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盡管哈藥股份聲稱美國(guó)最大保健品公司GNC的破產(chǎn)重組對(duì)中國(guó)業(yè)務(wù)沒有影響，但不可否認(rèn)，20億元的投資失利對(duì)業(yè)績(jī)呈下滑趨勢(shì)的哈藥股份而言并不是好消息。為緩解業(yè)績(jī)情況，2018年2月，哈藥股份以19億元收購(gòu)GNC的40.1%股份，并成立合資公司，以期獲得固定收益的同時(shí)補(bǔ)足產(chǎn)品線，發(fā)力保健品業(yè)務(wù)。隨著GNC申請(qǐng)破產(chǎn)，哈藥股份希望通過入股GNC助力公司快速成為中國(guó)膳食補(bǔ)充劑及保健品行業(yè)領(lǐng)軍企業(yè)的愿望充滿了不確定性。

GNC宣告破產(chǎn)

美國(guó)最大保健品公司的破產(chǎn)震動(dòng)大洋彼岸，主要原因?yàn)樵摴颈澈蟮淖畲蠊蓶|為A股上市公司哈藥股份。2018年2月，哈藥股份宣布收購(gòu)GNC股權(quán)計(jì)劃，隨后通過前后三次認(rèn)購(gòu)?fù)顿YGNC發(fā)行的可轉(zhuǎn)換優(yōu)先股，哈藥股份最終花費(fèi)2.99億美元（約20億元）持有GNC40.1%的股權(quán)，成為其單一最大股東。

同時(shí)，雙方共同出資設(shè)立合資公司，負(fù)責(zé)GNC在中國(guó)內(nèi)地的經(jīng)營(yíng)業(yè)務(wù)，哈藥股份持有合資公司65%股權(quán)，GNC擁有35%股權(quán)。合資公司擁有中國(guó)內(nèi)地GNC業(yè)務(wù)的獨(dú)家運(yùn)營(yíng)權(quán)，GNC授予合資公司長(zhǎng)期的獨(dú)家商標(biāo)許可，允許合資公司在中國(guó)內(nèi)地獨(dú)家生產(chǎn)、銷售GNC產(chǎn)品。

GNC具有85年歷史，為美國(guó)老牌營(yíng)養(yǎng)品、保健品公司。該公司創(chuàng)立于1935年，在上世紀(jì)90年代上市后退市，于2011年二度上市。目前，公司的主營(yíng)業(yè)務(wù)為各類維生素、草本及礦物質(zhì)膳食營(yíng)養(yǎng)補(bǔ)充劑、運(yùn)動(dòng)健身補(bǔ)劑、體重管理產(chǎn)品等保健品以及個(gè)人護(hù)理產(chǎn)品的研發(fā)、生產(chǎn)、銷售，同時(shí)經(jīng)銷第三方同類產(chǎn)品。

根據(jù)GNC發(fā)布的公告，公司已與關(guān)鍵利益方達(dá)成協(xié)議，將通過兩種方案使公司能夠重組其資產(chǎn)負(fù)債表，并通過《美國(guó)破產(chǎn)法》第11章加快公司商業(yè)戰(zhàn)略。兩個(gè)方案包括獨(dú)立重整計(jì)劃及出售計(jì)劃。此外，截至2020年3月31日，GNC擁有約7300家門店，其中約5200家零售店位于美國(guó)，其余門店位于約50個(gè)國(guó)家。此次宣告破產(chǎn)，GNC計(jì)劃關(guān)閉全美國(guó)5200家連鎖店中的1200家。

針對(duì)GNC破產(chǎn)對(duì)公司的影響等問題，北京商報(bào)記者聯(lián)系哈藥股份相關(guān)負(fù)責(zé)人，截至發(fā)稿未收到回復(fù)。醫(yī)療戰(zhàn)略咨詢公司Latitude Health創(chuàng)始人趙衡向北京商報(bào)記者表示，GNC申請(qǐng)破產(chǎn)對(duì)哈藥股份來說會(huì)產(chǎn)生一定影響，如破產(chǎn)后該品牌是否還具有影響力支持產(chǎn)品在中國(guó)市場(chǎng)銷售等。

20億元恐打水漂

認(rèn)購(gòu)GNC可轉(zhuǎn)換優(yōu)先股獲取固定收益是哈藥股份收購(gòu)GNC的原因之一，但隨著GNC申請(qǐng)破產(chǎn)，哈藥股份不僅沒有獲得收益還為之付出20億元的代價(jià)。  

盡管哈藥股份在微信一文中表示，GNC北美以外的公司實(shí)體，包括GNC與哈藥股份在中國(guó)的合資公司，并不在破產(chǎn)重組第11章程序范疇內(nèi)，GNC中國(guó)業(yè)務(wù)不受此次債務(wù)重整的影響。不過，GNC的業(yè)績(jī)下滑給哈藥股份帶來的近12億元投資失利是不爭(zhēng)的事實(shí)。

