●發(fā)達經(jīng)濟體經(jīng)濟增長前景有所改善，世行預計2016年美國、歐元區(qū)、日本和英國經(jīng)濟增速將分別為2.7%、1.7%、1.3%和2.4%。隨著投資者的信心恢復以及發(fā)達經(jīng)濟體基本面改善，企業(yè)有望增加國際投資。

   ●2014年發(fā)展中國家FDI流入和流出都創(chuàng)歷史新高，其中亞洲發(fā)展中國家更是首次成為全球最大的投資來源地。但發(fā)展中國家的后勁稍顯不足，經(jīng)濟增速已經(jīng)明顯放緩。中國經(jīng)濟增速放緩也成為打壓發(fā)展中國家經(jīng)濟表現(xiàn)的風險因素。

   ●美聯(lián)儲加息使得發(fā)展中國家面對的外部金融條件收緊，帶來了資本外流和金融市場震蕩的挑戰(zhàn)。同時，發(fā)展中國家的內(nèi)部結(jié)構(gòu)和瓶頸問題仍然突出，還有部分國家陷入由于地緣政治沖突加劇所帶來的經(jīng)濟困境。

   受全球經(jīng)濟低迷、結(jié)構(gòu)性調(diào)整和地緣政治風險加劇等因素的影響，近年來國際直接投資整體表現(xiàn)欠佳，2014年更是創(chuàng)近六年來新低，僅為1.23萬億美元。其中，發(fā)達國家和發(fā)展中國家差異巨大，苦樂不均。亞洲發(fā)展中國家首次成為全球最大的投資來源地，獨占全球FDI流出的將近三分之一。中國對外直接投資再創(chuàng)新高，與外商來華投資首次接近平衡。在國際直接投資政策變化中，投資自由化政策占比顯著提高。許多國家修改或者新設法律法規(guī)來吸引新的外商直接投資或者改善現(xiàn)有投資流程。展望未來，發(fā)達經(jīng)濟體的復蘇進程將促使企業(yè)增加國際投資，但發(fā)展中國家跨國投資增速將放緩。而全球地緣政治風險上升打壓了投資者信心，對國際投資將產(chǎn)生不利影響。

    近年全球外商直接投資苦樂不均

   根據(jù)最新數(shù)據(jù)，2014年全球外商直接投資（FDI）大幅低于預期，創(chuàng)近六年來新低，僅為1.23萬億美元，比上年下降了16%。其中，發(fā)達國家和發(fā)展中國家差異巨大，苦樂不均。

    1、FDI流入：發(fā)展中國家達到歷史新高，發(fā)達國家大幅下降。

   2014年發(fā)展中國家FDI流入比上年增長了2%，達到6810億美元。在全球FDI低迷的背景下，這一增長主要是亞洲發(fā)展中國家驅(qū)動的。東亞、東南亞和南亞FDI流入都有所增長，其中印度增長最為強勁。但西亞地區(qū)繼續(xù)受到當?shù)匕踩蝿莸牟焕绊?，延續(xù)過去五年的下降趨勢。由于大宗商品市場低迷，國際投資者減少了對南美采掘業(yè)的投資。剔除離岸金融中心，2014年拉美和加勒比海地區(qū)FDI流入終止了過去四年的增長，比上年大幅下降了14%。

   與發(fā)展中國家FDI流入達到歷史新高相比，發(fā)達國家FDI流入大幅下降了28%。其中，美國下降了40%，歐洲下降了11%。

    2、FDI流出：亞洲發(fā)展中經(jīng)濟體首次成為全球最大的投資來源地。

   2014年，發(fā)展中經(jīng)濟體對外直接投資（FDI流出）4680億美元，比上年大幅增長了23%，達到歷史新高。至此，發(fā)展中經(jīng)濟體對外直接投資占全球比重已經(jīng)從2007年全球金融危機前的13%上升到2014年的35%。

   在發(fā)展中經(jīng)濟體中，亞洲比上年大幅增加了29%，達到4320億美元，首次成為全球最大的投資來源地，獨占全球FDI流出的將近三分之一。除了西亞外，亞洲幾乎所有的主要經(jīng)濟體對外直接投資都有顯著增長。在東亞，中國香港從第五名一躍成為僅次于美國的全球第二大FDI來源地。在東南亞，新加坡是主要FDI來源地。在南亞，印度企業(yè)重新發(fā)力，對外直接投資翻了五倍。除了亞洲外，其他發(fā)展中經(jīng)濟體FDI流出都有所下降。拉美和加勒比海地區(qū)以及非洲都下降了18%。

