中國經(jīng)濟(jì)網(wǎng)編者按：貴州省即將迎來第二家上市銀行。日前，貴州銀行已通過港交所IPO聆訊，于12月16日-19日招股，預(yù)計(jì)將于12月30日上市。

貴州銀行擬面向全球發(fā)售22億股H股，其中，香港發(fā)售股份數(shù)目為2.2億股，國際發(fā)售股份數(shù)目為19.8億股。募資用途方面，貴州銀行計(jì)劃將全球發(fā)售所得款項(xiàng)用于強(qiáng)化資本基礎(chǔ)，以支持業(yè)務(wù)的持續(xù)增長。12月20日的最新消息顯示，貴州銀行定價(jià)2.48港元/股。

官網(wǎng)顯示，貴州銀行2012年10月11日正式掛牌成立，是以遵義、安順、六盤水三家城市商業(yè)銀行為基礎(chǔ)合并重組設(shè)立的省級地方法人金融機(jī)構(gòu)，是貴州省委、省政府領(lǐng)導(dǎo)下的大一型國有企業(yè)，注冊地、總部設(shè)在貴州省省會貴陽市。

截至今年6月末，貴州銀行共設(shè)有1家總行、8家分行和207家支行，共參股13家村鎮(zhèn)銀行，持股比例均未超過20%。

2018年，貴州銀行迎來了高層變動。李志明擔(dān)任貴州銀行黨委書記、董事長，許安擔(dān)任貴州銀行董事、行長。新一任領(lǐng)導(dǎo)班子對貴州銀行的發(fā)展戰(zhàn)略也作出了調(diào)整。貴州銀行在2017年初的發(fā)展目標(biāo)任務(wù)為“業(yè)務(wù)規(guī)?？焖僭鲩L”，而在李志明主持的2018年工作會議中，則修改為“業(yè)務(wù)規(guī)模穩(wěn)健增長”，并將“早日達(dá)到上市標(biāo)準(zhǔn)，擇機(jī)登陸資本市場”作為主要任務(wù)之一。有媒體稱“近年來一系列的高層變動，或使貴州銀行被迫選擇赴港上市”。

目前，貴州銀行擁有195家法人股東及5112名自然人股東，分別持有該行股份約93.88%、6.12%。持股比例在5%以上股東有四名，分別為貴州省財(cái)政廳、貴州茅臺酒廠集團(tuán)有限責(zé)任公司、貴安新區(qū)開發(fā)投資和遵義市國有資產(chǎn)投資，持股比例分別為15.49%、14.13%、8.48%和5.8%。

截至今年6月末，貴州銀行總資產(chǎn)為3896.22億元，總負(fù)債為3622.95億元。

2016年、2017年、2018年、2019年1-6月，貴州銀行實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入分別為80.69億元、86.25億元、87.70億元、50.45億元，凈利潤分別為19.61億元、22.55億元、28.77億元、17.90億元。

2016年末、2017年末、2018年末、2019年6月末，貴州銀行核心一級資本充足率分別為10.26%、10.93%、10.62%、10.31%，一級資本充足率分別為10.26%、10.93%、10.62%、10.31%，資本充足率分別為11.21%、11.62%、12.83%、12.51%。

2016年、2017年、2018年、2019年1-6月，貴州銀行資產(chǎn)減值損失分別為28.19億元、30.59億元、23.92億元、14.40億元。據(jù)每日財(cái)報(bào)，高額的資產(chǎn)減值置換出不良數(shù)據(jù)的下降，其真實(shí)資產(chǎn)質(zhì)量難言樂觀。

貴州銀行的貸款高度集中于租賃和商務(wù)服務(wù)業(yè)，其中絕大部分涉及主要從事基建項(xiàng)目的政府相關(guān)企業(yè)。截至2019年6月末，該行租賃和商務(wù)服務(wù)業(yè)的貸款為683.89億元，占該行公司貸款總額的比重最大，約占49.6%。