根據(jù)GNC的2020年一季報(bào)顯示，GNC的營(yíng)收、毛利潤(rùn)分別為4.73億美元、1.37億美元，同比下降16.3%、32.7%。截至5月6日，GNC約40%（即1300家）位于美國(guó)和加拿大的所屬GNC門店因政府要求等原因而暫時(shí)關(guān)閉，且有一部分門店可能在未來永久性關(guān)閉。鑒于新冠疫情仍在持續(xù)，不排除GNC未來仍存在經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)繼續(xù)下滑的可能性。

哈藥股份在此前投資GNC時(shí)提到，公司認(rèn)購(gòu) GNC 可轉(zhuǎn)換優(yōu)先股，能夠讓上市公司獲取固定收益。在此背景下，哈藥股份對(duì)GNC的優(yōu)先股投資根據(jù)協(xié)議和持有目的，在新金融工具準(zhǔn)則首次執(zhí)行日將其指定為以公允價(jià)值計(jì)量，且變動(dòng)計(jì)入其他綜合收益的金融資產(chǎn)，列示為其他權(quán)益工具投資，投資成本總計(jì)約20.49億元。

不過，受GNC業(yè)績(jī)影響，截至2020 年3月底，哈藥股份因公允價(jià)值變動(dòng)累計(jì)產(chǎn)生的其他綜合收益損失11.75億元，計(jì)入資產(chǎn)負(fù)債表“其他綜合收益”項(xiàng)目。2018 年、2019 年、2020 年第一季度應(yīng)收股利分別為 644.38萬元、1.3億元和3453.41萬元，哈藥股份方面坦言，上述應(yīng)收股利可能存在部分或全部無法收回的風(fēng)險(xiǎn)。

經(jīng)濟(jì)學(xué)家宋清輝在接受北京商報(bào)記者采訪時(shí)表示，此次GNC破產(chǎn)對(duì)哈藥股份的影響很大，哈藥股份投資的20億元恐血本無歸。

保健品業(yè)務(wù)待考

收購(gòu)GNC股權(quán)，加大保健品業(yè)務(wù)投入是哈藥股份緩解業(yè)績(jī)的重要措施之一。哈藥股份在對(duì)外投資公告中提到，將 GNC品牌及產(chǎn)品在中國(guó)大陸的經(jīng)營(yíng)權(quán)并入公司，可以提升公司自身品牌形象，完善公司產(chǎn)業(yè)鏈，豐富公司產(chǎn)品線，提升公司核心競(jìng)爭(zhēng)力，助力公司快速成為中國(guó)膳食補(bǔ)充劑及保健品行業(yè)領(lǐng)軍企業(yè)。

作為中國(guó)醫(yī)藥行業(yè)第一家上市公司，哈藥股份涵蓋化學(xué)原料藥、化學(xué)制劑、生物制劑、中藥、保健品等產(chǎn)業(yè)領(lǐng)域。不過，自2013年以來，哈藥股份營(yíng)收連續(xù)六年下跌。2013-2018年的營(yíng)收分別為180.92億元、165.09億元、158.56億元、141.27億元、120.18億元、108.14億元。2019年，哈藥股份實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入118.24億元，恢復(fù)增長(zhǎng)；凈利同比下降83.88%至0.56億元，連續(xù)三年下滑。2017-2018年，哈藥股份的凈利分別下滑48.36%、14.95%。

根據(jù)哈藥股份自己的說法，業(yè)績(jī)下滑主要是因?yàn)楣井a(chǎn)品開發(fā)力度不夠，缺乏新產(chǎn)品上市，旗下產(chǎn)品進(jìn)入市場(chǎng)成熟期甚至衰退期等因素所致。

與GNC合作成為哈藥股份的突破口。對(duì)于認(rèn)購(gòu)GNC股權(quán)的目的及意義，哈藥股份方面認(rèn)為，伴隨著國(guó)內(nèi)人均可支配收入的提升、消費(fèi)市場(chǎng)升級(jí)及人口老齡化，消費(fèi)群體更加關(guān)注健康生活，由此衍生了巨大的保健品市場(chǎng)需求。“2016 年全球營(yíng)養(yǎng)補(bǔ)充劑市場(chǎng)規(guī)模約 1200 億美元，2016-2020 年預(yù)計(jì)年均復(fù)合增長(zhǎng)率 4.6%，中國(guó)市場(chǎng)近年來調(diào)整發(fā)展，未來發(fā)展空間廣闊。與 GNC 建立長(zhǎng)期戰(zhàn)略合作關(guān)系，有助于進(jìn)一步提升哈藥股份的持續(xù)經(jīng)營(yíng)能力和核心競(jìng)爭(zhēng)力?！?  

趙衡認(rèn)為，GNC申請(qǐng)破產(chǎn)只是第一步，后續(xù)還會(huì)有資產(chǎn)清算，出售或者其他資產(chǎn)重組，若有新股東入駐，雙方合資的子公司可能會(huì)發(fā)生變數(shù)，如品牌是否能夠繼續(xù)使用。如果不能，哈藥股份是否能夠重新為其打造新的品牌影響力將成為未來產(chǎn)品銷售的重要因素。 北京商報(bào)記者 郭秀娟 姚倩

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