3月4日，深圳市匯頂科技股份有限公司（下稱“匯頂科技”）公布新版招股書，計(jì)劃募集資金13.53億元，用于小尺寸用觸摸屏控制芯片技術(shù)升級(jí)項(xiàng)目等8個(gè)項(xiàng)目。匯頂科技主要從事智能人機(jī)交互技術(shù)的研究與開發(fā)，主要向市場(chǎng)提供面向手機(jī)、平板電腦等智能終端的電容屏觸控芯片和指紋識(shí)別芯片。

   去年4月，匯金科技就收到來自Synaptics公司集和美國(guó)國(guó)際貿(mào)易委員會(huì)（ITC）訴訟，投訴其專利侵權(quán)，要求禁止匯金科技產(chǎn)品進(jìn)入美國(guó)市場(chǎng)。

   然而不僅僅是“外患”重重，“內(nèi)憂”也不容忽視。根據(jù)其招股說明書披露的信息，匯頂科技主打產(chǎn)品電容觸控芯片的銷售單價(jià)連續(xù)多年下滑，已經(jīng)陷入“增收不增利”的局面，且存在產(chǎn)品類型較為單一的風(fēng)險(xiǎn)。

    身陷專利訴訟泥潭 海外市場(chǎng)恐受阻

   2015年4月，世界觸控芯片龍頭企業(yè)Synaptics（下稱“新思”）先后在美國(guó)加利福尼亞州北區(qū)地方法院和美國(guó)國(guó)際貿(mào)易委員會(huì)（ITC），提起針對(duì)匯頂科技的專利侵權(quán)訴訟和“337調(diào)查”。新思提出的侵權(quán)指控直指匯頂科技的GT915觸控芯片產(chǎn)品，涉及其在美國(guó)的4件專利。新思除了提請(qǐng)ITC對(duì)申訴情況展開調(diào)查外，還向ITC申請(qǐng)了禁止進(jìn)口令，要求禁止匯頂科技的相關(guān)產(chǎn)品進(jìn)入美國(guó)。

   時(shí)隔不久，匯頂科技也發(fā)起訴訟反擊。2015年8月，匯頂科技向美國(guó)專利商標(biāo)局遞交了多個(gè)專利無效的行政訴訟程序（IPR），請(qǐng)求美國(guó)專利局宣告這些專利無效。

   依據(jù)美國(guó)法律意見書，該案件所涉匯頂產(chǎn)品具體類別為進(jìn)口至美國(guó)的涉案BLU產(chǎn)品中使用的匯頂觸屏控制芯片。截至美國(guó)法律意見書出具日，新思僅指認(rèn)了匯頂?shù)腉T915和GT910 芯片是被使用于涉案 BLU 產(chǎn)品中的，以及 GT9158芯片有可能被使用于BLU產(chǎn)品中。 若 ITC調(diào)查的最終判決判定匯頂未違反337條款，則匯頂涉案產(chǎn)品以及使用匯頂涉案產(chǎn)品的BLU下游產(chǎn)品將可進(jìn)口至美國(guó)，可于進(jìn)口后在美國(guó)內(nèi)銷售，或以進(jìn)口美國(guó)為目的而被銷售。

   “337調(diào)查”的主要特點(diǎn)是處理時(shí)間短并且處罰嚴(yán)厲，一旦被認(rèn)定侵權(quán)，不僅被申請(qǐng)人的相關(guān)產(chǎn)品會(huì)被禁止進(jìn)入美國(guó)，甚至其他企業(yè)的同類產(chǎn)品也可能被禁止進(jìn)入。上述訴訟戰(zhàn)若是波及匯頂科技海外市場(chǎng)，或?qū)?duì)其收入造成不利影響。2013-2015年，匯頂科技的境外銷售收入分別為2.79億元、3.49億元和3.65億元，占比分別為40.72%、40.93%和32.67%。

