來源：證券時報

   從去年四季報看，仍然有部分公募基金重倉ST股，但近期*ST博元退市風(fēng)波讓不少基金投資者如坐針氈，績差股退市“動真格”，也讓公募基金開始重新審視重組股、績差股的短線博弈理念，強(qiáng)化基本面選股邏輯，部分公募更是要求ST股不得進(jìn)入“選股池”。

    績差股退市動真格

    短期博弈失靈

   由于我國退市制度尚不完善，真正的退市公司并不多，不少“ST股”成為股市中的“不死鳥”，通過資產(chǎn)重組、并購、借殼等資本運作，再次成為市場追捧的“火鳳凰”。*ST博元的退市讓多位公募人士認(rèn)為，績差股退市開始“動真格”了，短期博弈ST股的炒作之風(fēng)有望淡化，價值投資的理念有望真正回歸市場。

   北京某中型公募基金經(jīng)理表示，對于投資機(jī)構(gòu)來言，參與*ST博元投資的主要動機(jī)是博取重組并購的概率，對于此類高風(fēng)險類投資，公募一般會控制參與比例。他們此前也會參與這類短線博弈機(jī)會，即便“踩雷”，由于持倉比例較低，對基金凈值的影響并不大。但如今績差股退市開始“動真格”，以后再做短期博弈需要慎之又慎。

   北信瑞豐無限互聯(lián)主題基金經(jīng)理王洋也認(rèn)為，近年來，監(jiān)管層在退市制度上不斷推進(jìn)改革，*ST博元由于信批違規(guī)披露導(dǎo)致退市，無論對基金投資者還是中小投資者，都是比較大的教訓(xùn)，而“退市股黑天鵝”帶給公募最重要的教訓(xùn)，就是對市場投資理念的改變。

   “短期博弈的投資理念會逐漸被市場摒棄，而價值投資理念將更受歡迎。”王洋稱，“我們相信，隨著中國A股制度的完善和養(yǎng)老金等長線資金的入市，靠信息優(yōu)勢去博取事件性投資機(jī)會的賺錢方式會慢慢失去市場，大家會更加關(guān)注公司的成長性和長期投資價值，在降低投資風(fēng)險的同時，也能獲取相對確定的回報?！?/p>

    ST股被部分公募

    剔出選股池

   針對“ST股”的投資風(fēng)險，多位公募人士表示，公司會強(qiáng)化ST股的基本面選股邏輯，并通過組合管理來控制風(fēng)險，部分公募甚至直接在“選股池”中剔除ST股。

   針對投資風(fēng)險很大的ST股，王洋向記者透露，公司會深入分析ST股，從公司調(diào)研、研究員報告到投資決策，會對公司的基本面詳細(xì)分析和充分討論，只有那些基本面發(fā)生了重大改善、從虧損到盈利發(fā)生業(yè)績拐點、主營業(yè)務(wù)開始健康成長的上市公司才會謹(jǐn)慎考慮，避免從消息上炒作參與確定性不強(qiáng)的重組概念股。

   “公司對ST股有嚴(yán)格的篩選標(biāo)準(zhǔn)?！蓖跹蠓Q，“按照我們的選股標(biāo)準(zhǔn)，在擇股上，會首先規(guī)避基本面存在缺陷、技術(shù)面博弈較強(qiáng)的投資標(biāo)的，通常情況下，公司不允許ST股票進(jìn)入股票池?！?/p>

   北方某小型公募投資總監(jiān)也坦言，“退市黑天鵝”是防不勝防的，上市公司有問題，就算是調(diào)研，事情突發(fā)也無法預(yù)測。

   該投資總監(jiān)透露，“現(xiàn)在更加謹(jǐn)慎了，我們公司不允許投資ST股，風(fēng)控也在不斷加強(qiáng)。有些公司即便可以投ST股，但要納入核心股票池也更嚴(yán)格，需要基金經(jīng)理或者相關(guān)研究員走流程，買的話要提交報告，投委會通過才可以?！?/p>

   上述北京中型公募基金經(jīng)理稱，*ST博元退市風(fēng)波后，他們在投資ST股上更趨嚴(yán)格：首先是持股比例嚴(yán)格執(zhí)行“雙十原則”，ST股不得超過5%，基金經(jīng)理在單只基金的組合配置ST股也會有比例限制；二是加強(qiáng)對ST股基本面研究，只能參與基本面好轉(zhuǎn)，業(yè)績出現(xiàn)拐點的ST公司，并且還要強(qiáng)化組合管理。

   “單只基金最少持有20~40只股票，并且ST股不得為重倉股，如果1~2只非重倉股‘踩雷’，對我們整體的投資影響很小，這就在組合管理上降低了風(fēng)險?！痹摶鸾?jīng)理稱。