貴州銀行不良貸款余額增加，主要是由于該行業(yè)務(wù)規(guī)模擴(kuò)大。2016年末、2017年末、2018年末、2019年6月末，貴州銀行的不良貸款分別為13.07億元、14.13億元、19.05億元、17.89億元，不良貸款率分別為1.91%、1.60%、1.36 %、1.09%。

貴州銀行的不良公司貸款主要包括采礦業(yè)、房地產(chǎn)業(yè)、制造業(yè)以及批發(fā)及零售業(yè)的公司借款人的不良貸款。2016年末、2017年末、2018年末、2019年6月末，貴州銀行采礦業(yè)公司貸款的不良貸款率分別16.27%、11.15%、16.68%、18.28%。

公司銀行業(yè)務(wù)是貴州銀行最重要的營業(yè)收入來源。2016年、2017年、2018年、2019年1-6月，貴州銀行的公司銀行業(yè)務(wù)的營業(yè)收入分別為71.34億元、73.84億元、80.94億元、35.73億元，分別占總營業(yè)收入的88.4%、85.7%、80.9%、70.8%。2016年至2018 年，該行的公司貸款以43.6%的年復(fù)合增長率增長。

今年5月24日，由于出現(xiàn)嚴(yán)重信用風(fēng)險(xiǎn)，央行及銀保監(jiān)會對包商銀行實(shí)行接管。貴州銀行招股書披露了與包商銀行業(yè)務(wù)的細(xì)節(jié)。貴州銀行于2014年9月開始與包商銀行的業(yè)務(wù)關(guān)系。截至2019年6月30日，貴州銀行于包商銀行的同業(yè)存款為14.5億元，且該行作為存款存放于包商銀行的非保本資產(chǎn)管理產(chǎn)品籌集的資金為人民幣7.32億元。貴州銀行對于包商銀行的存款確認(rèn)存放同業(yè)及其他金融機(jī)構(gòu)款項(xiàng)的減值損失1.478億元，反映于該行截至2019年6月30日六個(gè)月的損益及其他綜合收益表。

貴州銀行被指是茅臺的出納。2018年5月23日，貴州茅臺股東大會審議通過了《關(guān)于子公司與貴州銀行開展存款業(yè)務(wù)的議案》。貴州茅臺的控股子公司茅臺營銷公司和全資子公司茅臺醬香公司擬與貴州銀行發(fā)生因收款導(dǎo)致的存款業(yè)務(wù)，控股子公司茅臺財(cái)務(wù)公司擬與貴州銀行發(fā)生同業(yè)存款業(yè)務(wù)。

阿爾法工場報(bào)道稱，這就相當(dāng)于讓貴州銀行成為貴州茅臺的出納，兩大子公司銷售的貨款將會悉數(shù)匯至貴州銀行，然后再統(tǒng)一轉(zhuǎn)至茅臺財(cái)務(wù)公司。

時(shí)代周報(bào)報(bào)道稱，貴州銀行資本充足率較低，自有資本覆蓋損失的程度不及行業(yè)平均水平。貴州銀行2016—2018年的資本充足率分別為11.21%、11.62%和12.83%，而整個(gè)行業(yè)2016—2018年的資本充足率分別為13.27%、13.35%和13.81%，雖然貴州銀行資本充足率逐年增加，但是平均每年低于行業(yè)一個(gè)百分點(diǎn)左右。此外，時(shí)代周報(bào)還稱，貴州銀行高度依賴?yán)⑹杖耄窒萑朐鍪詹辉隼Ь帧?/p>

《投資壹線》報(bào)道稱，發(fā)現(xiàn)第三方理財(cái)平臺發(fā)布了一款貴州銀行的存款產(chǎn)品，該產(chǎn)品每萬元返現(xiàn)430元，年化利率高達(dá)6.32%。理財(cái)平臺客服人員告知，返現(xiàn)由平臺提供給用戶，銀行給予平臺推廣費(fèi)。

