中國經(jīng)濟網(wǎng)編者按：3月21日，保監(jiān)會正式叫停一年期以內(nèi)的短期理財險。這對近年來屢屢因為銷售短期理財型保險產(chǎn)品“上頭條”的國華人壽來說，或?qū)⒂幸欢ㄓ绊?。尤其是國華人壽過去一年來頻頻在二級市場舉牌上市公司，其主要資金來源正式萬能險保費收入。同時，鑒于目前資本市場走勢，國華人壽個別舉牌股票已經(jīng)出現(xiàn)浮虧。對此，有媒體報道指出，這是否會影響國華人壽萬能險的收益率和兌付情況尚不得而知。

    舉牌2/3公司浮虧

   據(jù)投資者報報道，去年以來，國華人壽已舉牌7家上市公司。至此，加上2015年前已經(jīng)舉牌的天海投資、鴻達興業(yè)，國華人壽名下已經(jīng)有9家舉牌企業(yè)。僅在去年7、8月份，國華人壽多次出手舉牌天宸股份、華鑫股份、新世界、有研新材、東湖高新、國農(nóng)科技6家上市公司，持股比例分別為15%、10%、10%、7.51%、7.46%、5.01%。

   事實上，去年下半年“抄底”入場的險資，并未迎來反彈的春天。據(jù)統(tǒng)計，國華人壽舉牌的6家公司中有4家出現(xiàn)浮虧，整體浮虧近20%。其中，新世界、華鑫股份、東湖高新均浮虧三成左右。

   此前，國華人壽通過兩次量級大體相同的買入，共耗資約10.24億元，合計持有新世界5318萬股，躍居公司第二大股東，兩次增持均價為19.26元，截至3月17日上午，新世界股價為12.17元／股，目前浮虧達36.79%。而耗資3.7億元舉牌的華鑫股份，增持均價為14.11元／股，相對于當前9.67元的股價，縮水31.47%。東湖高新近期表現(xiàn)稍微反彈，目前浮虧28.57%。此外，有研新材最近也有2%的浮虧。

   值得一提的是，國華人壽在國農(nóng)科技的投資取得不錯回報，和舉牌均價的21.09元相比，截至目前，浮盈已接近50%。

   分析人士指出，實際上國華人壽舉牌的目的偏重財務(wù)投資，當浮盈率變成真正的收益才會考慮退出，當前A股行情并未能讓其普遍獲益，所以國華人壽退出時間仍未可知。雖然不清楚國華人壽投入二級市場的萬能險具體期限，但是如果舉牌股票長期不能退出，或許會影響公司萬能險的收益率和兌付能力。

    萬能險供血

   和其他險企一樣，國華人壽在二級市場舉動頻頻倚仗的是萬能險、分紅險、投連險源源不斷的輸血。根據(jù)國華人壽舉牌披露信息顯示，除了華鑫股份、東湖高新是使用分紅險以外，其他舉牌資金全是萬能險。

    事實上，近兩年多來，國華人壽也正是依賴萬能險實現(xiàn)“家喻戶曉”。

   據(jù)中國經(jīng)濟網(wǎng)了解，2012年12月三天國華人壽通過淘寶聚劃算網(wǎng)絡(luò)銷售平臺推出三款萬能險產(chǎn)品，僅當月3、4、5日三天，三款產(chǎn)品共售出4356件，銷售額達到1.05億元，成為業(yè)界利用網(wǎng)絡(luò)平臺團購模式銷售保險產(chǎn)品的第一家，并創(chuàng)下聚劃算單團過億的銷售紀錄。

   隨后的2013年“雙十一”，國華人壽再推一款預(yù)期年化收益為7%的“華瑞2號”產(chǎn)品，9分34秒成交金額即破1億元大關(guān)，成為“雙十一”當天第二家破億元的單店。不僅如此，國華人壽當天推了6款保險理財產(chǎn)品，款款戰(zhàn)績驕人，僅理財產(chǎn)品支付寶總成交金額已超7.6億元，其中國華人壽官方旗艦店逾4億元。

