萬(wàn)億養(yǎng)老金入市只差一步 穩(wěn)健低風(fēng)險(xiǎn)是主要投資方向

央廣網(wǎng)北京12月7日消息 據(jù)經(jīng)濟(jì)之聲《央廣財(cái)經(jīng)評(píng)論》報(bào)道，備受期待的養(yǎng)老金入市的腳步漸行漸近，昨天，基本養(yǎng)老金投資管理機(jī)構(gòu)名單正式公布，21家機(jī)構(gòu)入圍。昨天下午5點(diǎn)多，一個(gè)財(cái)經(jīng)圈的微信群中，某基金公司高層發(fā)了兩個(gè)大紅包，瞬間被搶光。他在群聊中說(shuō)“榮幸入選，會(huì)傾情為老百姓養(yǎng)老服務(wù)與奉獻(xiàn)”。

這位高層所供職的機(jī)構(gòu)與其他20家一同出現(xiàn)在名單之中。21家機(jī)構(gòu)中，除了14家基金管理公司和一家證券公司——中信證券，另外還有6家保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)。

對(duì)于入選名單中基金管理公司數(shù)量占有絕對(duì)優(yōu)勢(shì)，專(zhuān)家分析，基金管理公司是在投資管理方面最專(zhuān)業(yè)的投資機(jī)構(gòu)，歷史業(yè)績(jī)比較好，在社?；鸬倪\(yùn)作上也有比較好的收益?；攫B(yǎng)老金是由地方政府委托給社保理事會(huì)來(lái)管理的，他們選投資管理機(jī)構(gòu)肯定會(huì)優(yōu)先選擇已經(jīng)管理過(guò)社保基金的管理人。

基金公司的投資優(yōu)勢(shì)在于股票投資，而險(xiǎn)企的投資優(yōu)勢(shì)在固定收益類(lèi)領(lǐng)域，會(huì)增加養(yǎng)老金的投資收益穩(wěn)定性。這也是6家險(xiǎn)企入圍的原因?；攫B(yǎng)老金投資機(jī)構(gòu)中選取了保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)，可能是從機(jī)構(gòu)多樣性來(lái)考慮。

21家投資管理機(jī)構(gòu)公示以后，養(yǎng)老金正式入市還需多久？一位全國(guó)社會(huì)保障基金理事會(huì)的工作人員表示，已經(jīng)公示的投資管理機(jī)構(gòu)正式成為養(yǎng)老金管理人后，還需申報(bào)產(chǎn)品并獲得批準(zhǔn)，具體需要多長(zhǎng)時(shí)間將視整體安排而定。

根據(jù)《基本養(yǎng)老保險(xiǎn)基金投資管理辦法》，投資股票、股票基金、混合基金、股票型養(yǎng)老金產(chǎn)品的比例，合計(jì)不得高于養(yǎng)老基金資產(chǎn)凈值的30%。養(yǎng)老金在投資上有明顯的長(zhǎng)期投資偏好，投資追求穩(wěn)健，風(fēng)險(xiǎn)偏好低，一般會(huì)選擇估值較低的藍(lán)籌股和大盤(pán)股。

分析指出，短期看，由于養(yǎng)老金入市的資金量有限，對(duì)A股市場(chǎng)影響不大；但長(zhǎng)期看，養(yǎng)老金將為A股注入萬(wàn)億元級(jí)增量資金，有助于通過(guò)優(yōu)化投資者結(jié)構(gòu)而改善A股投資環(huán)境，增強(qiáng)市場(chǎng)的穩(wěn)定性，給市場(chǎng)傳達(dá)積極信號(hào)。

