中國經濟網北京8月15日訊 近日，央行發(fā)布金融數據顯示，7月M2同比增速下降1.6個百分點至10.2%，M1同比增速進一步加快至25.4%、為7年半以來最高，M1-M2增速剪刀差創(chuàng)歷史新高。多位專家認為，M2與M1增速差擴大的原因包括7月基數效應突顯等。

我國M1包含流通中的現金、企業(yè)及事業(yè)單位的活期存款，而M2包括M1加上企事業(yè)單位的定期存款、居民儲蓄存款、非銀金融機構的同業(yè)存款、住房公積金存款，及保證金存款等。鑒于M1僅包括現金和企事業(yè)活期存款，M1同比增速加快通常是企業(yè)將存款從定期轉為活期，一般表明企業(yè)使用資金開展業(yè)務和投資的意愿增強。

交通銀行首席經濟學家連平認為，M1-M2剪刀差擴大原因主要包括：去年7月救市措施下，M2當月迅速被抬升，這種基數效應對于今年7月的影響應該最大，因而7月M2增速進一步下滑也屬意料之中。同時，從7月國內商品房的銷售情況來看，樓市高溫并未消散，以致于居民定期存款向企業(yè)活期轉化的現象依然存在，進而推動M2內部結構分化，使得M1與M2增速差背離增大。此外，當前利率水平整體較低，企業(yè)持有活期存款的機會成本明顯降低，加之經濟運行方面的外部壓力，從避險需求和交易性動機上來看，也可能導致M1增速持續(xù)走高。最后一個較為重要的因素則是由于實體經濟運行壓力始終較大，資金脫實向虛的傾向較為明顯，企業(yè)投資意愿不足導致信貸增長縮量，也拉低了當前的M2增速。

中國民生銀行首席研究員溫彬認為， M2較上月末11.8%的增速較大回落的主要原因有兩方面：一是外匯占款下降引起基礎貨幣投放減少。今年6月末，央行口徑外匯占款較上年7月凈減少了27761.77億元，盡管央行通過加大公開市場操作力度穩(wěn)定了市場流動性，但仍面臨降準壓力；二是基數效應影響。去年7月，為穩(wěn)定資本市場，非銀行金融機構新增貸款8864億元，預計今年四季度以后基數效應影響會逐步遞減。

瑞銀證券中國首席經濟學家汪濤指出，最近幾年，隨著標準化和非標信貸產品快速擴張、金融監(jiān)管放松、以及銀行存款利率不斷下調，理財產品快速發(fā)展。在此背景下，有部分銀行存款轉化為理財產品，并未完全計入廣義貨幣M2。此外，隨著經濟增長放緩，貨幣流通速度也隨之下降，可能也拉低了M2同比增速。

汪濤認為，最近M1同比增速躍升及其與M2增速之間的剪刀差則相對更難理解,這也在一定程度上與企業(yè)和事業(yè)單位將部分資金投資于理財產品有關。2014年以來央行多次降息，定期和活期存款利率之差不斷縮小，這意味著企業(yè)持有活期存款的機會成本已大幅下降。另一方面，雖然存續(xù)期較短，但理財產品回報率明顯更具吸引力。鑒于相對收益率可觀、而企業(yè)信心和投資需求疲弱，企業(yè)和事業(yè)單位投資理財產品的積極性明顯提高。此外，過去一年以來地方政府債務置換和強勁的房地產銷售可能對M1形成擾動。

汪濤預計，隨著下半年M1較高的基數影響逐漸顯現，地方政府債券發(fā)行后的置換進程加速、疊加去年同期的基數效應，以及決策層收緊理財產品監(jiān)管，未來幾個月M1同比增速應會逐漸放緩。