8月21日盤后晚間，舍得酒業(yè)股份有限公司（SH600702，以下簡(jiǎn)稱“舍得酒業(yè)”）披露2024年半年度報(bào)告。報(bào)告顯示，舍得酒業(yè)2024年1-6月實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入32.71億元，歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)5.91億元。

在主動(dòng)控量穩(wěn)價(jià)和加大營(yíng)銷費(fèi)用培育消費(fèi)者等因素影響下，2024年上半年舍得酒業(yè)營(yíng)收、凈利潤(rùn)階段性承壓。

2024年上半年，面對(duì)多重挑戰(zhàn)疊加的客觀環(huán)境，舍得酒業(yè)深耕老酒戰(zhàn)略鞏固產(chǎn)品長(zhǎng)板，控量穩(wěn)價(jià)維護(hù)渠道健康，保持經(jīng)營(yíng)的穩(wěn)健態(tài)勢(shì)。分析人士指出，隨著經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇預(yù)期轉(zhuǎn)好以及傳統(tǒng)旺季來(lái)臨，舍得酒業(yè)下半年業(yè)績(jī)企穩(wěn)向好的確定性高。

主動(dòng)調(diào)速控量穩(wěn)價(jià)，立足長(zhǎng)遠(yuǎn)塑造“韌”實(shí)力

2024年上半年，酒類消費(fèi)市場(chǎng)進(jìn)入轉(zhuǎn)型期，酒業(yè)發(fā)展也進(jìn)入了冷靜期。中國(guó)酒業(yè)協(xié)會(huì)發(fā)布的《2024中國(guó)白酒市場(chǎng)中期研究報(bào)告》顯示，2024年復(fù)蘇態(tài)勢(shì)較弱，80%受調(diào)研白酒企業(yè)表示市場(chǎng)有所遇冷。

在弱周期下，壘好優(yōu)勢(shì)資產(chǎn)壓艙石尤為重要。從上半年經(jīng)營(yíng)情況可以看出，舍得酒業(yè)在淡季需求轉(zhuǎn)弱的情況下，適度降速調(diào)整節(jié)奏，務(wù)實(shí)經(jīng)營(yíng)的同時(shí)聚焦核心維度建設(shè)，為長(zhǎng)遠(yuǎn)發(fā)展打牢基礎(chǔ)。拆解半年度報(bào)告，可窺見舍得的經(jīng)營(yíng)策略：

其一，發(fā)力宴席場(chǎng)景，順應(yīng)市場(chǎng)消費(fèi)趨勢(shì)。存量競(jìng)爭(zhēng)下，白酒消費(fèi)回歸理性，多元化發(fā)展。在聚焦核心大單品培育的同時(shí)，舍得酒業(yè)針對(duì)各價(jià)位段產(chǎn)品均衡布局，結(jié)構(gòu)優(yōu)化初顯成效。2024年上半年，舍得酒業(yè)通過重點(diǎn)發(fā)力宴席場(chǎng)景，舍得酒、沱牌酒宴席數(shù)量同期均實(shí)現(xiàn)兩位數(shù)增長(zhǎng)，舍之道、沱牌特級(jí)T68、沱牌窖齡特曲等高質(zhì)價(jià)比產(chǎn)品同比銷售有較大增幅，拓寬了市場(chǎng)的潛力空間。

其二，平衡量?jī)r(jià)關(guān)系，為渠道減壓積蓄后勁。面對(duì)二季度需求平淡的市場(chǎng)，舍得酒業(yè)并沒有盲目追求增長(zhǎng)，而是更注重“量”“價(jià)”關(guān)系的平衡，堅(jiān)定“控量穩(wěn)價(jià)”策略，有序進(jìn)行階段性去庫(kù)存工作，維持渠道健康。據(jù)多家機(jī)構(gòu)及行業(yè)酒價(jià)媒體的調(diào)研數(shù)據(jù)顯示，今年以來(lái)，舍得酒業(yè)核心產(chǎn)品的批價(jià)長(zhǎng)期保持穩(wěn)定。

觀察中報(bào)可知，盡管2024年上半年舍得酒業(yè)合同負(fù)債相較期初有所減少，但也可以看出舍得酒業(yè)推動(dòng)社會(huì)庫(kù)存動(dòng)銷持續(xù)向好。此外，經(jīng)銷商數(shù)量繼續(xù)保持增長(zhǎng)，較2023年末增加154家，說(shuō)明經(jīng)銷商對(duì)舍得酒業(yè)品牌的認(rèn)可，全國(guó)化潛力仍在釋放。