針對上述問題，中國經(jīng)濟(jì)網(wǎng)試圖聯(lián)系貴州銀行，但截至發(fā)稿時(shí)并未收到回復(fù)。

赴港上市或?yàn)闊o奈之選 高層變動所導(dǎo)致？

據(jù)中國網(wǎng)財(cái)經(jīng)報(bào)道，早在2015年，在A股IPO受阻的情況下，貴州銀行就曾提出“全面啟動在全國中小企業(yè)股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)掛牌項(xiàng)目”的議案。按照新三板掛牌的相關(guān)要求，同時(shí)本著保護(hù)股東合法權(quán)益的原則，貴州銀行還對所有股東進(jìn)行股權(quán)確權(quán)工作。但在一系列準(zhǔn)備工作后，貴州銀行登陸新三板一事卻始終無果。

此后在2018年，貴州銀行董事長李志明在2018年工作會議上曾表示，“早日達(dá)到上市標(biāo)準(zhǔn)，各方面工作都要對照上市銀行標(biāo)準(zhǔn)來推進(jìn)，擇機(jī)登陸資本市場”。而在貴州銀行隨后發(fā)布的五年發(fā)展目標(biāo)中也提到將“盡快登陸資本市場”作為該行五大目標(biāo)之一。

至于為何選擇將港交所作為上市地點(diǎn)，業(yè)界紛紛猜測是由于近年來該行一系列的高層變動所導(dǎo)致。

2017年5月，該行首任董事長兼行長肖瑞彥辭職后，李志明于2018年1月被正式推薦為貴州銀行董事、董事長人選。同年2月2日，貴州省政府辦公廳公布消息稱，同意推薦許安為貴州銀行董事兼行長人選、推薦肖慈發(fā)為監(jiān)事長人選、推薦胡良品為副行長人選。

而根據(jù)證監(jiān)會發(fā)布《首次公開發(fā)行股票并上市管理辦法》第十二條顯示，“發(fā)行人最近三年內(nèi)主營業(yè)務(wù)和董事、高級管理人員沒有發(fā)生重大變化，實(shí)際控制人沒有發(fā)生變更”。近年來一系列的高層變動，或使貴州銀行被迫選擇赴港上市。

茅臺集團(tuán)是二股東 貴州銀行被指是貴州茅臺的出納

目前，貴州銀行擁有195家法人股東及5112名自然人股東，分別持有該行股份約93.88%、6.12%。持股比例在5%以上股東有四名，分別為貴州省財(cái)政廳、貴州茅臺酒廠集團(tuán)有限責(zé)任公司、貴安新區(qū)開發(fā)投資和遵義市國有資產(chǎn)投資，持股比例分別為15.49%、14.13%、8.48%和5.8%。

2018年5月23日，貴州茅臺召開的股東大會審議通過了《關(guān)于子公司與貴州銀行開展存款業(yè)務(wù)的議案》。議案顯示，貴州茅臺的控股子公司貴州茅臺酒銷售有限公司之全資子公司國酒茅臺（貴州仁懷）營銷有限公司（簡稱“茅臺營銷公司”）、貴州茅臺的全資子公司貴州茅臺醬香酒營銷有限公司（簡稱“茅臺醬香公司”）和控股子公司貴州茅臺集團(tuán)財(cái)務(wù)有限公司（簡稱“茅臺財(cái)務(wù)公司”）因經(jīng)營業(yè)務(wù)及發(fā)展需要，擬與關(guān)聯(lián)方貴州銀行發(fā)生存款業(yè)務(wù)。

簡言之，茅臺營銷公司和茅臺醬香公司擬與貴州銀行發(fā)生因收款導(dǎo)致的存款業(yè)務(wù)，茅臺財(cái)務(wù)公司擬與貴州銀行發(fā)生同業(yè)存款業(yè)務(wù)。

交易期限為2018年至2020年，茅臺營銷公司預(yù)計(jì)在貴州銀行單日最高存款余額不超過17億元，茅臺醬香公司預(yù)計(jì)在貴州銀行單日最高存款余額不超過5億元。

