北京時間18日凌晨公布的7月會議紀(jì)要顯示，美聯(lián)儲內(nèi)部對加息前景仍存在分歧，決策層重申政策走向?qū)ⅰ叭Q于數(shù)據(jù)”。從近期經(jīng)濟數(shù)據(jù)表現(xiàn)來看，美聯(lián)儲不大可能在9月加息，下次行動很可能推遲至年底或明年初。不過通過決策層釋放的信號不難看出，美聯(lián)儲仍希望不斷向市場傳遞再次加息的愿景，讓市場做好充分準(zhǔn)備，以避免真正采取行動時美元過度走高和市場反應(yīng)過激的風(fēng)險。

在7月會議紀(jì)要中，美聯(lián)儲老調(diào)重彈，重申加息前要觀察更多數(shù)據(jù)。一些委員認為可能需要很快加息，但更多委員出于對就業(yè)增長步伐的擔(dān)憂，不贊成短期內(nèi)加息。總體來看，聯(lián)邦公開市場委員會（FOMC）內(nèi)部鷹鴿論調(diào)勢均力敵，這意味著美聯(lián)儲需要更多時間協(xié)調(diào)對經(jīng)濟前景和加息路徑的評估，也意味著加息進程將保持緩慢和謹慎。

近期公布的經(jīng)濟數(shù)據(jù)喜憂參半，是困擾美聯(lián)儲的主要因素。盡管6月和7月就業(yè)市場持續(xù)呈現(xiàn)強勁增長，但此前4月和5月的意外疲軟仍讓美聯(lián)儲不敢掉以輕心。通脹方面，美國7月季調(diào)后消費者價格指數(shù)（CPI）環(huán)比持平，創(chuàng)今年2月以來最低增速，核心CPI環(huán)比增長0.1%，同樣低于預(yù)期，表明美國潛在通脹壓力仍然溫和。

事實上相比于此前加息周期，美國經(jīng)濟在本輪加息周期內(nèi)的表現(xiàn)顯著疲軟，美聯(lián)儲的加息步調(diào)也不得不大幅放緩，在去年12月首次加息后就遲遲按兵不動。最新數(shù)據(jù)顯示，美國第二季度GDP增速初值僅為1.2%，自去年第四季度以來的三個季度內(nèi)的平均GDP增速只有1%。相比之下在美聯(lián)儲上輪加息周期中，美國GDP增速始終保持在2%以上，最高單季增速甚至達到6.9%。

值得注意的，在美聯(lián)儲去年底啟動首次加息后，美債收益率不升反降，10年期國債收益率從年初的2.27%降至目前的1.5%，7月初還一度創(chuàng)下1.32%的歷史新低。美銀美林數(shù)據(jù)顯示，當(dāng)前的美國長期國債收益率已達20世紀(jì)50年代有記錄以來的最低水平。加息周期內(nèi)美債收益率持續(xù)下滑，從一個側(cè)面反映出美國經(jīng)濟增長的疲弱狀況。從歷史數(shù)據(jù)來看，自1980年以來，10年期美債收益率與美國名義GDP增速呈現(xiàn)高度正相關(guān)關(guān)系，與發(fā)達國家整體名義GDP增速的關(guān)聯(lián)度甚至更高。可以說，10年期美債收益率不僅反映出美國經(jīng)濟的名義增長狀況，更是反映整個發(fā)達經(jīng)濟體名義經(jīng)濟增長的晴雨表。

美國經(jīng)濟起伏不定，加上海外風(fēng)險上升，令市場對美聯(lián)儲加息預(yù)期一再降溫。芝商所聯(lián)邦基金利率期貨顯示，交易員預(yù)計年底前美聯(lián)儲加息的可能性不到50%。

不過考慮到大部分美聯(lián)儲官員預(yù)計經(jīng)濟增速將在下半年回升，美聯(lián)儲今年內(nèi)加息的大門依然敞開，英國“脫歐”公投后市場一度出現(xiàn)的美聯(lián)儲再寬松的猜測不太可能成真。根據(jù)計劃，美聯(lián)儲下次貨幣政策例會在9月下旬，此后在11月和12月也都有會議安排?？紤]到總統(tǒng)選舉臨近，美聯(lián)儲如果要行動，很可能會避開政策敏感期，選擇在12月塵埃落定后再加息。記者 楊博