在業(yè)界密切觀注之下，北汽股份在既定計劃中幾度延遲的IPO進程終于走出了關(guān)鍵一步。7月2日，北汽股份向香港聯(lián)交所提交港股IPO申請。這意味著，北汽集團的上市夙愿正在沖破黎明前的黑暗。然而，這最后一搏將會一帆風順嗎？

    十年徘徊

   其實，早在2004年初，北汽就有了整體上市的打算。但由于當時時機不成熟，其IPO設(shè)想一直未能實施。2008年初，北京市政府決定支持北汽整體上市，組建上市公司；2010年9月，北汽股份正式掛牌成立，成為謀求上市的乘用車平臺。按照北汽集團董事長徐和誼的設(shè)想，北汽股份應(yīng)該在2年~3年時間內(nèi)同步實現(xiàn)A、H股的上市，但真正的北汽上市之路頗為坎坷。

   2009年國務(wù)院出臺汽車產(chǎn)業(yè)調(diào)整與振興規(guī)劃，作為國內(nèi)“四小”企業(yè)代表的北汽也想借此機會進行跨越性發(fā)展。不過北汽的運氣似乎一直不好，迎娶長豐、和親歐寶的一系列收購事件均以失敗告終，顯然上市成了北汽做大做強的關(guān)鍵。

   然而，北汽整體上市的計劃又一次付諸東流。由于北京奔馳的中方股權(quán)在當時未能納入其中，成為阻礙上市的重要原因之一，另外，隨后而來的金融危機以及殼資源的匱乏，再次打亂了北汽整體上市的計劃。

   彼時，面對廣汽、甚至某些自主品牌的不斷崛起，一直虎視眈眈“沖進第一陣營”的北汽，當然感到威脅。從內(nèi)部講，北汽與合資伙伴現(xiàn)代、戴姆勒的合作，長期以來也頗多齟齬?！皟?nèi)憂外患”之下，此時的北汽比任何時候都渴望登陸資本市場來改變現(xiàn)狀。

   北汽在2011年放棄了整體上市計劃，改為“一分四”分拆上市，除了已上市的北汽福田之外，北汽股份、海納川股份和鵬龍股份將單獨上市。按照計劃，北汽股份應(yīng)于2013年實現(xiàn)A股上市。不料，由2012年10月開始的A股IPO暫停持續(xù)了一年多的時間，令北汽股份不得不改變計劃：先登陸H股，以后擇機再實現(xiàn)A股上市。

    全面提速

   去年底，北汽股份的上市峰回路轉(zhuǎn)。2013年11月，北汽集團與奔馳的母公司——戴姆勒公司簽署全面戰(zhàn)略合作交割書，戴姆勒入資北汽股份，通過購入增發(fā)股份持有北汽股份12%的股權(quán)，為北汽自主品牌業(yè)務(wù)的發(fā)展提供資金支持。而北汽股份在北京奔馳的股權(quán)則增至51%，進而通過實際控股權(quán)將北京奔馳納入北汽股份利潤報表，提升整體盈利能力，增加上市砝碼。

   今年3月，原本隸屬于北汽股份旗下的北汽新能源正式掛牌獨立。在業(yè)內(nèi)人士看來，北汽股份的這一決定可謂一舉兩得：一方面，將尚不具備盈利能力的北汽新能源汽車有限公司從北汽股份剝離，降低對北汽股份赴港IPO的負面影響；另一方面，此舉也為北汽集團的分拆上市有望增加另一支“新軍”。

   日前有消息稱，北汽股份有望在三季度正式登陸香港H股市場。為此，筆者近日特向北汽股份求證，相關(guān)負責人對此并未予以否認，但表示現(xiàn)在沒有確切消息可以披露，這或許正是北汽股份即將上市的先兆。

    最后一搏

   悄然出現(xiàn)在香港聯(lián)交所的一紙IPO申請書，將北汽漫長的IPO長跑帶入最后的百米沖刺階段。然而，眼看可以勝利在望，業(yè)內(nèi)還是有人對此心存隱憂，質(zhì)疑之聲不絕于耳。

   盡管北汽股份在上市路演之前，已對資產(chǎn)進行了優(yōu)化，但部分投資者對于北汽股份上市的融資能力依然持謹慎態(tài)度?！霸谫Y本市場，我們更加關(guān)注的是上市公司業(yè)務(wù)未來的增長情況，但是目前北汽股份利潤的主要來源——合資板塊業(yè)務(wù)未來的發(fā)展前景仍然存在不確定因素?！币晃煌顿Y業(yè)人士表示。就目前對北汽股份利潤的最大貢獻者北京現(xiàn)代而言，銷售規(guī)模已經(jīng)突破百萬輛，在此基礎(chǔ)上，未來保持2013年同比近20%的增幅有較大的難度。

   業(yè)內(nèi)專家也表示：“目前北汽股份并沒有對北京現(xiàn)代實現(xiàn)合并報表，只能將該企業(yè)利潤的50%計入北汽股份，這在一定程度上影響了投資者的信心。”另外，相對合資業(yè)務(wù)板塊，北汽自主板塊業(yè)務(wù)不容樂觀，要想成為利潤的貢獻者，仍需要較長的培育期，北汽自主品牌的“無作為”也在一定程度上“拖了上市的后腿”。

   去年有消息稱，北汽負債已經(jīng)超過500億元，而且這一數(shù)字目前還在不斷擴大。在眾多小股東看來，北汽近年來激進擴大產(chǎn)能，違背企業(yè)運營規(guī)律拔苗助長，最終自有品牌虧損嚴重，拖累股份公司業(yè)績。（李永鈞）