武漢科技大學(xué)金融證券研究所所長(zhǎng)董登新對(duì)此進(jìn)行了分析與解讀。

董登新：作為全國(guó)社?；鹞ㄒ缓戏ǖ氖芡袡C(jī)構(gòu)，全國(guó)社會(huì)保障基金理事會(huì)已經(jīng)積累了10多年的受托經(jīng)驗(yàn)，可以說(shuō)它積累了不少投資管理機(jī)構(gòu)、投管機(jī)構(gòu)的數(shù)據(jù)庫(kù)以及投資績(jī)效的評(píng)估記錄，因此這一次它從大數(shù)據(jù)庫(kù)里篩選受托機(jī)構(gòu)和投資管理機(jī)構(gòu)應(yīng)該是輕車(chē)熟路?；攫B(yǎng)老保險(xiǎn)基金對(duì)于托管機(jī)構(gòu)和投資管理機(jī)構(gòu)的要求會(huì)明顯高于全國(guó)社?；鸬耐泄芤蟆Ｒ?yàn)槿珖?guó)社保機(jī)構(gòu)就是一個(gè)水池，是一個(gè)凈積累、凈儲(chǔ)蓄的戰(zhàn)略后備基金，但是地方基本養(yǎng)老保險(xiǎn)基金要從全國(guó)各個(gè)省市縣2000多個(gè)統(tǒng)籌單位中逐一歸集。

首先，基本養(yǎng)老保險(xiǎn)基金非常分散，并且比較小額。此外，各個(gè)單位的結(jié)余情況又受制于各個(gè)單位當(dāng)年或?qū)?lái)的養(yǎng)老金的收支平衡能力，因此基本養(yǎng)老保險(xiǎn)基金在歸集和托管上比全國(guó)社?；鸶y、更復(fù)雜，托管要求也更高。全國(guó)社會(huì)保障基金的托管比較集中，而且托管合同期更長(zhǎng)，但是基本養(yǎng)老保險(xiǎn)基金的托管期可能要短一些，所以我們?cè)谕泄軙r(shí)，必須要保持資金的流動(dòng)性和安全性，因此地方養(yǎng)老基金的托管要求更高。

另外，地方社?；鹂赡苁前盐磥?lái)兩三年或者更久遠(yuǎn)的結(jié)余拿來(lái)做托管，所以在安全意義上，保證托管期和投資周期之間的匹配很重要。在投資標(biāo)的的選擇上，我們可能會(huì)更多的考慮固定收益證券，因?yàn)楣潭ㄊ找孀C券是地方基本養(yǎng)老保險(xiǎn)基金的主體投資對(duì)象。

地方基本養(yǎng)老保險(xiǎn)基金的托管機(jī)構(gòu)和投資管理機(jī)構(gòu)已經(jīng)篩選出來(lái)了。下一步有條件、有需求的托管機(jī)構(gòu)可能會(huì)作為首批簽約的單位，托管大約3-5個(gè)省的結(jié)余基金，這3-5個(gè)省的托管規(guī)模大體在3000億左右，這應(yīng)該是一個(gè)比較樂(lè)觀的估算。

從這個(gè)意義上講，首批簽約的合同到位之后，資金的劃撥可能還有一個(gè)過(guò)程，今年年底首批托管的資金有望劃撥到位。但是將這批資金分配到每一個(gè)托管機(jī)構(gòu)和投資管理機(jī)構(gòu)的手中再正式開(kāi)始入市投資肯定要等到明年年初。

另外，投資初期還是應(yīng)該把握節(jié)奏，不必太著急。首批介入股市在資金在比例上最好控制在托管資金的10%以?xún)?nèi)，這是相對(duì)比較安全的。在以后的進(jìn)展過(guò)程中，如果有更好的介入機(jī)會(huì)，我們可以適度擴(kuò)大介入股市的資金比例，所以從短期來(lái)講，地方社保資金的入市對(duì)于目前的股市不會(huì)產(chǎn)生太大的影響。

長(zhǎng)遠(yuǎn)看來(lái)，地方基本養(yǎng)老保險(xiǎn)基金的入市將是一個(gè)重大的利好，它會(huì)成為我們股市的一個(gè)長(zhǎng)期投資者，也是一個(gè)重要的機(jī)構(gòu)投資者，它對(duì)未來(lái)中國(guó)股市的走遠(yuǎn)、走穩(wěn)是非常重要的。但是中國(guó)慢牛的到來(lái)可能還有待于配套制度改革的進(jìn)一步推進(jìn)。例如大家都在期待或者關(guān)注的一級(jí)市場(chǎng)去行政化、注冊(cè)制的改革以及證券法的修訂，這都是市場(chǎng)化、法制化改革中最重大的事件。我們相信養(yǎng)老金的入市將有利于進(jìn)一步提升資本市場(chǎng)的作用，對(duì)于股市的穩(wěn)定發(fā)展也具有十分重要的意義。