脫歐不確定性下降 英鎊匯率明顯走強

英國經(jīng)濟增速有望回升

本報駐倫敦記者 馬翩宇

10月份英國與歐盟達成新脫歐協(xié)議，大大降低了“無協(xié)議”脫歐風險，英鎊匯率明顯走強，英格蘭銀行預計英國經(jīng)濟增長將在2020年回升。在英國整體通脹水平較低和需求緩慢增長的背景下，英國政府將加大財政對經(jīng)濟的支持力度，刺激內(nèi)需增長。

自10月份英國首相約翰遜與歐盟達成新脫歐協(xié)議后，“硬脫歐”可能性下降，英格蘭銀行、英國國家經(jīng)濟社會研究院等政府機構和智庫日前下調了英國經(jīng)濟受脫歐打擊的損失程度，預計脫歐帶來的長期GDP損失比此前要樂觀。

如果12月12日英國大選后保守黨能夠勝出，獲得英國議會多數(shù)黨優(yōu)勢，并成功推動新協(xié)議獲得議會批準，脫歐帶來的不確定性將大幅削減，脫歐對英國經(jīng)濟的影響將僅限于與歐盟達成的貿(mào)易安排可能帶來的關稅上升、貿(mào)易壁壘增加、規(guī)則不一致等因素，這些因素帶來的GDP增長損失可能通過與其他國家達成的自由貿(mào)易協(xié)定部分對沖或抵消。

英格蘭銀行預測，2020年英國經(jīng)濟將走出增長低迷。根據(jù)英格蘭銀行貨幣政策委員會報告，由于全球經(jīng)濟增長動力不足和脫歐不確定性的持續(xù)影響，英國2019年GDP增長持續(xù)低于潛在水平。10月份英國與歐盟達成脫歐新協(xié)議，同時將脫歐延期至2020年1月31日，大大降低了“無協(xié)議”脫歐風險。英鎊匯率因此明顯走強，與英鎊相關的資產(chǎn)價格波動幅度收窄，短期內(nèi)英國通貨膨脹壓力也有所減輕，預計英國經(jīng)濟增速將在2020年回升。

未來，英國將進一步加強財政政策和貨幣政策對經(jīng)濟增長的提振力度。英格蘭銀行11月7日公布利率決議，英格蘭銀行貨幣政策委員會以“7∶2”多數(shù)票同意將英國基準利率維持在0.75％。同時，維持對非金融投資級企業(yè)債券100億英鎊的購買規(guī)模，以及對英國政府債券4350億英鎊的購買規(guī)模。

英格蘭銀行預測，2019年四季度，英國GDP將保持0.2％的增長速度。最新制造業(yè)采購經(jīng)理指數(shù)（PMI）數(shù)據(jù)表明，英國制造業(yè)和服務業(yè)景氣度有所回升，但企業(yè)新增投資意愿仍處于2010年以來最低水平。

相關研究表明，不同于歷史上多數(shù)不確定性沖擊，如石油危機、美國次貸危機等，對經(jīng)濟的不確定影響會隨時間而降溫，隨著市場對突發(fā)事件的消化，沖擊的效應會衰減。英國脫歐已經(jīng)持續(xù)了3年，沒人能夠準確預測英國將會以何種方式脫歐。到目前為止，可以確定的是“硬脫歐”風險下降了。

在長時間的不確定性面前，企業(yè)對于市場的預期更加謹慎，新增投資雖不是斷崖式下降，但經(jīng)歷了長期緩慢下降，至今這一趨勢依然持續(xù)。同時，企業(yè)的生產(chǎn)率下降特別是與歐盟市場聯(lián)系緊密的企業(yè)，這些企業(yè)往往具有較高的生產(chǎn)率。有近40%的英國企業(yè)將脫歐列為對企業(yè)未來經(jīng)營帶來不確定性風險的重要源頭，企業(yè)管理層不得不耗費大量的精力用于與脫歐相關的準備工作上，對研發(fā)、人員培訓等“軟硬”件設施上的投入則相對削減。

全球經(jīng)濟下行壓力加大是除脫歐之外影響英國經(jīng)濟的最大外部因素。英格蘭銀行貨幣政策委員會認為，目前全球經(jīng)濟復蘇不及預期，一些前瞻性指標表明全球制造業(yè)產(chǎn)出持續(xù)萎縮。據(jù)摩根大通預測，全球制造業(yè)采購經(jīng)理指數(shù)（PMI）在10月份仍表現(xiàn)疲軟。

歐元區(qū)GDP增長將在四季度繼續(xù)維持在0.2％的水平。同時一系列前瞻數(shù)據(jù)表明，美國GDP增速將在四季度小幅放緩至0.4％。中國三季度GDP增長率為6.0％，低于二季度的6.2％，雖然增長小幅放緩，但制造業(yè)和零售業(yè)均出現(xiàn)了增長趨勢。

分析認為，英國將加大對經(jīng)濟的政策提振力度。在全球經(jīng)濟下行壓力加大的情況下，主要發(fā)達經(jīng)濟體貨幣政策進一步趨向寬松。美聯(lián)儲10月30日將聯(lián)邦基金利率下調25個基點；歐洲央行在9月份宣布實施一籃子貨幣寬松政策，10月份維持貨幣寬松政策的力度不變。如果未來全球經(jīng)濟下行壓力持續(xù)、“無協(xié)議”脫歐風險回升，英格蘭銀行將考慮降息，以幫助英國經(jīng)濟在2020年走出脫歐“泥潭”。此外，在英國整體通脹水平較低和需求緩慢增長的背景下，政府將加大財政對經(jīng)濟的支持力度，刺激內(nèi)需增長，拉動國內(nèi)消費市場繁榮。