茅臺財(cái)務(wù)公司對貴州銀行的同業(yè)授信額度為86.95億元，為有效控制風(fēng)險(xiǎn)，茅臺財(cái)務(wù)公司在貴州銀行的同業(yè)存款余額預(yù)計(jì)每年不超過人民幣69.56億元。在不超過對貴州銀行69.56億元的同業(yè)存款余額預(yù)估金額內(nèi)，茅臺財(cái)務(wù)公司將根據(jù)貴州銀行監(jiān)管評級、資產(chǎn)規(guī)模、風(fēng)險(xiǎn)控制水平的變化對與貴州銀行的同業(yè)存款余額額度進(jìn)行適時(shí)調(diào)整。

阿爾法工場報(bào)道稱，這就相當(dāng)于讓貴州銀行成為貴州茅臺的出納，兩大子公司銷售的貨款將會悉數(shù)匯至貴州銀行，然后再統(tǒng)一轉(zhuǎn)至茅臺財(cái)務(wù)公司。貴州茅臺海量的現(xiàn)金流能夠給貴州銀行帶來源源不斷的儲蓄，大量現(xiàn)金流就好像是一塊豬肉，簡單過手也會留下一層油。

另一方面，“茅臺財(cái)務(wù)公司”的加入則為貴州銀行提供了更多權(quán)利，只需稍微增加一點(diǎn)利息，貴州銀行就可以隨時(shí)將收到的儲蓄轉(zhuǎn)化為同業(yè)拆借。雖然設(shè)置了金額上限，但對于貴州銀行來說，這樣充分自由的現(xiàn)金已經(jīng)足夠奢侈。

今年上半年資產(chǎn)減值損失14.4億元

2016年、2017年、2018年、2019年1-6月，貴州銀行實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入分別為80.69億元、86.25億元、87.70億元、50.45億元，凈利潤分別為19.61億元、22.55億元、28.77億元、17.90億元。

從2016年到2019年年中，貴州銀行的總資產(chǎn)分別為2289.49億元、2863.68億元、3412.03億元和3896.22億元。

2016年、2017年、2018年、2019年1-6月，貴州銀行資產(chǎn)減值損失分別為28.19億元、30.59億元、23.92億元、14.40億元。其中客戶貸款及墊款減值損失分別為24.45億元、25.41億元、20.72億元、8.11億元。

據(jù)每日財(cái)報(bào)，高額的資產(chǎn)減值置換出不良數(shù)據(jù)的下降，其真實(shí)資產(chǎn)質(zhì)量難言樂觀。

高度依賴?yán)⑹杖?利息凈收入占比總營業(yè)收入超9成

時(shí)代周報(bào)報(bào)道稱，貴州銀行高度依賴?yán)⑹杖?，恐陷入增收不增利困局?/p>

貴州銀行2016—2018年利息凈收入占比總營業(yè)收入分別為98.30%、101.00%和94.90%，說明公司絕大多數(shù)收入是源于收息。但是該行2016—2018年的凈利差(凈利差=平均生息資產(chǎn)收益率與平均計(jì)息負(fù)債成本率之差)分別為3.86%、3.31%和2.66%，逐年降低；該行2016—2018年的成本收入比例分別為32.53%、33.05%和33.91%，逐年增加。這意味著在同等存款吸收和資金借出的基礎(chǔ)上，貴州銀行的利潤空間逐年被壓縮。如果貴州銀行未來對利息收入的依賴程度繼續(xù)加大，那么公司業(yè)績對市場利率的敏感度也會加大，不排除公司盈利存在極大波動性的可能。

貴州銀行對發(fā)行債券獲取資金的依賴程度逐年增加，高成本資金將使盈利承壓。貴州銀行2016—2019年已發(fā)行債券分別為182.97億元、492.89億元、782.82億元和996.97億元，已發(fā)行的債券金額占比公司總負(fù)債金額在2016—2019年分別為8.60%、18.60%、24.80%和29.70%，說明公司越來越需要通過發(fā)債來滿足自身資金的需求，側(cè)面反映公司吸收存款的能力較弱。

