中國經濟網編者按：無錫宏盛換熱器制造股份有限公司（簡稱“無錫宏盛”）首發(fā)申請擬于3月30日上會。據招股書顯示，公司擬公開發(fā)行不超過2,500萬股。保薦機構為安信證券。

   據無錫宏盛招股書披露，公司存多項財務與經營風險。包括：應收賬款高企，存在壞賬風險；過度依賴海外大客戶；存貨發(fā)生跌價風險以及固定資產折舊、無形資產攤銷大量增加或導致利潤下滑等。針對這些情況，中國經濟網記者致電無錫宏盛董秘辦公室，截至發(fā)稿，公司電話無人接聽。

    應收賬款逐年遞增 存貨有跌價風險

   宏盛股份主營鋁制板翅式換熱器及相關產品的研發(fā)、設計、生產和銷售，為下游工程機械、空氣壓縮機及液壓系統等領域的生產企業(yè)提供換熱器產品及冷卻模塊產品。招股書顯示，截至2013年末、2014 年末和 2015 年末，公司應收賬款凈額分別為5,369.72萬元、6,486.00萬元和 7,495.68萬元，占資產總額的比例分別為21.67%、21.81%和 25.26%，占同期營業(yè)收入的比例分別為 26.02%、28.20%和31.62%。

    值得注意的是，2013 年度、2014 年度和 2015 年度，公司的應收賬款周轉率分別為3.91 次/年、3.88 次/年和 3.39次/年，應收賬款周轉率呈現下降趨勢。公司表示，若主要債務人的財務經營狀況發(fā)生惡化，可能存在應收賬款發(fā)生壞賬損失的風險。

   同時，公司存貨也有跌價風險。招股書中顯示，公司存貨主要由原材料、在產品和庫存商品組成。截至2013 年末、2014 年末和 2015年末，存貨凈額分別為3,732.43 萬元、3,844.65萬元和3,510.32萬元，占總資產的比例分別為15.07%、12.93%和 11.83%，且公司存貨占流動資產的比例較高。

   對此，公司稱，期末存貨占流動資產比例較高的原因為：原材料用量大且單位價值高，產品生產工序繁多，這導致各道生產環(huán)節(jié)不可避免存在大量存貨，此外，公司雖然采用“以銷定產、定制生產”的模式，相應存貨發(fā)生跌價的可能性較小，但如果存貨出現大規(guī)模跌價的情況，則會對經營業(yè)績產生不利影響。

    過度依賴海外大客戶 匯率風險令人擔憂

   招股書顯示，從客戶的地域分布來看，公司業(yè)務對國外客戶的依賴度較大。公司客戶主要集中于艾普爾（API）、賀德克（HYDAC）、固城通商（GO-SEONG）、阿特拉斯?科普柯（ATLASCOPCO）、登福（GARDNERDENVER）、樂機（ELGI）等外國公司及跨國公司。公司2013年、2014年和2015年對前五名客戶（合并口徑）的銷售收入占當期公司主營業(yè)務收入的比例分別為65.22%、62.54%和61.03%，客戶集中度較高。如果主要客戶需求下降，將給公司的生產經營帶來一定的不利影響。

    招股書還提到，公司的主要客戶均是國際著名的跨國企業(yè)及外國公司。2013 年、2014年及2015 年公司出口銷售收入占當年主營業(yè)務收入的比重分別為 78.90%、83.47%和84.16%。因匯率波動導致2013年、2014 年產生的匯兌損失分別為 295.39 萬元、92.07 萬元，2015 年產生的匯兌收益為750.27萬元。

    公司出口主要采用美元作為結算貨幣，業(yè)務經營在一定程度上受到美元兌人民幣匯率波動的影響。自2005年 7 月中國人民銀行公布人民幣匯率改革政策以來，人民幣匯率的定價機制更加市場化，匯率波動幅度有所加大。

   公司表示，如果未來人民幣匯率進一步保持持續(xù)上升趨勢，將有可能削弱公司出口產品的價格優(yōu)勢，影響公司進一步開拓國際市場，進而影響公司產品的出口銷售收入增長。

    固定資產折舊等或致利潤下滑

    在募集資金投資項目方面，截至 2015年末，公司固定資產原值為8,536.02萬元，固定資產凈值為4,538.84萬元；無形資產原值3,544.09萬元，無形資產凈值2,985.69萬元。本次募集資金投資項目實施完成后，公司固定資產、無形資產將會增加 20,647.00 萬元。

   公司稱，根據現行固定資產折舊、無形資產攤銷政策，本次募集資金投資項目建成后，公司每年計提折舊、攤銷會因此增加 1,727.00萬元。雖然募投項目投產后，公司的營業(yè)收入、營業(yè)利潤均會隨之增長，但若募集資金投資項目無法達到預期的收益水平，新增固定資產折舊也將對公司的經營業(yè)績產生不利影響。

   而本次發(fā)行完成后，凈資產規(guī)模較發(fā)行前有大幅增加，而募集資金投資項目在建成達產后才能產生預期收益，公司凈利潤的增長在短期內不能與公司凈資產增長保持同步，在一段時間內將導致凈資產收益率下降，存在凈資產收益率下降引致的風險。

   公司還強調，股東即期回報有被攤薄的風險。由于募集資金投資項目需要一段時間的投入期，難以在短時間內取得效益，募集資金到位后的短期內，公司凈利潤增長幅度可能會低于凈資產和總股本的增長幅度，每股收益、凈資產收益率等財務指標將可能出現一定幅度的下降，股東即期回報存在被攤薄的風險。