近日，長(zhǎng)城汽車交出的6月成績(jī)單依然難看。數(shù)據(jù)顯示，今年6月，長(zhǎng)城汽車共銷售新車48533輛，同比下滑15%；除了H6外，其他車型的銷量均出現(xiàn)明顯下滑。另一方面，今年上半年乘用車市場(chǎng)整體實(shí)現(xiàn)了14.8%的快速增長(zhǎng)，而長(zhǎng)城乘用車?yán)塾?jì)銷量則為28.23萬(wàn)輛，同比下滑6%。

   過(guò)去五年，長(zhǎng)城汽車銷量持續(xù)高速增長(zhǎng)，并逐漸成為自主品牌的銷量冠軍。只是在邁入2014年后，其卻頻頻陷入窘境，在主力車型遭遇危機(jī)的同時(shí)，銷量大幅下滑，股價(jià)一再跳水，市值相比最高峰時(shí)蒸發(fā)超過(guò)700億元。

    1 表象

    市值半年縮水?dāng)?shù)百億

   長(zhǎng)城汽車近日發(fā)布的6月份產(chǎn)銷快報(bào)顯示，其6月共實(shí)現(xiàn)銷量48533輛，同比降15%。其中H5銷量為4760輛，同比下降10%，環(huán)比下降8%；轎車業(yè)務(wù)則僅銷售了2512輛，跌幅高達(dá)81%。同時(shí)，今年上半年，長(zhǎng)城乘用車?yán)塾?jì)銷售28.23萬(wàn)輛，同比下跌6%。

   年初時(shí)長(zhǎng)城汽車將2014年的銷量目標(biāo)定為89萬(wàn)輛，但在前6個(gè)月中，除2月份以外，長(zhǎng)城各月銷量均出現(xiàn)滑落。包括皮卡在內(nèi)，其半年銷量為34.74萬(wàn)輛，同比下滑5.6%，不到全年銷量目標(biāo)的四成，僅為39%。而在去年，長(zhǎng)城汽車上半年的銷量已完成了當(dāng)年全年銷量的一半。

   有人為長(zhǎng)城算了一筆賬，若希望完成全年銷量目標(biāo)，今年下半年乘用車的銷量至少要達(dá)到45.82萬(wàn)輛，月均銷量則應(yīng)在7.6萬(wàn)輛以上。但此前，長(zhǎng)城汽車的月度最高銷量也僅剛剛突破6萬(wàn)輛。這一數(shù)據(jù)不禁令業(yè)內(nèi)人士擔(dān)憂其全年銷量目標(biāo)能否完成。

   同時(shí)，伴隨銷量的再度下滑，長(zhǎng)城汽車的股價(jià)也依舊在低谷徘徊。今年6月30日，長(zhǎng)城汽車股價(jià)為25.56元，較去年年底市值縮水38.55%，即半年內(nèi)蒸發(fā)市值318.87億元。而2013年年底并非長(zhǎng)城汽車市值的最高位——去年10月11日，長(zhǎng)城汽車的股價(jià)達(dá)到上市以來(lái)的最高峰，當(dāng)日最高價(jià)為52.85元，市值突破1500億元，并一度超過(guò)國(guó)內(nèi)規(guī)模最大的汽車上市公司上汽集團(tuán)。相比這一最高價(jià)，今年6月30日的長(zhǎng)城汽車股價(jià)跌幅超過(guò)50%，市值蒸發(fā)超過(guò)700億元。

    2 誘因

    H8連續(xù)跳票引發(fā)危機(jī)

   作為長(zhǎng)城汽車嘗試突破20萬(wàn)元大關(guān)的力作，哈弗H8被寄予厚望，但其隨后風(fēng)波不斷，兩次推遲上市。5月8日，哈弗H8再次延遲交付的公告發(fā)出后，5月9日長(zhǎng)城汽車H股跌幅就達(dá)到20.4%，當(dāng)天蒸發(fā)市值168億港元。長(zhǎng)城汽車A股也遭受重創(chuàng)，全天一字跌停，此后一路震蕩下挫，至5月19日公司股價(jià)在盤中創(chuàng)下最近一年新低，跌至25.44元，與其2013年創(chuàng)下的歷史新高相比堪稱腰斬。

   雖然早自2013年10月以來(lái)，公司A股股價(jià)即從逾50元高位一路下行。但H8遲遲不上市，無(wú)疑也成為引發(fā)長(zhǎng)城股價(jià)開(kāi)啟震蕩模式的原因之一。

   一再地延遲，難免影響H8及長(zhǎng)城汽車的品牌形象，進(jìn)而引發(fā)了公眾及資本市場(chǎng)對(duì)長(zhǎng)城汽車研發(fā)能力不足的質(zhì)疑。

   依據(jù)長(zhǎng)城汽車公布的2013年年報(bào)顯示，其全年?duì)I業(yè)收入為567.84億元，研發(fā)支出為16.92億元，占其全年?duì)I業(yè)收入的比重不足3%。這一比重跟多數(shù)車企相比，確實(shí)有些差距。據(jù)公開(kāi)數(shù)據(jù)顯示，2013年，比亞迪研發(fā)支出費(fèi)用為28.72億元，占營(yíng)業(yè)收入比例的5.43%；廣汽研發(fā)支出9.87億元，占營(yíng)業(yè)收入的5.24%；就連近年來(lái)持續(xù)低迷的一汽夏利，研發(fā)投入占比也達(dá)到了3.9%。