不良貸款年年攀升 采礦業(yè)不良貸款率上漲

2016年末、2017年末、2018年末、2019年6月末，貴州銀行的不良貸款分別為13.07億元、14.13億元、19.05億元、17.89億元，不良貸款率分別為1.91%、1.60%、1.36 %、1.09%，撥備覆蓋率212.86%、192.77%、243.72%、323.27%。

貴州銀行稱，不良貸款余額增加，主要是由于該行業(yè)務(wù)規(guī)模擴(kuò)大。

貴州銀行的不良公司貸款主要包括采礦業(yè)、房地產(chǎn)業(yè)、制造業(yè)以及批發(fā)及零售業(yè)的公司借款人的不良貸款。2016年末、2017年末、2018年末、2019年6月末，貴州銀行采礦業(yè)公司貸款的不良貸款率分別16.27%、11.15%、16.68%、18.28%。

貴州銀行表示，該行采礦業(yè)公司貸款的不良貸款率增至截至2018年12月31日的16.68%，主要是由于根據(jù)對還款能力及信用風(fēng)險(xiǎn)的判斷，該行審慎將兩名公司客戶的貸款風(fēng)險(xiǎn)分類降級。截至2019年6月30日，該行采礦業(yè)公司貸款的不良貸款率增至18.28%，主要是由于兩家煤炭企業(yè)于內(nèi)部技術(shù)過渡期間遭遇經(jīng)營及財(cái)務(wù)困難，該行審慎將彼等的貸款降級。

公司銀行業(yè)務(wù)占營收超70% 公司貸款的年復(fù)合增長率為43.6%

貴州銀行的主要業(yè)務(wù)線包括公司銀行業(yè)務(wù)、零售銀行業(yè)務(wù)及金融市場業(yè)務(wù)。公司銀行業(yè)務(wù)是該行的最重要的營業(yè)收入來源。2016年、2017年、2018年、2019年1-6月，貴州銀行的公司銀行業(yè)務(wù)的營業(yè)收入分別為71.34億元、73.84億元、80.94億元、35.73億元，分別占總營業(yè)收入的88.4%、85.7%、80.9%、70.8%。

該行向公司客戶提供的服務(wù)包括公司貸款、公司存款以及手續(xù)費(fèi)及傭金類產(chǎn)品和服務(wù)。2016年至2018 年，貴州銀行的公司貸款以43.6%的年復(fù)合增長率增長，而2016年至2018年，該行的公司存款以8.0%的年復(fù)合增長率增長。

截至2019年6月30日，貴州銀行公司貸款進(jìn)一步增至1379.99億元，較截至2018年12月31日的人民幣1218.89億元增加13.2%。截至2019年6月30日，貴州銀行有2772名公司貸款客戶及61814名公司存款客戶。

從貸款構(gòu)成來看，貴州銀行以對公貸款為主。2016年-2019年6月末，貴州銀行對公貸款在總貸款中的占比均超過80%，相對應(yīng)的貸款總額由590.77億元增長至1370.25億元。

花朵財(cái)經(jīng)稱，貴州銀行業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)比例嚴(yán)重失衡。這種業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)，也就造成另外一個(gè)隱患，嚴(yán)重依賴單一區(qū)域（貴州?。┖蛧?yán)重依賴大客戶。截至2019年6月30日，貴州銀行十大單一借款人的貸款總額為169.02億元，占公司監(jiān)管資本的51.4%。截至同日，向該行十大集團(tuán)客戶的授信總額為255.91億元，占公司監(jiān)管資本的77.8%。

也正是由于這種雙依賴的結(jié)構(gòu)，造成該行在進(jìn)行對外承攬、承做業(yè)務(wù)時(shí)，易產(chǎn)生重大決策失誤和風(fēng)險(xiǎn)。比如，踩雷包商銀行。

“踩雷”包商銀行 大幅提升同業(yè)減值準(zhǔn)備

據(jù)中國經(jīng)濟(jì)周刊，在招股書披露的風(fēng)險(xiǎn)因素部分，貴州銀行披露了與包商銀行的同業(yè)往來。

招股書披露，截止2019年上半年，該行的存放同業(yè)及其他金融機(jī)構(gòu)款項(xiàng)減值損失準(zhǔn)備從2018年年底的60萬元大幅增至1.479億元，其中約1.478億元是由于包商銀行的存款而確認(rèn)。

