原標(biāo)題：美國(guó)“用嘴加息”難撼中國(guó)穩(wěn)健貨幣政策（熱點(diǎn)聚焦）

轉(zhuǎn)眼間，時(shí)間已經(jīng)逼近2016年9月，美聯(lián)儲(chǔ)加息的靴子依然遲遲未見落地。不過，美聯(lián)儲(chǔ)官員頻頻放出的“加息”口風(fēng)卻著實(shí)頻繁攪動(dòng)市場(chǎng)情緒。有部分市場(chǎng)人士擔(dān)心，美聯(lián)儲(chǔ)加息將會(huì)對(duì)中國(guó)造成巨大沖擊，使人民幣進(jìn)一步貶值并擠壓中國(guó)貨幣政策的空間。對(duì)此，多位海內(nèi)外專家指出，美聯(lián)儲(chǔ)加息本質(zhì)上是其從超寬松貨幣政策向常規(guī)政策回歸，加息淪為“口頭”既是一種預(yù)期管理技巧，也與美國(guó)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇基礎(chǔ)不牢固密切相關(guān)。無論未來加息與否，“美聯(lián)儲(chǔ)加息”對(duì)華的影響都會(huì)日漸衰微，難以影響中國(guó)穩(wěn)健的貨幣政策和扎實(shí)改革的決心。

美聯(lián)儲(chǔ)加息：“光打雷，不下雨”

中國(guó)有句俗話叫“請(qǐng)神容易送神難”。這句話用在美聯(lián)儲(chǔ)貨幣政策上顯得十分合適。

為了度過金融危機(jī)，美國(guó)自2008年以來連續(xù)實(shí)施了4輪量化寬松的非常規(guī)貨幣政策，以刺激經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇。上周末，美聯(lián)儲(chǔ)主席耶倫表示，考慮到美國(guó)勞動(dòng)力市場(chǎng)的穩(wěn)固表現(xiàn)以及美聯(lián)儲(chǔ)對(duì)經(jīng)濟(jì)和通脹的預(yù)期，未來幾個(gè)月內(nèi)加息的可能性有所加大。但相比于口頭上的頻繁表態(tài)，美聯(lián)儲(chǔ)僅僅是在2015年12月實(shí)施了一次力度不大的加息，整個(gè)加息過程更多時(shí)候是“光打雷，不下雨”。

對(duì)此，高盛集團(tuán)首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家簡(jiǎn)·哈祖斯指出，美聯(lián)儲(chǔ)之所以發(fā)出鷹派言論，一方面為了安撫國(guó)內(nèi)日益高漲的加息聲音，另一方面是為了維護(hù)美元資產(chǎn)在全球資金眼中的吸引力。簡(jiǎn)·哈祖斯說，擇機(jī)發(fā)表即將加息的言論，推動(dòng)美元加息預(yù)期升溫并帶動(dòng)美元升值，維持美元資產(chǎn)的吸引力。這對(duì)美聯(lián)儲(chǔ)是一筆很劃算的買賣——最終美聯(lián)儲(chǔ)無需真正加息，就可以實(shí)現(xiàn)加息的目的，讓全球資金涌入美元資產(chǎn)支持美國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)。

中央財(cái)經(jīng)大學(xué)金融學(xué)院副院長(zhǎng)應(yīng)展宇教授對(duì)本報(bào)記者表示，量化寬松并非常規(guī)的貨幣政策，其實(shí)施后美國(guó)聯(lián)邦基金利率一直處于接近于0的低位。而隨著美國(guó)經(jīng)濟(jì)的好轉(zhuǎn)，美國(guó)退出量化寬松、回歸正常貨幣政策便有了現(xiàn)實(shí)基礎(chǔ)，加息則是一個(gè)重要方式?！巴ǔ＃酉⑹菓?yīng)對(duì)經(jīng)濟(jì)過熱的調(diào)控手段，即加息政策表示經(jīng)濟(jì)向好，而加息本身則將為經(jīng)濟(jì)降溫。因此，美國(guó)加息緩慢根本上還是取決于其國(guó)內(nèi)重要經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)的表現(xiàn)。同時(shí)，由于美國(guó)大選臨近，其貨幣政策也會(huì)不可避免地受到各種政治因素和利益集團(tuán)博弈的影響?！睉?yīng)展宇分析。

適應(yīng)新常態(tài)：中國(guó)政策有定力

那么，美聯(lián)儲(chǔ)加息對(duì)中國(guó)究竟有何影響呢？應(yīng)展宇表示，理論上看，美聯(lián)儲(chǔ)加息將提升美元資產(chǎn)吸引力，讓人民幣形成貶值壓力，擠壓中國(guó)貨幣政策空間，不利于中國(guó)經(jīng)濟(jì)。但也要看到，美聯(lián)儲(chǔ)數(shù)個(gè)月來的“口頭加息”已經(jīng)在很大程度上透支了預(yù)期。因此，如果中國(guó)經(jīng)濟(jì)能在未來繼續(xù)保持當(dāng)前的增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)，那么無論美聯(lián)儲(chǔ)加息與否，對(duì)中國(guó)經(jīng)濟(jì)及政策的邊際影響都會(huì)日益衰微。

