美聯(lián)儲(chǔ)加息無(wú)懸念 緊縮節(jié)奏成焦點(diǎn)

□本報(bào)記者 陳曉剛

美聯(lián)儲(chǔ)3月20-21日召開(kāi)新一次貨幣政策例會(huì)，目前市場(chǎng)普遍預(yù)測(cè)美聯(lián)儲(chǔ)將在此次會(huì)議上加息25個(gè)基點(diǎn)至1.50%-1.75%。此次會(huì)議的兩大看點(diǎn)在于美聯(lián)儲(chǔ)主席鮑威爾將迎來(lái)上任以來(lái)首次例會(huì)后的新聞發(fā)布會(huì)，以及美聯(lián)儲(chǔ)將發(fā)布最新“點(diǎn)陣圖”預(yù)測(cè)。市場(chǎng)人士希望能從中尋找到美聯(lián)儲(chǔ)未來(lái)加息節(jié)奏的進(jìn)一步線索。

市場(chǎng)關(guān)注鮑威爾措辭

在今年第一次貨幣政策例會(huì)上，美聯(lián)儲(chǔ)表示通脹率將回升，并在中期內(nèi)實(shí)現(xiàn)2%的政策目標(biāo)。市場(chǎng)將此視為通脹前景預(yù)測(cè)的鷹派信號(hào)，并認(rèn)為美聯(lián)儲(chǔ)3月加息已是“板上釘釘”。

路透最新調(diào)查結(jié)果顯示，接受調(diào)查的所有分析師都預(yù)計(jì)美聯(lián)儲(chǔ)將在本次會(huì)議上加息25基點(diǎn)至1.50%-1.75%。彭博3月中旬對(duì)經(jīng)濟(jì)學(xué)家進(jìn)行的調(diào)查也顯示美聯(lián)儲(chǔ)本周將升息25基點(diǎn)。華爾街機(jī)構(gòu)則普遍將美聯(lián)儲(chǔ)3月加息的概率上調(diào)至90%以上。

前任美聯(lián)儲(chǔ)主席耶倫19日發(fā)表演講稱，目前的美國(guó)經(jīng)濟(jì)狀況非常之好，每月9萬(wàn)到12萬(wàn)的新增非農(nóng)就業(yè)人口“應(yīng)該是可持續(xù)的”，如果就業(yè)增長(zhǎng)繼續(xù)保持這種速度，失業(yè)率將逐步下降?！拔胰匀活A(yù)計(jì)通脹率將不會(huì)出現(xiàn)大幅上升?！币畟愓f(shuō)：“我認(rèn)為美聯(lián)儲(chǔ)應(yīng)該并且一直在逐步提高利率以穩(wěn)定就業(yè)市場(chǎng)，并將就業(yè)增長(zhǎng)速度降到可持續(xù)水平以避免經(jīng)濟(jì)過(guò)熱?！?/p>

作為耶倫的繼任者，市場(chǎng)普遍預(yù)計(jì)鮑威爾將延續(xù)美聯(lián)儲(chǔ)“耶倫時(shí)代”謹(jǐn)慎漸進(jìn)的加息節(jié)奏，繼續(xù)推動(dòng)貨幣政策正?；?。但在美國(guó)經(jīng)濟(jì)持續(xù)擴(kuò)張，資產(chǎn)估值處于高位的大背景下，鮑威爾執(zhí)掌帥印的美聯(lián)儲(chǔ)是否會(huì)在加息路上“改為小步快跑”，市場(chǎng)對(duì)此猜測(cè)紛紛。

