年資金回籠預(yù)計85億元，同比增長 22 %。

   但是中華企業(yè)仍然躲避不了虧損的命運。根據(jù)1月23日的公告，中華企業(yè)2014年度凈利潤為－4.89億元。而預(yù)計2015年度將虧損24億元至25億元。公司表示，2015年度虧損主要原因是計提減值準(zhǔn)備，預(yù)計公司2015 年全年共計提減值準(zhǔn)備 21.36 億元左右。

   而對于公司的業(yè)績虧損，中華企業(yè)在公告中解釋了大幅計提減值損失的原因，“公司布局的二三線城市房地產(chǎn)市場持續(xù)低迷，加上部分項目產(chǎn)品的市場契合度不理想，項目銷售面臨相當(dāng)大的壓力，公司采取了調(diào)整銷售價格等措施，導(dǎo)致發(fā)生計提減值準(zhǔn)備”。

    對于中華企業(yè)的改變，小股東們卻并不買賬。“憤怒、憤怒、還是憤怒?！标悇P說。

    http://www.time-weekly.com/html/20160315/32805_1.html