在各大金融機(jī)構(gòu)普遍預(yù)計(jì)英國(guó)央行（英格蘭銀行）降息并提前消化降息影響的情況下，英格蘭銀行貨幣政策委員會(huì)7月14日出乎各方意料，決定維持原有寬松政策不變，即維持0.5%基準(zhǔn)利率和量寬規(guī)模在3750億英鎊水平不變。

此前，市場(chǎng)預(yù)計(jì)英國(guó)央行有超過(guò)60%的概率實(shí)施新一輪寬松政策。這首先是基于脫歐之后英國(guó)金融市場(chǎng)的動(dòng)蕩局勢(shì)。脫歐公投結(jié)果公布之后，英國(guó)金融市場(chǎng)反應(yīng)劇烈。自上一次議息會(huì)議后，英鎊實(shí)際匯率貶值幅度超過(guò)了6%，短期和長(zhǎng)期債券收益大幅下降。此外，央行行長(zhǎng)馬克·卡尼的表態(tài)也是各方提前消化降息影響的重要依據(jù)。卡尼在脫歐公投后第一時(shí)間明確表示，未來(lái)英國(guó)經(jīng)濟(jì)基本面惡化已成定局，未來(lái)將實(shí)施進(jìn)一步寬松的貨幣政策。

事實(shí)上，市場(chǎng)預(yù)測(cè)降息的理由也得到了貨幣政策委員會(huì)認(rèn)可。此外，新近公布的7月13日議息會(huì)議紀(jì)要顯示，9位委員將就脫歐在供給、需求和匯率層面對(duì)英國(guó)經(jīng)濟(jì)的沖擊達(dá)成共識(shí)，認(rèn)為當(dāng)前已有跡象表明英國(guó)經(jīng)濟(jì)正面臨增速下滑和通脹上升的局面。

英國(guó)央行在7月份維持貨幣政策不變的決議更多被視為新一輪寬松貨幣政策的延遲。當(dāng)前英格蘭銀行暫緩實(shí)施新一輪寬松政策的主要考慮，一是缺乏足夠數(shù)據(jù)確定寬松政策的規(guī)模和方式。各方從當(dāng)前企業(yè)和家庭押后投資決策、房地產(chǎn)市場(chǎng)持續(xù)走低等角度觀察，一致認(rèn)為英國(guó)短期經(jīng)濟(jì)走弱已成定局。然而，脫歐后的實(shí)體經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)，尤其是零售業(yè)銷售額、就業(yè)和工業(yè)產(chǎn)出等數(shù)據(jù)，需要等到8月至9月份才能完全顯現(xiàn)。當(dāng)前央行無(wú)法確定未來(lái)寬松的規(guī)模和方式。

二是低利率政策將對(duì)英國(guó)銀行業(yè)產(chǎn)生進(jìn)一步?jīng)_擊。英國(guó)脫歐公投結(jié)果公布之后，英國(guó)本土銀行業(yè)受到嚴(yán)重沖擊，銀行股大幅下滑。事實(shí)上，在脫歐公投之前，英國(guó)銀行業(yè)的盈利水平和健康水平就頻遭質(zhì)疑。未來(lái)基準(zhǔn)利率的下滑將進(jìn)一步?jīng)_擊銀行業(yè)的存貸利差，削弱其盈利能力?？崛涨耙脖硎荆瑢?shí)施更低的利率水平，尤其是負(fù)利率政策意味著銀行業(yè)的額外傷害。

三是通脹預(yù)期需要重新細(xì)致評(píng)估。5月份英國(guó)年化CPI水平為0.3%，遠(yuǎn)低于央行設(shè)立的2%目標(biāo)。然而，受公投之后英鎊持續(xù)貶值影響，市場(chǎng)對(duì)英國(guó)通脹預(yù)期不斷走高。如果貿(mào)然實(shí)施新一輪寬松政策，不利于穩(wěn)定市場(chǎng)對(duì)英國(guó)通脹的預(yù)期。因此，英國(guó)央行將在8月份通脹報(bào)告評(píng)估英國(guó)通脹局勢(shì)之后，才能確定是否實(shí)施新一輪寬松政策。

雖然7月份議息會(huì)議以8：1的高票確定維持基準(zhǔn)利率不變，但是貨幣政策委員會(huì)的絕大多數(shù)委員表示將在8月份采取新一輪寬松政策。盡管有擔(dān)憂認(rèn)為，未來(lái)新一輪寬松政策可能導(dǎo)致通脹過(guò)快回升，但是市場(chǎng)主流觀點(diǎn)認(rèn)為在當(dāng)前市場(chǎng)波動(dòng)加劇、不穩(wěn)定因素凸顯的背景下，貨幣政策委員會(huì)勢(shì)必將重心集中在維持經(jīng)濟(jì)短期穩(wěn)定而非控制通脹波動(dòng)之上。多數(shù)委員擔(dān)憂當(dāng)前消費(fèi)和商業(yè)信心下滑、房地產(chǎn)市場(chǎng)持續(xù)走弱，表示將密切關(guān)注當(dāng)前至8月中旬的各項(xiàng)經(jīng)濟(jì)指標(biāo)和評(píng)估報(bào)告，以確定未來(lái)采取何種寬松政策支持經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)和推動(dòng)通脹回到目標(biāo)區(qū)間。

值得關(guān)注的是，8月份貨幣政策委員會(huì)采取的寬松政策將非常靈活。由于當(dāng)前英國(guó)國(guó)內(nèi)基準(zhǔn)利率在發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體內(nèi)處于高位，市場(chǎng)普遍預(yù)計(jì)8月份英國(guó)央行會(huì)以降息0.25%的方式實(shí)現(xiàn)寬松。然而，此次議息會(huì)議強(qiáng)調(diào)，英格蘭央行的工具庫(kù)不只有降息，還有擴(kuò)大資產(chǎn)購(gòu)置規(guī)模、實(shí)施新一輪融資換貸款計(jì)劃等多種手段，未來(lái)不排除綜合使用多個(gè)手段的可能性。此次議息會(huì)議按兵不動(dòng)也提升了市場(chǎng)對(duì)8月份英格蘭銀行加大寬松力度的預(yù)期。部分機(jī)構(gòu)認(rèn)為，未來(lái)英國(guó)有可能增加500億英鎊的資產(chǎn)購(gòu)置計(jì)劃，同時(shí)資產(chǎn)購(gòu)置范圍有可能擴(kuò)充至企業(yè)債券。