鮑威爾2月底前往國(guó)會(huì)作證時(shí)強(qiáng)調(diào)，他個(gè)人對(duì)美國(guó)通脹和經(jīng)濟(jì)前景信心增強(qiáng)，市場(chǎng)波動(dòng)不會(huì)阻止加息步伐，他的措辭給市場(chǎng)留下的印象是略偏“鷹派”立場(chǎng)。分析人士稱，聯(lián)邦公開(kāi)市場(chǎng)委員會(huì)(FOMC)聲明以及鮑威爾在新聞發(fā)布會(huì)上的措辭對(duì)金融市場(chǎng)極其重要，不排除釋放出一些今年加息節(jié)奏加快的言論，但不會(huì)給出過(guò)于明確的信號(hào)。

點(diǎn)陣圖或有調(diào)整

自2012年以來(lái)，每隔三個(gè)月，美聯(lián)儲(chǔ)就會(huì)更新其點(diǎn)陣圖。點(diǎn)陣圖顯示的是對(duì)聯(lián)邦基金利率的預(yù)估，目前美聯(lián)儲(chǔ)理事和具投票權(quán)的地區(qū)聯(lián)儲(chǔ)主席共有16人，他們將各自為其所認(rèn)為未來(lái)三年和更長(zhǎng)時(shí)間內(nèi)的利率適當(dāng)區(qū)間中值設(shè)定一個(gè)點(diǎn)，這些點(diǎn)被設(shè)定后的中值也就是整個(gè)美聯(lián)儲(chǔ)對(duì)聯(lián)邦基金利率的中值預(yù)期。點(diǎn)陣圖一直被認(rèn)為是美聯(lián)儲(chǔ)政策工具的重要組成部分，也是外界預(yù)測(cè)美聯(lián)儲(chǔ)政策的重要途徑之一。

根據(jù)去年12月發(fā)布的點(diǎn)陣圖，預(yù)測(cè)中值顯示美聯(lián)儲(chǔ)今年會(huì)有三次加息。包括高盛在內(nèi)的一些華爾街機(jī)構(gòu)預(yù)計(jì)，在本次會(huì)議后發(fā)布的點(diǎn)陣圖中，2018年加息次數(shù)預(yù)測(cè)中值將升至4次。有高盛、德銀經(jīng)濟(jì)學(xué)家甚至預(yù)測(cè)美聯(lián)儲(chǔ)存在年內(nèi)升息五次的可能。

不過(guò)也有觀點(diǎn)認(rèn)為，美聯(lián)儲(chǔ)眾多決策者再三表示打算漸進(jìn)行動(dòng)，是否會(huì)如此之快地提高利率預(yù)測(cè)，在近期表現(xiàn)平平的美國(guó)經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)降低了增長(zhǎng)預(yù)估的情況下更是如此。法國(guó)興業(yè)銀行分析師稱，美聯(lián)儲(chǔ)試圖在3月份的會(huì)議上引導(dǎo)市場(chǎng)提高加息預(yù)測(cè)似乎還為時(shí)過(guò)早。摩根士丹利經(jīng)濟(jì)學(xué)家也稱，考慮到需要將預(yù)測(cè)加息次數(shù)由三次調(diào)高的決策者數(shù)量，點(diǎn)陣圖預(yù)期中值顯示2018年加息四次會(huì)面臨“較高障礙”。

還有觀點(diǎn)預(yù)計(jì)，美聯(lián)儲(chǔ)決策者不大可能在2018年加速推進(jìn)政策正?；?，相反而是會(huì)將加息次數(shù)均勻分布到未來(lái)幾年。此次點(diǎn)陣圖可能會(huì)提高2019年和2020年的利率預(yù)測(cè)，而非提升今年的利率展望。

對(duì)于點(diǎn)陣圖一旦調(diào)整對(duì)于金融市場(chǎng)的影響，華爾街機(jī)構(gòu)普遍認(rèn)為，偏向“鷹派”的點(diǎn)陣圖可能會(huì)引發(fā)買盤，提振美元人氣，并可能引發(fā)債券和股票市場(chǎng)的恐慌氣氛；另一方面，點(diǎn)陣圖若維持不變可能會(huì)把美元拖入新一輪跌勢(shì)之中。