    國際直接投資自由化政策占比顯著提高

   2014年，投資自由化政策變化占比顯著提高。許多國家修改或者新設法律法規(guī)來吸引新的外商直接投資或者改善現(xiàn)有投資流程。

   這些投資自由化政策主要有四類。一是改善整體的投資審查和促進機制，例如，阿聯(lián)酋建立迪拜投資發(fā)展局以吸引外資，埃塞俄比亞建立投資審議委員會，玻利維亞引入投資促進法，越南簡化注冊流程、縮短行政審批時間，中國對外直接投資核準制轉(zhuǎn)向備案制改革等。二是改善了特定行業(yè)的投資環(huán)境，例如阿爾及利亞重構(gòu)了采礦業(yè)投資監(jiān)管機構(gòu)框架，阿根廷改善了烴加工業(yè)投資條件。三是加大行業(yè)開放，例如埃塞俄比亞向私人投資者開放電力和物流行業(yè)，科威特降低外資銀行的準入限制，緬甸取消外國投資者在11個行業(yè)的投資限制，印度允許外商投資鐵路業(yè)，提高外資在國防、保險等行業(yè)的股份比重限制，印度尼西亞提高外資在醫(yī)藥、電力等行業(yè)的股份比重限制，越南允許外資全資經(jīng)營物流業(yè)。四是引入或者加大投資激勵，例如哈薩克斯坦引入投資補貼法案，南非為生產(chǎn)部門提供投資激勵，沙特阿拉伯修訂了所得稅法，俄羅斯改善了稅收體制等。

   而針對外國投資者的新增限制性政策措施主要涉及三個方面。一是出于對國家安全的整體考慮。例如，意大利賦予政府在與國防和國家安全相關(guān)的投資領(lǐng)域擁有特別審查權(quán)。二是涉及部分行業(yè)，主要是戰(zhàn)略性行業(yè)。例如，法國對于能源供應、供水、運輸網(wǎng)絡和服務、電信網(wǎng)絡和服務、出于防衛(wèi)性質(zhì)的建筑和安裝、公共衛(wèi)生等六個領(lǐng)域的外資活動納入審查機制。又如，印度尼西亞不再允許外資進入當?shù)厥蜕a(chǎn)行業(yè)，并將電信行業(yè)外資持股比重由95%下調(diào)至49%。三是涉及土地所有權(quán)。例如，斐濟不允許將住宅用途土地出售給外國人。

    中國參與國際直接投資呈現(xiàn)兩大特征

   2014年中國對外直接投資再創(chuàng)新高，達到1231.2億美元，較上年增長了14.2%。自2003年中國商務部聯(lián)合國家統(tǒng)計局、國家外匯管理局發(fā)布權(quán)威年度數(shù)據(jù)以來，中國對外直接投資流量實現(xiàn)連續(xù)12年增長，2002－2014年均增速達到37.5％。2014年流量是2002年的45.6倍。同時，2014年中國對外直接投資存量達到8826.4億美元，在全球排名上升3位，位居第8，首次步入全球前十。

   中國對外直接投資與外商來華投資首次接近平衡。中國在2014年成為全球最大外商直接投資接受國，而美國下降到第三位。這主要是由于沃達豐（英國最著名的電訊運營商）從威瑞森電訊（美國五大電訊運營商之一）撤資。如果沒有這筆交易，美國FDI流入將與上年（1880億美元）持平。外商來華直接投資增速已經(jīng)連續(xù)低于中國對外直接投資。2014年中國非金融類行業(yè)實際使用外資1195.6億美元，同比僅增長1.7%。全口徑看，2014年中國對外直接投資與外商來華投資僅差53.8億美元，因此，雙向投資首次接近平衡。

   在對外直接投資流量中，股權(quán)和收益再投資占比接近達到80%，而債務工具比重下降顯著。2014年，在中國對外直接投資流量中，新增股權(quán)投資557.3億美元，占45.3%；當期收益再投資444億美元，占36.1%；債務工具投資229.9億美元，僅占18.6%，比上年下降了40.7%。債務工具占比的大幅下降主要是由于境外融資成本低于境內(nèi)。于是，企業(yè)通過境外融資進行的海外投資活動增多，而由境內(nèi)投資母體直接給境外企業(yè)提供的貸款減少。

   兼并收購是中國對外直接投資的重要方式。中國企業(yè)在2014年共實施對外兼并收購項目595個，比上年增長了40.3%。實際交易金額達到569億美元，比上年增長了7.6%。其中最大一筆中國企業(yè)海外并購項目是中國五礦集團聯(lián)合體收購秘魯拉斯幫巴斯銅礦項目。從資金來源來看，越來越多的中國企業(yè)通過境外融資來滿足海外并購需求。2014年，境外融資占比達到42.9%，比上年增長6.8個百分點。

   在行業(yè)分布上，租賃和商務服務業(yè)（以投資控股為主要目的）仍然是中國對外直接投資的最大行業(yè)，在2014年達到368.3億美元，比上年大幅增長了36.1%，占中國對外直接投資總流量的29.9％。僅次于租賃和商務服務業(yè)的是批發(fā)和零售業(yè)（182.9億美元，14.9%）、采礦業(yè)（165.5億美元，13.4%）以及金融業(yè)（159.2億美元，12.9%）。這四個行業(yè)占中國對外直接投資流量的71.1%，比上年下降了4.6個百分點。

   相較于對外直接投資，對外兼并收購雖然也是統(tǒng)計的第一目的地，但更多涉及真實交易。對外兼并收購第一大行業(yè)是采礦業(yè)（31.5%），僅次于采礦業(yè)的是制造業(yè)（20.9%）、電力、熱力、燃氣及水生產(chǎn)和供應業(yè)（16.4%）、信息傳輸、軟件和信息技術(shù)服務業(yè)（6.3%）和農(nóng)林牧漁業(yè)（6.3%）。