   至此，國華人壽正式踏上理財型保險大戶之路。近年來網(wǎng)銷渠道的理財型保險產(chǎn)品中，屢屢出現(xiàn)國華人壽的身影。即使經(jīng)歷去年10月1日正式實施的《互聯(lián)網(wǎng)保險業(yè)務(wù)監(jiān)管暫行辦法》，大部分萬能險等理財型保險紛紛下架第三方網(wǎng)銷平臺，國華人壽依舊“堅挺”。彼時，國華人壽表示，多家保險公司網(wǎng)銷萬能險從互聯(lián)網(wǎng)平臺相繼下架，此次網(wǎng)銷萬能險整改并沒有涉及到國華人壽，公司網(wǎng)銷萬能險產(chǎn)品在各個網(wǎng)銷渠道及官網(wǎng)均正常銷售。

   理財型保險的熱賣，直接帶動了國華人壽萬能險保費的迅猛增長。保監(jiān)會數(shù)據(jù)顯示，其今年1月代表萬能險保費的“保戶投資款新增交費”為45.42億元，同比增長295%。僅1月單月收入已經(jīng)達到去年此項收入的四分之一。

    理財型產(chǎn)品遭遇危機

   雖然理財型保險產(chǎn)品為國華人壽帶來了萬能險保費的高速增長，但其引發(fā)的弊端也正逐漸浮出水面。

   國華人壽官網(wǎng)顯示，其萬能險產(chǎn)品年結(jié)算利率在3.55%－6.99%之間，但超過6%的高收益產(chǎn)品均普遍集中在2014年、2015年發(fā)行，目前結(jié)算的兩款產(chǎn)品利率分別為4.8%、5%，收益呈下降趨勢，而且當前并沒有可購買的產(chǎn)品。此外，之前在網(wǎng)銷平臺熱賣的“國華月月盈”等產(chǎn)品也已不見蹤跡。

    不僅如此，在保險產(chǎn)品5%-7%年化收益率的光環(huán)之下，其保障力度通常都非常弱。

   國華人壽曾推出過一款新版理財寶，宣傳31天的預(yù)期年化收益率4%，91天預(yù)期年化收益率達6%，1元起購，最短31天可領(lǐng)。投資與理財曾報道稱，國華人壽新版“理財寶”的保障范圍則為：疾病引發(fā)的身故或全殘，以及意外傷害引發(fā)的身故或全殘，客戶可以獲得賬戶價值的105%。

   人壽保險公司業(yè)務(wù)經(jīng)理陳瓊表示，互聯(lián)網(wǎng)保險理財產(chǎn)品其實就是萬能險、投連險和分紅險，只是通過互聯(lián)網(wǎng)渠道在銷售。由于要給到投資者5%-7%這樣高的收益，保險公司很難再給出較高的保障，否則保險公司會出現(xiàn)虧損。

   在某險企工作的林先生指出，若保險公司在某一段時間將要重點推廣某個產(chǎn)品，就會給出一個比較高的結(jié)算利率，這可能與保險公司的市場策略有關(guān)。

   另一位要求匿名的某險企員工坦言，保險公司可能在某一時間段想要主推某一款萬能險產(chǎn)品，就會將其結(jié)算利率調(diào)高，但實際上并沒有那么高。保險公司可能貼錢去做這個產(chǎn)品，主要是基于客戶方面考慮。有時保險公司萬能險投資收益比較高，為了保住利潤，保險公司就將萬能險的結(jié)算利率調(diào)低。他認為，主要是萬能險信息不透明，調(diào)低或調(diào)高萬能險結(jié)算利率，主要看保險公司的策略。

    連年虧損曾遭股東拋售

   值得一提的是，理財型保險產(chǎn)品雖然為國華人壽帶來不少萬能險保費收入，但是其對該公司的整體利潤的貢獻仍有限。

   證券日報報道稱，2014年4月，天茂集團發(fā)布公告稱，將以公開掛牌方式出售持有的全部國華人壽19500萬股股權(quán)，占國華人壽總股本的8.41%，對應(yīng)賬面價值1.63億元。公告指出，出售原因是國華人壽近年來一直虧損。國華人壽財務(wù)數(shù)據(jù)顯示，公司是從2011年進入虧損期，2013年凈利潤虧損1.99億元，資產(chǎn)總額為307.9億元；2012年凈利潤虧損3.42億元，資產(chǎn)總額為205億元，2011年凈利潤為3.9億元。

