來(lái)源： 和訊股票

   拉芳家化招股書(shū)顯示，擬于上交所上市，計(jì)劃發(fā)行4360萬(wàn)股，保薦商為廣發(fā)證券。拉芳家化主營(yíng)產(chǎn)品為日化用品和服務(wù)，該公司旗下?lián)碛小袄肌?、“雨潔”、“圣峰”、“繽純”四大著名品牌，產(chǎn)品涵蓋洗發(fā)護(hù)發(fā)、清潔沐浴、肌膚護(hù)理、口腔護(hù)理、日用洗滌等多個(gè)領(lǐng)域。近年間，雖然拉芳盈利持續(xù)好轉(zhuǎn)，但其招股書(shū)所顯示的亮點(diǎn)并不多。

    本土日化品牌難逃外資圍剿

   日化市場(chǎng)已相對(duì)穩(wěn)定且競(jìng)爭(zhēng)充分，尤其拉芳所深耕的洗護(hù)市場(chǎng)，更是產(chǎn)品數(shù)目繁多，外資企業(yè)在這一市場(chǎng)優(yōu)勢(shì)明顯。寶潔旗下的海飛絲、飄柔、潘婷、沙宣、玉蘭油、舒膚佳；聯(lián)合利華旗下的力士、夏士蓮、清揚(yáng)、多芬等；拜爾斯道夫旗下的“舒蕾”；廣東名臣的“蒂花之秀、美王”以及上海家化的“六神”、上海華銀的“蜂花”等。

   據(jù)市場(chǎng)統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，拉芳在國(guó)內(nèi)洗發(fā)水市場(chǎng)的占有率僅為1.8%，與寶潔、聯(lián)合利華等國(guó)際巨頭相比，差距明顯。而其在銷(xiāo)售渠道方面，也并不出彩。在KA賣(mài)場(chǎng)為王的洗發(fā)水市場(chǎng)，拉芳的生存空間被寶潔、聯(lián)合利華等外來(lái)品牌緊緊擠壓著。若想在短期內(nèi)實(shí)現(xiàn)市場(chǎng)占有率的較大突破，拉芳面臨著艱巨困難。

    拉芳去屑劑含量較低去屑效果無(wú)依據(jù)

   拉芳水潤(rùn)去屑洗發(fā)水的去屑劑吡硫翁鋅(ZPT)含量較低，僅為0.02%，其宣傳的去屑效果難以找到依據(jù)。去屑劑ZPT含量：拉芳最低相關(guān)科學(xué)研究證明，馬拉色菌是導(dǎo)致頭皮屑過(guò)多的主要原因?！癦PT能治療由馬拉色菌引起的頭皮屑和脂溢性皮炎，其因強(qiáng)大的殺菌功能被廣泛應(yīng)用于去屑洗發(fā)產(chǎn)品中。但其有一定的毒性，在標(biāo)準(zhǔn)中對(duì)它的最大用量有明確的規(guī)定，不能超出標(biāo)準(zhǔn)范圍添加?！?/p>

    公司治理存兩大問(wèn)題

    從氣派科技的招股書(shū)中可以看出，公司在管理方面存在兩大問(wèn)題，下面就其進(jìn)行一一分析：

    一、實(shí)際控制人風(fēng)險(xiǎn)

   梁大鐘、白瑛夫婦為本公司的實(shí)際控制人，合計(jì)持有本公司84.86%的股份，本次發(fā)行完成后，梁大鐘、白瑛仍將持有本公司63.65%的股份（假設(shè)公司公開(kāi)發(fā)行新股2,434萬(wàn)股，且未進(jìn)行老股轉(zhuǎn)讓?zhuān)?。股?quán)的相對(duì)集中削弱了中小股東對(duì)公司生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)的影響力，未來(lái)梁大鐘、白瑛可能利用其實(shí)際控制人地位，在股東大會(huì)上行使表決權(quán)，對(duì)公司的發(fā)展戰(zhàn)略、生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)、利潤(rùn)分配等決策產(chǎn)生重大影響，作出有利于實(shí)際控制人但卻可能損害公司利益或?qū)景l(fā)展不利的決策。

    二、生產(chǎn)效率下降風(fēng)險(xiǎn)

   集成電路封裝測(cè)試行業(yè)的生產(chǎn)模式最主要的特征是訂單數(shù)量和訂單品種多,如何通過(guò)合理、有效的管理和組織調(diào)度，生產(chǎn)出各類(lèi)量小而品種繁雜的產(chǎn)品，并能滿足客戶(hù)快速交貨的需求是企業(yè)核心競(jìng)爭(zhēng)力的重要體現(xiàn)。

   2011年-2014年1-6月，公司產(chǎn)能利用率分別為93.97%、95.07%、89.95%和74.37%。2013年和2014年1-6月，公司產(chǎn)能利用率較低，原因是公司無(wú)自有生產(chǎn)廠房，2013年公司開(kāi)始在東莞購(gòu)買(mǎi)土地進(jìn)行募投項(xiàng)目建設(shè)，為了避免廠房建成后集中搬遷導(dǎo)致的生產(chǎn)中斷、人員大幅流失等不利影響，公司在募投項(xiàng)目用地附近租賃廠房并將部分生產(chǎn)工序逐步搬遷。由于公司需要進(jìn)行跨地區(qū)生產(chǎn)管理，以及存在設(shè)備安裝調(diào)試、老員工流失以及新聘員工技能培訓(xùn)等問(wèn)題，導(dǎo)致生產(chǎn)效率下降，單位生產(chǎn)成本上升，產(chǎn)能利用率亦隨之下降。如果這種現(xiàn)狀不能改觀，將直接影響公司業(yè)績(jī)。

    實(shí)際控制人的控制風(fēng)險(xiǎn)

    公司實(shí)際控制人為吳桂謙、吳濱華及 LaurenaWu，三人目前合計(jì)控制公司80.55%的股份。本次發(fā)行 4,360 萬(wàn)股股票后，吳桂謙、吳濱華及 Laurena Wu 仍將控制公司60.41%的權(quán)益，仍將對(duì)公司實(shí)施控制。雖然公司建立了完善的法人 治理結(jié)構(gòu)，并制定安排了一套防范控股股東操控決策和經(jīng)營(yíng)機(jī)構(gòu)的監(jiān)督約束機(jī)制，但控股股東及實(shí)際控制人仍可能通過(guò)公司董事會(huì)或行使股東表決權(quán)等方式對(duì)公司的人事、生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)決策等進(jìn)行不當(dāng)控制，從而損害中小股東的利益。