其三，加碼科研創(chuàng)新，夯實(shí)產(chǎn)品品質(zhì)實(shí)力。產(chǎn)品品質(zhì)是舍得酒業(yè)堅(jiān)持的長(zhǎng)期主義。2024年上半年舍得酒業(yè)以科創(chuàng)為引領(lǐng)，繼續(xù)加強(qiáng)科研隊(duì)伍建設(shè)和推進(jìn)產(chǎn)學(xué)研融合，推動(dòng)產(chǎn)品品質(zhì)的創(chuàng)新升級(jí)。同時(shí)舍得酒業(yè)還重點(diǎn)鞏固生態(tài)釀酒及陳年老酒品質(zhì)價(jià)值體系的構(gòu)建，其牽頭制定的《生態(tài)釀酒評(píng)價(jià)規(guī)范 白酒企業(yè)》團(tuán)體標(biāo)準(zhǔn)、《壇貯老酒（濃香型白酒）》團(tuán)體標(biāo)準(zhǔn)順利發(fā)布，填補(bǔ)了行業(yè)標(biāo)準(zhǔn)體系的空白。據(jù)中報(bào)顯示，今年上半年舍得酒業(yè)研發(fā)費(fèi)用達(dá)4949萬(wàn)，保持在行業(yè)前列。

其四，強(qiáng)化營(yíng)銷支持，賦能品牌拉升認(rèn)知。長(zhǎng)久以來(lái)，舍得酒業(yè)以賦能營(yíng)銷為目標(biāo)，堅(jiān)持品牌長(zhǎng)期性發(fā)展。2024年上半年，舍得酒業(yè)保持對(duì)營(yíng)銷費(fèi)用的支持，通過CCTV全天廣告投放、舍得智慧人物第六季播放、新媒體整合傳播等措施，全面提升品牌曝光，同時(shí)加大了開蓋有獎(jiǎng)促銷力度，提升消費(fèi)端對(duì)產(chǎn)品的體驗(yàn)和認(rèn)知拉力。

在產(chǎn)品、渠道、科研及品牌建設(shè)上，舍得酒業(yè)耐心經(jīng)營(yíng)著眼長(zhǎng)遠(yuǎn)，后續(xù)發(fā)展底氣足。

提前布局下半年旺季戰(zhàn)線，廠商協(xié)力共渡周期

盡管經(jīng)受控量穩(wěn)價(jià)帶來(lái)的短期壓力，但作為全國(guó)化進(jìn)程仍在穩(wěn)步推進(jìn)的名酒企業(yè)，舍得酒業(yè)具有較好的提升空間，成長(zhǎng)性依然樂觀。而隨著下半年傳統(tǒng)消費(fèi)旺季來(lái)臨，新一輪需求或?qū)⒈患ぐl(fā)。據(jù)悉，舍得酒業(yè)已然提前布局。

品牌營(yíng)銷上，舍得酒業(yè)聚焦C端運(yùn)營(yíng)，瞄準(zhǔn)不同目標(biāo)人群打造品銷一體的活動(dòng)。如早在今年暑期，針對(duì)高考升學(xué)宴需求，舍得酒業(yè)開展了“萬(wàn)般舍得，因夢(mèng)值得”活動(dòng)，推出了多重禮品，提升終端動(dòng)銷；此外，舍得酒業(yè)打造的老酒品鑒IP“舍得老酒盛宴”在全國(guó)各地陸續(xù)開展，直達(dá)C端擁抱重點(diǎn)市場(chǎng)消費(fèi)人群。同時(shí)，舍得酒業(yè)還將在山東聊城舉辦群星演唱會(huì)，以開瓶掃碼抽取門票的方式，帶動(dòng)終端消費(fèi)和提升復(fù)購(gòu)率；針對(duì)中秋國(guó)慶雙節(jié)，舍得酒業(yè)也提前發(fā)起了攻勢(shì)，渠道氛圍布置、活動(dòng)政策宣導(dǎo)協(xié)調(diào)等工作已在終端全面鋪開?？梢钥闯觯岬镁茦I(yè)積極協(xié)助經(jīng)銷商全力提升動(dòng)銷。

產(chǎn)品布局上，借著沱牌80周年慶勢(shì)能，舍得酒業(yè)將升級(jí)發(fā)布戰(zhàn)略級(jí)大單品沱牌特級(jí)T68，并在核心市場(chǎng)進(jìn)行飽和式投放，持續(xù)發(fā)力大眾酒市場(chǎng)。

一位山東經(jīng)銷商表示，今年市場(chǎng)遇冷，動(dòng)銷乏力也是情理之中，但并不意味著要選擇“躺平”。舍得在淡季挺價(jià)堅(jiān)決，也積極支持我們加大宣傳和動(dòng)銷力度。而另一位四川經(jīng)銷商則表示，中秋、國(guó)慶雙節(jié)是淡旺季過渡的重要節(jié)點(diǎn)，今年廠家市場(chǎng)投入力度明顯加大，相信會(huì)對(duì)市場(chǎng)起到提振作用。