   根據(jù)投資規(guī)模排序，我們總結(jié)了2014年中國海外兼并收購前十大交易。這里面最大一筆交易是五礦資源財團（五礦資源占62.5%的股份，國新國際投資有限公司占22.5%，中信金屬占15%）70.1億美元收購秘魯拉斯邦巴斯銅礦。到2015年底，該銅礦項目將成為全球第三大銅礦項目，僅次于智利的艾斯孔迪達項目和秘魯?shù)木G山項目。聯(lián)想在海外投資中表現(xiàn)活躍，其收購摩托羅拉移動和IBM低端服務器業(yè)務兩筆交易共52億美元是2014年中國海外兼并收購第二和第七大交易。這兩筆投資將幫助聯(lián)想開拓北美和拉丁美洲的手機業(yè)務，同時鞏固西歐的市場。

   與上年相比，2014年中國海外兼并收購前十大交易呈現(xiàn)兩大特征。一是投資規(guī)模大幅下降。2013年中國海外兼并收購前十大交易總投資額達到457.3億美元，而2014年只有268.6億美元，比上年下降了41%。二是資源行業(yè)不再是絕對主體，行業(yè)多元化趨勢明顯。2013年，在前十大交易中，資源行業(yè)占比達到72.2%。而2014年這一比重只有35%。

    前景展望：

    發(fā)達經(jīng)濟體復蘇將增加國際投資

   發(fā)達經(jīng)濟體的復蘇進程將促使企業(yè)增加國際投資。世界銀行2016年1月6日發(fā)布了《全球經(jīng)濟展望》報告，預計2016年全球經(jīng)濟增長2.9%，比該行2015年6月發(fā)布的3.3%的預測值下調(diào)了0.4個百分點。但發(fā)達經(jīng)濟體經(jīng)濟增長前景有所改善，世行預計2016年美國、歐元區(qū)、日本和英國經(jīng)濟增速將分別為2.7%、1.7%、1.3%和2.4%，而2015年上述國家或地區(qū)的經(jīng)濟增長估測值為2.5%、1.5%、0.8%和2.4%。隨著投資者的信心恢復以及發(fā)達經(jīng)濟體基本面改善，企業(yè)有望增加國際投資。聯(lián)合國貿(mào)發(fā)會議估計FDI流量在2015年達到1.37萬億美元，比上增長11.4%，并在2017年達到1.7萬億美元。

   盡管如此，發(fā)展中國家跨國投資增速將放緩。2014年發(fā)展中國家FDI流入和流出都創(chuàng)歷史新高，其中亞洲發(fā)展中國家更是首次成為全球最大的投資來源地。但發(fā)展中國家的后勁稍顯不足，經(jīng)濟增速已經(jīng)明顯放緩。大宗商品價格持續(xù)下跌打擊了以資源為主要經(jīng)濟支柱的國家。中國經(jīng)濟增速放緩也成為打壓發(fā)展中國家經(jīng)濟表現(xiàn)的風險因素。美聯(lián)儲加息使得發(fā)展中國家面對的外部金融條件收緊，帶來了資本外流和金融市場震蕩的挑戰(zhàn)。同時，發(fā)展中國家的內(nèi)部結(jié)構(gòu)和瓶頸問題仍然突出，還有部分國家陷入由于地緣政治沖突加劇所帶來的經(jīng)濟困境。在這些因素的共同作用下，發(fā)展中國家跨國投資增速將放緩。發(fā)達經(jīng)濟體外商直接投資預計在2015、2016和2017年分別增長23.8％、13.9％和16.7％，而發(fā)展中經(jīng)濟體僅分別增長3.3％、3.9％和15.8％。

   全球地緣政治風險上升打壓了投資者信心，對國際投資產(chǎn)生了不利影響。在歐洲，蘇格蘭獨立公投雖然失敗，但加劇了蘇格蘭與英國中央政府的裂痕。普京領(lǐng)導下的俄羅斯在烏克蘭、敘利亞以及土耳其等問題上對西方構(gòu)成了持續(xù)、多方面的挑戰(zhàn)。在亞洲，巴基斯坦局勢動蕩。中國與日本、菲律賓、越南等周邊國家也因為東海、南海等領(lǐng)土爭端問題產(chǎn)生摩擦。在非洲，埃及和委內(nèi)瑞拉安全形勢仍然嚴峻。而“伊斯蘭國”的崛起加劇了中東地區(qū)的混亂局勢，使得中東的反恐和地緣政治形勢更為復雜。而2015年11月13日伊斯蘭國對法國巴黎發(fā)動的一系列恐怖襲擊，表明伊斯蘭國還有能力對西方世界的核心地帶發(fā)動攻擊。這些地緣政治因素造成了區(qū)域的不穩(wěn)定性，使國際投資加速撤離。

    （作者單位：中國社會科學院世界經(jīng)濟及政治研究所）