    利潤(rùn)增長(zhǎng)幅度下滑 凈資產(chǎn)收益率下降

    2013年度、2014年度和2015年度，本公司加權(quán)平均凈資產(chǎn)收益率（扣除非經(jīng)常性損益后）分別為 66.95%、50.27%和35.28%。本次募集資金到位后，公司凈資產(chǎn)將有大幅度的增長(zhǎng)，但募集資金投資項(xiàng)目的實(shí)施以及最終經(jīng)濟(jì)效益的產(chǎn)生尚需一定時(shí)間，預(yù)計(jì)將導(dǎo)致公司發(fā)行當(dāng)年凈資產(chǎn)收益率大幅下滑，因此存在凈資產(chǎn)收益率下降的風(fēng)險(xiǎn)。

   2015年，匯頂科技出現(xiàn)“增收降利”的局面，其營(yíng)業(yè)總收入、凈利潤(rùn)分別為11.20億元和3.78億元，分別較上一年增長(zhǎng)了31.15%、-1.43%。公司2013年度、2014年度和2015年度的營(yíng)業(yè)收入從2013年度的68,562.09萬元增長(zhǎng)至2015年度的111,960.13萬元；凈利潤(rùn)分別為25,663.69萬元、38,357.55萬元和37,807.77萬元。公司2015年度凈利潤(rùn)率較2014年度有所下滑，主要原因包括指紋識(shí)別芯片毛利率較低以及研發(fā)費(fèi)用大幅增長(zhǎng)等。從上表看出，公司報(bào)告期內(nèi)的利潤(rùn)主要來源于主營(yíng)業(yè)務(wù)。

   此外，匯頂科技的應(yīng)收賬款增速遠(yuǎn)超營(yíng)業(yè)收入，2014年、2015年末應(yīng)收賬款分別為1.04億元和2.02億元，增速分別為87.36%、93.56%，遠(yuǎn)超同期營(yíng)業(yè)收入24.51%、31.15%的增幅。

   報(bào)告期內(nèi)，伴隨下游市場(chǎng)需求的快速增長(zhǎng)，公司適時(shí)推出性能優(yōu)異的電容屏觸控芯片，觸控芯片的市場(chǎng)占有率逐步提升。未來，隨著公司業(yè)務(wù)規(guī)模的不斷擴(kuò)大，營(yíng)業(yè)收入和凈利潤(rùn)繼續(xù)維持高速增長(zhǎng)的難度較大，公司將面臨經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)無法保持高速增長(zhǎng)的風(fēng)險(xiǎn)。

    市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)加劇 產(chǎn)品類型單一

   在特別風(fēng)險(xiǎn)因素提示中，集成電路設(shè)計(jì)行業(yè)公司眾多，市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)日益加劇。國(guó)際方面，Synaptics、Cypress、Atmel等公司擁有較強(qiáng)的資金及技術(shù)實(shí)力、較高的品牌知名度和市場(chǎng)影響力，與之相比，匯頂科技在整體實(shí)力和品牌知名度方面還存在差距；國(guó)內(nèi)方面，本土競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手日漸加入，其技術(shù)水平也不斷成熟，未來芯片產(chǎn)品可能出現(xiàn)一定程度的同質(zhì)化，從而導(dǎo)致市場(chǎng)價(jià)格下降、行業(yè)利潤(rùn)縮減等狀況。同時(shí)，隨著智能手機(jī)、平板電腦出貨量增速的放緩，集成電路設(shè)計(jì)行業(yè)部分下游企業(yè)的毛利率出現(xiàn)下降趨勢(shì)，可能導(dǎo)致行業(yè)內(nèi)設(shè)計(jì)企業(yè)利潤(rùn)空間隨之縮小。

   匯頂科技的主要產(chǎn)品電容觸控芯片平均售價(jià)已經(jīng)連續(xù)多年下滑，2013-2015年分別為4.95元/顆、4.04元/顆和3.60元/顆。未來隨著市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)進(jìn)一步加劇和下游企業(yè)毛利率下滑，公司將面臨主要產(chǎn)品價(jià)格下降，導(dǎo)致盈利能力下滑和利潤(rùn)空間縮小的風(fēng)險(xiǎn)?，F(xiàn)階段公司產(chǎn)品類型仍然較為單一，存在無法滿足客戶的多樣化需求的風(fēng)險(xiǎn)。