長(zhǎng)期視角下核心優(yōu)勢(shì)凸顯，機(jī)構(gòu)維持“買入”評(píng)級(jí)

2024年上半年以來(lái)，白酒板塊行情受市場(chǎng)需求弱、高端酒批價(jià)波動(dòng)等因素影響而出現(xiàn)明顯調(diào)整，引起市場(chǎng)熱議。然而，在情緒逐步修復(fù)、板塊估值回歸理性的情況下，白酒依然是“長(zhǎng)坡厚雪”型賽道。

以舍得酒業(yè)為例，作為中國(guó)十七大名酒、川酒六朵金花之一，舍得酒業(yè)積淀了深厚的口碑底蘊(yùn)和市場(chǎng)認(rèn)知。中國(guó)名酒的行業(yè)地位和引領(lǐng)作用，也成為了舍得酒業(yè)所具有的難以撼動(dòng)的品牌優(yōu)勢(shì)。

而作為壇貯老酒市場(chǎng)化開創(chuàng)者和引領(lǐng)者，舍得酒業(yè)經(jīng)過五年的深耕運(yùn)營(yíng)，已建立起堅(jiān)實(shí)的競(jìng)爭(zhēng)壁壘。今年7月，舍得酒業(yè)參與起草的國(guó)內(nèi)首個(gè)濃香型壇貯老酒團(tuán)體標(biāo)準(zhǔn)正式發(fā)布，正式開啟“老酒戰(zhàn)略2.0”時(shí)代，實(shí)現(xiàn)了從產(chǎn)品領(lǐng)先、品牌領(lǐng)先，發(fā)展到標(biāo)準(zhǔn)領(lǐng)先階段。而具備高品質(zhì)、高價(jià)格屬性的老酒，契合白酒行業(yè)“喝少一點(diǎn)，喝好一點(diǎn)，喝老一點(diǎn)”的消費(fèi)升級(jí)趨勢(shì)，對(duì)于酒類競(jìng)爭(zhēng)具有長(zhǎng)遠(yuǎn)的戰(zhàn)略價(jià)值。占據(jù)老酒品類領(lǐng)先者地位的舍得酒業(yè)無(wú)疑站在行業(yè)新風(fēng)口上。

當(dāng)前，舍得酒業(yè)穩(wěn)步推進(jìn)全國(guó)化布局，已初具規(guī)模。但與其他已經(jīng)完成全國(guó)化的白酒一線品牌相比，舍得酒業(yè)在全國(guó)化鋪貨、全價(jià)位段產(chǎn)品布局等進(jìn)程中，仍具有巨大的潛力。今年以來(lái)，舍之道、沱牌特級(jí)T68等產(chǎn)品迅猛發(fā)展可見一斑。而作為濃香型酒企，舍得酒業(yè)更具備高中低檔協(xié)調(diào)發(fā)展的戰(zhàn)略優(yōu)勢(shì)，提供了寬闊的市場(chǎng)空間。

據(jù)數(shù)據(jù)顯示，舍得酒業(yè)經(jīng)營(yíng)快速穩(wěn)健，2020年至2023年四年內(nèi)，實(shí)現(xiàn)超40億元營(yíng)收增量，同期增長(zhǎng)幅度領(lǐng)先多個(gè)營(yíng)收規(guī)模相近的次高端品牌。而在復(fù)星和政府雙向賦能下，舍得酒業(yè)在保障支持、機(jī)制靈活兩方面兼具優(yōu)勢(shì)，在白酒出海、基地市場(chǎng)打造兩個(gè)維度具有巨大增長(zhǎng)潛力。

盡管受宏觀經(jīng)濟(jì)及行業(yè)周期影響，公司估值階段觸底，但與其他白酒一線品牌相同，舍得酒業(yè)擁有高毛利、高ROE等特點(diǎn)，且逐年提升分紅比例，是具備增長(zhǎng)確定性的優(yōu)質(zhì)標(biāo)的。而國(guó)金證券及華鑫證券的最新研報(bào)也對(duì)舍得酒業(yè)維持“買入”評(píng)級(jí)。

品牌護(hù)城河深，老酒品類優(yōu)勢(shì)強(qiáng)，市場(chǎng)拓展空間廣，經(jīng)營(yíng)穩(wěn)健潛力大，2024年上半年，舍得酒業(yè)以時(shí)間換空間，通過控量穩(wěn)價(jià)維護(hù)市場(chǎng)良性循環(huán)。在經(jīng)濟(jì)企穩(wěn)回升，消費(fèi)信心恢復(fù)之下，具備強(qiáng)內(nèi)生動(dòng)力的舍得酒業(yè)發(fā)展前景依然可期。