方正證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家任澤平分析，美國(guó)加息可能會(huì)制約中國(guó)貨幣政策，但目前影響不大。中國(guó)貨幣政策目前可能更關(guān)注CPI、經(jīng)濟(jì)和房?jī)r(jià)走勢(shì)，貨幣政策將保持穩(wěn)健而無意收緊。中國(guó)人民大學(xué)重陽金融研究院客座研究員張敬偉認(rèn)為，8月密歇根大學(xué)消費(fèi)者信心指數(shù)連續(xù)第三個(gè)月下跌、美國(guó)商務(wù)部修正后的GDP數(shù)據(jù)低于預(yù)期，這些都顯示美國(guó)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇基礎(chǔ)并不穩(wěn)固，美聯(lián)儲(chǔ)年內(nèi)可能加息一次，而且可能淪為為了加息而加息，“加息”這種外界干擾因素對(duì)中國(guó)的干擾也將越來越小。

值得注意的是，中國(guó)央行在其今年二季度貨幣政策執(zhí)行報(bào)告中曾明確指出：將主動(dòng)適應(yīng)經(jīng)濟(jì)發(fā)展新常態(tài)，保持政策的連續(xù)性和穩(wěn)定性，繼續(xù)實(shí)施穩(wěn)健的貨幣政策，保持靈活適度，適時(shí)預(yù)調(diào)微調(diào)，增強(qiáng)針對(duì)性和有效性，做好供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革中的總需求管理，為結(jié)構(gòu)性改革營(yíng)造中性適度的貨幣金融環(huán)境，促進(jìn)經(jīng)濟(jì)科學(xué)發(fā)展、可持續(xù)發(fā)展。

從貨幣政策的這種穩(wěn)健表態(tài)不難看出，中國(guó)宏觀經(jīng)濟(jì)政策仍將堅(jiān)持自己的節(jié)奏和定力，為供給側(cè)改革創(chuàng)造良好環(huán)境。

爬坡過坎期：扎實(shí)改革不動(dòng)搖

宏觀政策造氛圍，扎實(shí)改革謀長(zhǎng)遠(yuǎn)。應(yīng)該看到，美國(guó)屬于發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體，其創(chuàng)新能力較強(qiáng)，經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)質(zhì)量較高，很多企業(yè)處于產(chǎn)業(yè)鏈分工的頂端，因此美國(guó)面對(duì)經(jīng)濟(jì)下行危機(jī)時(shí)采取寬松的貨幣政策才相對(duì)有效。而中國(guó)經(jīng)濟(jì)長(zhǎng)期以來發(fā)展方式較為粗放、體制機(jī)制等內(nèi)在結(jié)構(gòu)性矛盾較為突出，如今正處于爬坡過坎、轉(zhuǎn)型升級(jí)的關(guān)鍵階段，因此保持宏觀政策定力，扎實(shí)推動(dòng)各項(xiàng)深化改革措施落地?zé)o疑是“上策”。

“表面上，美聯(lián)儲(chǔ)加息對(duì)華的影響主要通過資本流動(dòng)和匯率變化體現(xiàn)，而真正起作用的則是中美兩國(guó)整體經(jīng)濟(jì)的走勢(shì)?！睉?yīng)展宇表示，盡管中國(guó)的宏觀政策工具還有很多，但畢竟都是集中于需求端管理；而要想解決制約中國(guó)經(jīng)濟(jì)深層的體制機(jī)制矛盾、激發(fā)企業(yè)活力、提高生產(chǎn)效率，最終還是要靠供給側(cè)改革。所以，中國(guó)的宏觀政策乃至整個(gè)改革的步伐并不會(huì)因美聯(lián)儲(chǔ)的“口頭加息”而動(dòng)搖。

在不少海外學(xué)者看來，當(dāng)前中國(guó)經(jīng)濟(jì)較之前已經(jīng)明顯企穩(wěn)，未來的轉(zhuǎn)型更將決定世界經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的前景。美國(guó)耶魯大學(xué)杰克遜全球事務(wù)研究所高級(jí)研究員史蒂芬·羅奇在一篇題為《全球經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)取決于中國(guó)的成功轉(zhuǎn)型》的文章中指出，盡管與1980年到2011年之間平均10%的增長(zhǎng)速度相比中國(guó)經(jīng)濟(jì)增速的確在減緩，但中國(guó)經(jīng)濟(jì)依然是促進(jìn)世界經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的最大貢獻(xiàn)者，這種貢獻(xiàn)在全球經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)陷入停滯、舉步維艱時(shí)顯得彌足珍貴，未來全球經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)仍然要依賴中國(guó)。