貴州銀行披露，該行于2014年9月開始與包商銀行的業(yè)務(wù)關(guān)系。2019年5月24日，由于包商銀行出現(xiàn)嚴(yán)重信用風(fēng)險(xiǎn)，中國人民銀行及中國銀保監(jiān)會對包商銀行實(shí)行接管。

根據(jù)貴州銀行、存款保險(xiǎn)基金管理有限責(zé)任公司及包商銀行接管組于2019年6月5日訂立的協(xié)議，該行存放于包商銀行的同業(yè)存款本金中的90.7%由存款保險(xiǎn)基金進(jìn)行保障，同時(shí)保留對應(yīng)收包商銀行的剩余款項(xiàng)進(jìn)行申索的債權(quán)。

截至2019年6月30日，貴州銀行于包商銀行的同業(yè)存款為14.5億元，且作為存款存放于包商銀行的非保本資產(chǎn)管理產(chǎn)品籌集的資金為7.32億元。

貴州銀行稱，鑒于預(yù)期包商銀行的存款的信用風(fēng)險(xiǎn)將提高，該行對于包商銀行的存款確認(rèn)存放同業(yè)及其他金融機(jī)構(gòu)款項(xiàng)的減值損失1.478億元，反映于該行截至2019年6月30日六個(gè)月的損益及其他綜合收益表。

招股書還披露，2019年下半年，貴州銀行于包商銀行的所有同業(yè)存款均已到期，目前已獲償付人民幣13.14億元。截至最后可行日期，該行于包商銀行的剩余同業(yè)存款為人民幣1.51億元。

頻遭股東大額股權(quán)質(zhì)押

據(jù)中國經(jīng)營報(bào)，據(jù)不完全統(tǒng)計(jì)，截至7月12日，貴州銀行今年以來已有7家法人股東合計(jì)約出質(zhì)股權(quán)近5億股，占其總股本的4%。

7月初，貴州銀行股東貴州省仁懷市茅臺鎮(zhèn)糊涂酒業(yè)有限公司（簡稱“仁懷茅臺酒業(yè)公司”）將所持1.89億股出質(zhì)給廈門國際銀行廈門分行。

記者根據(jù)啟信寶公布數(shù)據(jù)初步統(tǒng)計(jì)發(fā)現(xiàn)，1月份以來，該行7家法人股東合計(jì)出質(zhì)股權(quán)近5億股，占其總股本的4%。其中除仁懷茅臺酒業(yè)公司外，貴州鐘山開發(fā)投資有限公司和六盤水市保障性住房開發(fā)投資有限公司出質(zhì)股權(quán)數(shù)量均達(dá)到1億股。

據(jù)年報(bào)顯示，截至2018年末，貴州銀行第十大股東遵義恒通實(shí)業(yè)發(fā)展有限公司所持2.37億股股權(quán)（占總股本1.91%）也已進(jìn)行全比例質(zhì)押。

值得關(guān)注的是，5月底剛完成1157萬股貴州銀行股權(quán)出質(zhì)的貴州圣濟(jì)堂醫(yī)藥產(chǎn)業(yè)股份有限公司，2018年多次被列入被執(zhí)行人名單；今年6月24日，該公司還因虛增利潤、信披違規(guī)等三起事件被上交所通報(bào)批評。

某券商投行業(yè)務(wù)總監(jiān)表示，一般而言股東進(jìn)行股權(quán)質(zhì)押對銀行上市來說不會有太大影響，不過若股東質(zhì)押比例過高，也會有股權(quán)變動的風(fēng)險(xiǎn)；且目前監(jiān)管加強(qiáng)銀行的公司治理，對銀行股東及關(guān)聯(lián)交易等方面監(jiān)管趨嚴(yán)，銀行股權(quán)被處置或股東出現(xiàn)風(fēng)險(xiǎn)問題，也可能會影響市場對銀行的估值。