   對(duì)此，長(zhǎng)城汽車董事長(zhǎng)魏建軍曾公開(kāi)表示：“研發(fā)費(fèi)用占銷售額比例太高的企業(yè)，不是好企業(yè)。我們要通過(guò)有效研發(fā)使銷售收入快速增長(zhǎng)?！钡灿袑＜抑赋觯灾餮邪l(fā)能力和創(chuàng)新能力是企業(yè)保持競(jìng)爭(zhēng)力的根本，H8的一再推遲，已從一定程度上反映了其研發(fā)投入的不足。

    3 內(nèi)因

    天平失衡 “重SUV、輕轎車”

   部分業(yè)內(nèi)人士分析認(rèn)為，近年來(lái)長(zhǎng)城汽車集中精力于SUV車型，其原本就不擅長(zhǎng)的轎車業(yè)務(wù)也越發(fā)“積弱”，從而造成銷量大幅滑坡，影響長(zhǎng)城總業(yè)績(jī)。

   細(xì)看之下，長(zhǎng)城的SUV銷量的確仍在保持增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)，而轎車下滑的幅度就非常明顯。去年上半年，長(zhǎng)城的轎車?yán)塾?jì)銷量為113715輛；今年上半年，其轎車銷量?jī)H為56996輛，同比下滑49.9%，接近減半。其中，5月和6月長(zhǎng)城轎車銷量接連跌破近三年來(lái)歷史新低，尤其是6月份，銷量?jī)H有2512輛。

   作為長(zhǎng)城轎車的主力車型，C30和C50兩款車型今年以來(lái)銷量跌幅明顯——6月份，C30和C50分別跌至1319輛和1129輛，而在此之前，C30月度最高銷量曾達(dá)2.47萬(wàn)輛，C50的月度銷量也曾在7000輛以上。“企業(yè)的不重視以及車型的老化，再加上如今汽車市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)激烈，都是造成長(zhǎng)城轎車銷量上不去，甚至持續(xù)下滑的原因。”一位資深業(yè)內(nèi)人士表示。

   反觀一直備受重視的長(zhǎng)城SUV，今年以來(lái)銷量雖仍維持同比快速增長(zhǎng)，但增幅卻較去年有所下降。數(shù)據(jù)顯示，今年上半年長(zhǎng)城SUV車型銷量累計(jì)22.53萬(wàn)輛，同比增長(zhǎng)20.7%，遠(yuǎn)低于去年70.7%的增幅。從各款車型的表現(xiàn)來(lái)看，哈弗H6是拉動(dòng)其銷量增長(zhǎng)的主力。今年上半年，H6累計(jì)銷量為14.31萬(wàn)輛，同比提升61.1%。其中，除受春節(jié)假期等因素影響的2月份以外，H6的各月銷量均保持在2.4萬(wàn)輛以上。相比之下，哈弗H5和長(zhǎng)城M系列的成績(jī)出現(xiàn)了明顯“退步”。今年上半年，H5共銷售新車2.86萬(wàn)輛，同比下滑16.5%；M系列的銷量則為5.36萬(wàn)輛，同比下滑15.7%。

    4 求解

    新品密集上市欲挽狂瀾

   據(jù)了解，今年下半年，長(zhǎng)城汽車將進(jìn)入新車密集投放期。資料顯示，長(zhǎng)城三款SUV車型哈弗H2、H1和H9預(yù)計(jì)分別于7月、9月和11月上市。同時(shí)，在未來(lái)12個(gè)月時(shí)間里，長(zhǎng)城汽車還有望推出6款全新SUV車型。

   對(duì)此，資本市場(chǎng)有著不同的看法。國(guó)泰君安認(rèn)為，新車上市是最好的廣告，對(duì)終端聚集人氣有極強(qiáng)作用，連續(xù)推新產(chǎn)品上市將引領(lǐng)公司重回市場(chǎng)焦點(diǎn)，同時(shí)帶動(dòng)老產(chǎn)品銷售。而中金公司則表示，隨著新車密集上市，能否實(shí)現(xiàn)從一款明星SUV車型到SUV車型的全系列覆蓋，將是決定長(zhǎng)城汽車股價(jià)未來(lái)6-12個(gè)月走勢(shì)的關(guān)鍵。

   某券商行業(yè)人士分析認(rèn)為，長(zhǎng)城汽車如今急于密集投放新產(chǎn)品，是希望加快扭轉(zhuǎn)目前的頹勢(shì)，提振產(chǎn)品及公司形象，并通過(guò)豐富產(chǎn)品矩陣提升銷量。但是，長(zhǎng)城汽車股票價(jià)格是建立在高銷售預(yù)期基礎(chǔ)之上的，如今長(zhǎng)城汽車銷量并未如市場(chǎng)所期望的出現(xiàn)高增長(zhǎng)，反而下跌，從而導(dǎo)致其股價(jià)再次下行。也正因此，長(zhǎng)城汽車能否依靠SUV業(yè)務(wù)支撐業(yè)績(jī)繼續(xù)增長(zhǎng)，將成為不少投資者爭(zhēng)議的焦點(diǎn)。

    （記者 張潔）