   天茂集團在公告中表示，此次公開掛牌轉(zhuǎn)讓主要是基于國華人壽近年來一直處于虧損狀態(tài)，為了優(yōu)化公司資產(chǎn)結(jié)構(gòu)，使公司能夠全力發(fā)展主業(yè)，促進公司持續(xù)穩(wěn)定發(fā)展，改善公司的財務(wù)狀況，降低公司的經(jīng)營風險，提高公司經(jīng)濟效益，本次擬通過公開掛牌轉(zhuǎn)讓方式出售公司所持有的國華人壽全部股權(quán)。

   分析人士指出，國華人壽公司規(guī)模較小，盈利性不強，加上目前其被消費者所熟知的多是理財類的萬能型產(chǎn)品，“對公司的整體利潤貢獻程度有限?！?/p>

   不過，天茂集團近日再次控股國華人壽。今年3月21日，保監(jiān)會披露，同意將上海日興康生物工程有限公司、上海合邦投資有限公司和上海漢晟信投資有限公司分別持有國華人壽的5.6億股、5.6億股和1.08億股股份轉(zhuǎn)讓給天茂實業(yè)集團股份有限公司。

   受讓后，天茂集團合計持有國華人壽14.28億股股份，占總股本的51%；上海漢晟信投資有限公司持有國華人壽3.38億股股份，占總股本的12.07%；上海日興康生物工程有限公司和上海合邦投資有限公司不再持有國華人壽的任何股份。天茂實業(yè)集團股份有限公司發(fā)布公告，稱該公司收購國華人壽股權(quán)事項已全部完成，國華人壽成為其控股子公司。

    保監(jiān)會叫停1年期內(nèi)短期理財險

   近年來，類似國華人壽這樣為了拼保費規(guī)模，在互聯(lián)網(wǎng)渠道大肆開賣偏重于收益的理財型保險產(chǎn)品的險企并不少見。市場人士擔心，一些激進型的中小保險公司為了做大保費規(guī)模，滾動發(fā)行短期理財產(chǎn)品，造成了嚴重的期限錯配，如果缺少后續(xù)現(xiàn)金流入，將面臨非常大的流動性風險。

   對此，今年年初保監(jiān)會擬修訂高現(xiàn)價產(chǎn)品監(jiān)管規(guī)則。今年1月末，保監(jiān)會召開了高現(xiàn)價產(chǎn)品監(jiān)管規(guī)定修訂座談會，出臺包括“立即叫停1年期及以下產(chǎn)品（自宣布修訂規(guī)則之日起），并自2016年10月1日起禁止銷售存續(xù)期間3年以內(nèi)的產(chǎn)品”。

   日前，保監(jiān)會下發(fā)《關(guān)于規(guī)范中短存續(xù)期產(chǎn)品有關(guān)事項的通知》（以下簡稱《通知》。《通知》顯示，自3月21日起，保險公司不得開發(fā)和銷售預(yù)期60%以上的保單存續(xù)時間不滿一年（不含一年）的中短存續(xù)期產(chǎn)品。

   中短存續(xù)期人身保險產(chǎn)品，主要是指那些期限不長的兼具保險保障和投資理財功能的保險產(chǎn)品。它包括一部分萬能險和少量的分紅險、普通型保險。目前電商平臺和一些保險公司官網(wǎng)上銷售的中短期高收益萬能險就屬于這類產(chǎn)品。據(jù)了解，它們的預(yù)期年化結(jié)算收益多在5%到7.5%之間，有的甚至高達8.5%。這類產(chǎn)品購買門檻極低，大部分只需要1000塊錢起投。這樣的收益率和門檻，可以說“秒殺”同期限的其他類型理財產(chǎn)品。

   除了一年期內(nèi)的產(chǎn)品被叫停外，《通知》對五年期以下其他產(chǎn)品也做出了限制。例如，險企應(yīng)保持綜合償付能力充足率不低于100%；年度保費收入應(yīng)控制在公司最近季度末投入資本和凈資產(chǎn)較大者的兩倍以內(nèi)等。一旦險企上述硬指標低于監(jiān)管規(guī)定，股東將面臨進一步增資問題。